pettm当前值什么意思(pe-ttm当前值什么意思)

引言：因担忧疫情快速蔓延，法国总统马克龙宣布了新一轮禁足措施，为期至少1个月，隔夜欧美市场大跌，而今天A股上演低开高走行情，我认为，当前中国与欧美经济复苏与证券市场有明显的节奏差，欧美市场对A股市场影响力越来越弱，中国资产将成为全球最安全、最优质资产的结论进一步得到印证。

1、欧美证券市场似“空中楼阁”，极其脆弱

因疫情控制不力，疫情的第二波甚至第三波给欧美经济复苏进程蒙上阴影。欧美证券市场3月以来的上涨，是建立在流动性泛滥的基础之上的，但后续基本面改善无法跟上，估值高位的股市就如“空中楼阁”，稍有风吹草动，便会剧烈波动。如图，标普500指数估值涨幅远超指数涨幅，显示出企业盈利未能跟上股价涨幅，在货币政策、财政政策后续力度渐弱的情况下，欧美股市极其脆弱。

图：标普500走势与PETTM走势 来源：wind

2、A股市场已经被“基本面”托底

与欧美市场相比，A股市场最明显的区别在于，宏观经济连续两季度复苏，上市公司盈利修复明显，股市逐步被“基本面”托底。三季度，我国GDP同比增4.9%，连续两个季度正增长；三季报情况，从已经公布业绩的2251家公司来看，净利润为正的占比88%，净利润同比增长的占比57%，净利润超1亿元的占比49%，数据显示上市公司盈利修复情况良好。

图：三季报统计情况 来源：wind

3、欧美市场估值百分位高于A股

从全球主要市场的估值分位来看，欧美市场显著高于A股与港股。我们选取PETTM指标，时间区间选取2010年1月起至今，得出的结论如下：道琼斯、标普、纳斯达克、德国、日经225等指数PETTM当前值均十分接近历史最大值，而A股的几个主要指数如沪深300、创业板指、中小板指均处在中位数偏上的位置，离最大值仍有不小空间。

图：全球主要指数PETTM概览 数据：国金证券研究所

总结

A股有基本面托底，且估值相对较低，经济复苏与盈利修复与欧美国家形成节奏差。欧美市场对A股市场的影响力逐渐减弱，A股市场有望走独立行情甚至是引领的行情，我认为今年最后2个月A股市场表现不会差。操作上推荐四条思路：思路一：低估值，有安全边际的金融板块，受益于经济复苏和流动性趋紧；思路二：成长初期的5G，如基站基建、数据中心、应用端等；思路三：困境反转的航空、机场、酒店等，最困难的时期已经过去，受益于人民币升值和经济复苏；思路四：优质赛道结合估值合理，如医疗器械、电子制造、电源设备。

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（国金证券江华伟 SAC执业编号：S1130517050003）

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