制造型企业估值方法(企业估值)

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，2022年随着新型烟草监管落地、地产政策边际合理化、大宗应收减值落地，原材料价格企稳下降，地产数据见底，制造板块机遇大估值于挑战，看好2022年估值持续修复。2021年轻工制造(申万)累计上涨11.65%，同期上证指数累计上涨4.80%，虽小幅跑赢市场，却是极具挑战的一年制造：1)2021年地产信贷风险暴露、地产政策收紧持续扰动家居内销板块;2)原材料价格上涨、海方法运费上升和汇率同比升值使得出口面临增收不造型增利;3)“双减”政策扰动文化纸及文具行业;4)电子烟政策、烟草反腐的不确定性、龙头公司在海外一次性小烟的阶段性节奏错位，带来新型烟草板块波动率放大。以上因方法素在2022年皆有望迎来边际改善，带动板块估值修复。推荐：索菲亚(002572.SZ)、顾家家居(603816.SH)、思摩尔国际(06969)、晨光文具(603899.SH)、太阳纸业(002078.SZ)等。

新型烟草：该行认为监管强化，将不断激发优秀龙头公司创新能力。全球监管政策估值趋于稳定的预期下，新型烟草不断切入新兴市场。该行看好龙企业头在海外一次性电子烟跟进中后来居上，份额提升，推荐思摩尔国际。

必选消费：该行测算2023年文具板块双减政策完全放量后约减少16%的K12群体书写工具需求量企业，但只影响增速，而非斜率。单价提高及集中度提升的长期趋势不改，该行预计高基数在2022Q3消化。办公集采带来的渠道扁平化、集中化趋势下，龙头配置价值凸显，推荐晨光文具。个护高端化趋势明显，2022年原材料趋势为高位回落，推荐加强品牌营销，持续打造感知差异化的头部企业中顺洁柔。

风险提示：汇率及原材料价格大幅波动;地产竣工及销售不达该行预期;行业竞争加剧;消费需求恢复较慢;政策监管造型强度超过该行预期等。