日本宝来偏光片公司的英文名是什(宝来偏光片的英文名)

新都化工（002539）

事件：公司发布2015 年年报，2015 年营业收入58.38 亿元，同比增长25.08%；归属母公司净利润2.01 亿元，同比增长76.7%。

复合肥业务贡献业绩主力，未来有望持续发力：复合肥业务收入占比高达64%，2015 年营业收入同比增长25.08%，主要是受益于复合肥销售量增加。宁陵和平原项目投产后，公司拥有复合肥产能达480 万吨，2015 年偏光复合肥销售量185 万吨，同比增长28%。2015年复合肥毛利率为16.62%，较上半年略微提高，预计未来会维持在16%左右。2016 年公司复合肥销售目标为220 万吨，将持续为公司贡献业绩增长。

食盐业务双重壁垒优势，毛利率持续提升，盐改放开后率先受益：1）生产的壁垒：随着200 吨海藻碘生产线的投产，高端食盐产业链优势增强，川菜调味品领域继续保持快速发展。目前公司是行业内规模最大、全国布局最全面的企业，海藻碘和低钠盐是公司品种盐中最大的两个品类。（2）销售端壁垒：公司与15 价盐业公司合作，提前占领渠道资源。在双重壁垒下，公司食盐业务毛利率持续提升，目前已经高达44.5%。我们猜测盐业改革有望在2017年落地。盐改后，食盐回归市场化的调味品属性，品牌品种盐占比将大幅提升，毛利率不断提升。新都化工目前是体制内最具备优势的企业，盐改放开后公司将率先受益，渠道价值期待重估和再开发。

定位未来农村京东（改造化肥门店嫁接消费品） 陆金所（与平安集团深度合作开发农村理财、征信和供应链金融平台）：目前联合利华、中粮、伊利、可乐、茅五剑等白酒企业等高毛利高周转的刚是需SKU 已经全面入驻，APP 已经上线，完胜周边所有小超市。公司与平安集团和网信金融深度合作，开发农村理财产品。目前四大行中农行资金成本最低，说明农村理财产品匮乏，新都通过线下130 万个食盐和7 万个化肥终端成为有效的营业部日本，向农民销售安全高利率的理财产品。红包、游戏抽奖等线上活动契合农民心理，平台粘性高。哈哈农庄计划3 月开始大规模发力推广，规划2016年用户数量至少300 万，力争突破600W；理财交易量超70 亿，化肥交易量30 亿。

盈利预测：公司复合肥业务稳健增长，食盐业务盐改在即，农村电商业务加速推进。预计16-18 年公司非互联网业务主业EPS分别为0.4/0.61/0.96 元，给予16 年35xPE，对应每股价格为14元。此外，我们预测哈哈农庄16 年流水100 亿元，给予0.5xPS，对应50 亿市值，每股价格为4.95 元。综合两项业务，公司目标价为18.95 元。公司第一期员工持股计划买入股票1249.14 万股，占公司股本1.24%，买入平均价格为16.01 元，安全边际充足，“买入”评级。

*ST松辽(600715)

事件：

公司 2015 年实现营业总收入 7.7 宝来亿，同比增长 7123.4%；归属母公司净利润 1.4 亿，对应 2宝来015 年 EPS 为 0.15 元（考虑股本摊薄）。公司 2015 年第4 季度归属母公司净利润为 1.1 亿，对应 4 季度 EPS 为 0.12 元。拟每 10股转增 10 股。

核心观点：

一、公司 15的 年业绩接近业绩预告区间上限，符合我们预期。 耀莱影城和都玩网络于 2015 年 9 月起并表， 2015 年耀莱 都玩合计净利润 3.52 亿，超承诺业绩 0.25 亿。

二、 2015 年经营回顾： 耀莱影城影院经营效率位居全国前列，单银幕产出262 万，是全国平均单银幕票房的 1.9 倍；同时加大影视、综艺内容投资制作，包括电影《天将雄狮》，综艺栏目《我看你有戏》、《咱们穿越吧》；都玩网络专注于强竞技性动作角色扮演页游、手游的研发，同时积极发展自有游戏运营平台业务。

三、 2016 年及后续经营展望： 耀莱影城运营管理综合实力有望在 3 年内跻身行业前 5，电影目前储备 5 部，艺人及模特经纪存在价值挖掘空间；游戏 2015 年为转型升级期，从页游研发商向构建页游 手游/VR 游戏 游戏平台 IP 影游联动综合能力公司转变， 2015 年平台进展不错； 2016 年重点产品包括页游《传奇之路》 《山海经》页游及手游，另外 VR 布局、游戏平台、海外游戏业务值得期待。

四、公司未来发展战略是以影城运营、影视、娱乐经纪、游戏业务为基础和切入点，在文化创意产业内容和渠道两端纵深发展，借助文资控股、文投集团及北京市文资办等股东层面在文化创意领域的资源优势和整合能力，持续通过资本运作，不断为上市公司注入优质资产，最终将上市公司打造成为北京市文化创意产业航母。 我们对公司的总结是“国有背景（北京市文资办为公司实际控制人） 市场化运作 新兴文化创意产业（民营资产/高成长业务） 持续外延并购=北京市文化创意产业旗舰航母和窗口”。

五、 首次给予“买入”评级。 我们预测公司 2016~2018 年净利润分别为4.7 亿、 5.9 亿、 7.2 亿，按发行后总股本 9.36 亿股计算，当前股价对应 EPS分别为 0文名.51 元、 0.63 元、 0.77 元，当前股价对应 PE 分别为 82 倍、 66 倍、54 倍，公司当前市值 390 亿。 公司摘帽在即，拟更名“北京文投控股股份有限公司”，彰显打造“首都文化产业龙头型企业”的决心。北京作为全国文化中心，文化供给在国内居于首位，从挖掘未来有望继续成为大市值国有传媒上市公司角度筛选标的，由北京市文资办作为实际控制人的*ST 松辽将是首选标的。

*ST百花(600721)

公司是集能源开发、餐饮、信息产品展示、数码影像技术等为一体的有着几十年发展历史的着名企业。公司为了解决目前煤炭和焦化主业经营困境，积极寻找新的转型方向。公司看好医药行业未来发展前景，确立了转型医药的战略目标。通过重大资产重组，置出盈利能力弱的资产，注入了南京华威医药优质医药资产，拉开了二次转型的帷幕。 我们给予公司买入的首次评级，目标价格 22.40 英文元。

支撑评级的要点

剥离不良资产，甩掉亏损包袱。本次转型后，公司将原有盈利能力较弱、发展前景不明朗的煤炭等业务整体置出，同时注入盈利能力较强、发展前景广阔的医疗、医药行业资产，实现上市公司主营业务的转型，从根本上改善经营状况，提高公司的资产质量。

南京华威医药公司具备高成长性，所处行业前景广阔。华威医药成立于 2000 年，专注于药物研发、临床 CRO 等技术。公司拥有中国发明专利 70 多项， PCT 国际专利 2 项，打造了严密的知识产权堡垒。国家政策促进创新药、高品质仿制药发展、药品上市许可持有人制度的推出有利于华威医药的可持续健康发展。同时公司立足现有业务，积极向产业链下游延伸，通过捆绑销售临床批件的方式，努力发展临什床 CRO服务业务，并以此为基础大力开拓新客户和新市场。

引入两大战略投资者助力公司全面转型。礼颐投资和瑞东资本在医药行业及资本市场具有较好的资源和经验，将为公司持续推荐后续全球并购标的资产并参与管理，协助上市公司整合并购资源，促进上市公司向医药研发及生物制药行业转型，从而助力上市公司开展混合所有制改革。

评级面临的主要风险

整合效果不达并购预期；华威医药研发失败、研发成果不能及时转化。

估值

通过本次重大资产重组，公司置出亏损资产、引入优质医药资产以及两大战略投资者在医药领域打开外延空间。根据华威医药的业绩承诺，我们估算重组和配套融资后公司 2016-2018 年每股收益为 0.28 元、 0.36元和 0.42 元。鉴于南京华威医药业绩稳定性和高成长性，上市公司外延空间巨大，参考同行业上市公司市盈率， 我们给予公司 2016 年净利润 80 倍的市盈率，对应目标价 22.40 元。首次覆盖给予买入评级。

得润电子(002055)

1．事件

近期我们对公司进行了持续跟踪。

2． 我们的分析与判断

（一） Meta 中国化，抢占车联网入口，拓展新能源汽车业务

收购 Meta， 布局车联网和新能源汽车业务。 2015 年 8 月，公司完成Meta System S.p.A.60%股权收购，拓展车联网和新能源汽车业务。 Meta在 UBI 保险有十几年的经验，全球用户近 600 万（今年预计再增 100 万）保险客户包括安联、 Vazno、 RSA 等， 是全球 UBI 保险最成熟的企业。 此外， Meta 在车载充电模块实力突出， 客户包括宝马等国际大厂， 处于全球领先地位。得润电子收购 Meta 后，计划将 Meta 车联网和新能源汽车业务推向中国， 开拓更广阔的市场。

车联网模式中国化， 抢占车联网入口。 近两年，我国商业车险改革正式启动， UBI 保险成为重要突破口。国内 UBI 保险刚刚起步，将有千亿市场空间待挖掘， 各大保险公司也积极布局 UBI 保险，一方面改善车险业务经营不善的窘境，另一方面有利于保险公司直接对接车主。 Meta 拥有清晰成熟的 UBI 保险商业模式，得润电子正着力将 Meta 车联网业务引进中国。目前，公司已经与太保成立合资公司， 太保车险拥有几千万用户，双方计划今年在几个城市做 UBI 保险试点， 加大 UBI 保险推进力度。此外，公司与凹凸租车合作，已在几百辆车上安装了盒子进行测试。 未来，公司将继续与保险企业、整车厂、 4S 店等相关利益方进行合作， 自建数据中心，自建车载盒子制造厂，在国内全面提供“车载盒子硬件 数据服务 增值服务” 的一条龙车联网服务，抢占车联网入口。

车载充电模块中国化，布局新能源汽车。 车载充电模块是 Meta 的另一拳头产品， 其充电功率可达 3.5 千瓦，具有充电效率高（可达 96%，高于比亚迪 E6 的 2-4%）和体积小（易于搭载）的特点，产品国际竞争力突出。目前，公司已经供应宝马 i3，并已经通过 PSA 新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”项目全球供应商认证。未来，公司将在国内建设车载充电模块生产线， 重点突破国内新能源汽车客户。

（二） 汽车线束与高铁业务值得期待

公司参股公司科世得润前两年被认证为 C7、 Q3、 A3、高尔夫 7、宝来、捷达等众多车型 ABS 线束项目批量供应商以及奥迪 A4 及高尔夫 A7车型线束总成项目批量供应商。 今年开始批量为上述厂商供应汽车线束，有望成为放量年。此外，子公司得润轨道科技通过了长客股份高铁项目的总装配类供应商认证，今明年有望开始供应高铁连接器。

3． 投资建议

我们看好得润电子在车联网和汽车硬件业务布局，同时传统业务稳中有升， 预计 2015-2017 年 EPS 为 0.20/0.23/0.37 元，给予推荐评级。

中航地产(000043)

公司公告2015年业绩，实现营收55.2 亿元（-11.4%），归母净利润4.0 亿元（-18.5%），扣非净利润0.94 亿元（-10.3%）。EPS0.60 元(-18.5%)，分红0.05 元/股。

投资要点：

模式变革阵痛期，业绩承压。2015 年公司录得营收55.2 亿元（-11.4%），归母净利润4.0 亿元（-18.5%），略低于预期（此前预计4.36 亿元），其中昆山九方购物中心、上海天盛项目转入投资性房地产产生的公允价值收益达3.9 亿元（ 80%），此外再扣除政府补贴、契税返还后，其扣非净利润仅0.94 亿元同比-10.3%。从收入构成来看，2014年营收11.9 亿元占营业收入比重19.2%的建筑业大部分剥离，2015 年建筑业仅包括楼宇工程（剥离建筑工程、幕墙工程及建设监理业务），营业收入0.9 亿元，在全部营收中占比1.65%；房地产业营业收入35.9 亿元同比持平，但收入贡献占比提高了7 个百分点；物业服务收入稳步提升，2015 年营业收入17.7 亿元，同比 29.3%，占公司营业收入的32.2%。公司的账面现金资产不能完全覆盖短期负债、净负债率也高达204%，但有集团的支持流动性可保充足风险可控，不排除将积极借劣资本市场发力发展。

中航地产侧重综合体开发，主要业务布局分布在三四线城市，显着受益15 年以来去库存政策支持市场回暖。2015 年公司实现签约销售额49.0 亿元，销售面积59.6 万方，同比分别增 54.9%、56.8%，公司通过的调整产品结构不营销策略促进去化，其中昆山、赣州、贵阳等地项目得以引领市场热销。以九方为核心的城市综合体经营初具规模，2015 年公司新开业昆山、深圳华强北九方购物中心两家，目前在营的九方购物中心已达六家，分别位于赣州、成都、九江、昆山、深圳华强北不龙华，总营业面积超过68 万平方米。物业管理一直是公司的传统业务强项，也是未来收入盈利新增长点，现有物业管理以机构类物业为主，品牌优势突出。截至2015 年底，承揽机构类、商业类、住宅类高端项目等 357 个，管理面积超过 3,736 万方，业务辐射到珠三角、长三角、华中、华北、华南各个区域，毛利保持稳定，未来几年可能会做到20-30 亿收入的水平，利润可上亿。近期，公司不日电（中国）有限公司共同出资设立合资公司致力于公司开发更符合中国房地产及物业管理行业的设备设施运营平台和智能楼宇科技的相关产品，提升物业管理智能化优势。

市场期盼多时的航空文化业务实质性落地，发展空间值得期待。公司确定航空科技文化业务为新增的战略发展重点，并且明确公司未来的业务发展方向为：优化提升商业地产业务，投资发展航空科技文化业务，升级发展物业管理业务，并在不断提升业务协同价值的基础上，投资、培育新的创意经济或现代服务业务。2015 年10 月公告成立成都航空科技文化和成都航华置业，2016 年1 月以5.45 元亿竞得成都天府新区地块，总建面 58.7 万平，该项目未来将建设成为公司航空科技文化业务首个大型综合项目，包括航空科技文化博览中心、配套商业、产业孵化基地、航空主题社区等。航空文化不商业结合开辟“旅游 娱乐 科普”新的产业，同时依靠文娱环境对人口和消贶商业的吸引力促迕周边综合业态的开发。而且公司有实力雄厚的中航集团航空科技为依托，中航工业集团在西安、珠海的“航空大世界”也为公司业务发展提供经验借鉴，助力向创意经济不现代服务业的转型。

作为中航旗下优质地产上市公司平台，当前市值不到60 亿，在行业整合中谋求发展的诉求，航空文化产业是公司积极探索方向之一，也有望受益国企改革下集团资源的整合。当前公司RNAV11.9 元提供安全边际，预测16-18 年EPS0.71/0.81/0.93 元，PE12/11/9 倍，给予6-12 月目标价12.7 元，对应16 年18 倍PE，提升评级至“强烈推荐”，建议投资者持续关注。

光片

风险提示：集团资产整合存在较大不确定性，市场预期可能过度乐观；公司地产布局对资金压力已显现；航空文化发展不及预期。

永清环保(300187)

公司公告，控股子公司永清爱能森联合中标达茂旗 100MW 风电并网发电项目 EPC 项目，合同金额6.5 亿，中标怀化工业园20MW光伏电站工程一期分布式光伏EPC 总承包项目，合同金额7540 万。

投资要点：

新能源业务开始落地，为16 年带来业绩新弹性。2015 年11 月公司出资3000 万获取深圳爱能森60%股权，获得技术和市场拓展渠道。公司现目前已有光伏和风电7.3 亿在手EPC 订单，计划2016 年完成建设，以净利率4%计算，增厚约2900 万净利润。此外，公司仍然致力于光热的发展，随着光热示范项目的启动，未来项目有望落地，带来较大业绩弹性。

“土十条“出台在即，土壤修复业务有望迎来订单爆发。“土十条”出台在即，行业规范和示范项目有望同时出台，公司凭借区域、技术和模式优势有望快速拓展。公司场地修复业务主要以土地开发的模式在湖南、江苏、上海、广东等地拓展，耕地修复业务主要立足于湖南，现目前已经完成试点6000 亩修复项目的专家评审，后其有望开启商业化运作。

垃圾焚烧业务受益于湖南垃圾焚烧占比的提高。公司已实施1700 吨以及在手文名5100 吨（权益占比51%）项目，其中新余项目已于去年4 季度试运行，衡阳项目有望在16 年一季度投运，投运后带来稳定的盈利，两个项目预计约3000 万利润水平。后期公司立足于湖南，受益于湖南垃圾焚烧占比提高，垃圾焚烧业务稳定发展。

公司土壤修复和新能源业务有望爆发，固废、大气业务稳定发展，打造成为平台型公司，维持盈利预测，继续强烈推荐。公司土壤修复受益于“土十条“政策出台，后续订单有望加速兑现，新能源项目体量较大，一旦落实投运有望大幅增厚业绩，我们维持盈利预测不变，预计15~17 年EPS0.46、0.96、1.44 元，对应PE 分别为82、39、26 倍。考虑公司土壤修复和新能源业务的爆发性，给予目标价54.45 元，持续强烈推荐。

凯撒旅游（000796）

出境游成业绩增长核心驱动力。3 月4 日晚，公司发布年报，15 年实现营收49.35 亿元，同比增长51.92%；归母净利润2.06 亿元，同比上升129.72%；扣非后归母净利润7197.49 万，同比增长9.74%；EPS 为0.29 元。其中，15Q4 实现营收12.09 亿，同比上升61.24%(Q1-Q3 同比增速分别为-0.61%，-10.04%，58.37%)；归母净利润3878.92 万，同比大幅上升（Q1-Q3 同比增速分别为16.87%，125.81%，49.18%）。业绩增长主要系凯撒同盛成为全资子公司后纳入合并报表，以及出境游市场快速稳定增长下公司自身零售运营效率的提升。

加速拓展食品业务，凯撒同盛完成业绩承诺。年报数据显示，15 年全年公司旗下食品业务实现收入6.19 亿元，同比增长13.35%。其中，航空配餐量达2616.2 万份，同比增长2%；实现收入5.33 亿元，同比增长8.28%。铁路配餐量达96.32 万份，同比增长53%；实现收入0.87亿元，同比增长59%，系新承接多条旅游线路及成功竞标海南西环沿线餐饮服务。旗下出境游业务收入增长61.01%至42.6 亿元, 占总营收比重由81.44%提升至86.32%，系凯撒同盛成为全资子公司并纳入合并报表所致，其15-17 年业绩承诺扣非后净利分别不低于1.62 亿、2.08亿、2.54 亿元。目前凯撒同盛已完成15 年业绩承诺，扣非净利润同比增长65.1%至1.75 亿元。

毛利率上升，费用管控合理。年报数据显示，全年综合毛利率19.36%，其中航空配餐及服务业务毛利率42.23%，同比上升1.41 个百分点；旅游服务业务毛利率14.89%，同比上升0.82个百分点。2015 年期间费用率12.55%，同比下降0.83 个百分点。其中销售费用率7.49%，同比上升0.51%，主要系旅游业务、航食业务销售增长相应的房租、员工薪酬和市场费用等增加；管理费用率4.72%，同比下降0.66 个百分点；财务费用率0.35%，同比下降0.68 个百分点，主要系应付债券到期偿还。

海航集团化运作优势凸显，不断深化全产业链布局。第一、全面对接海航资源，协同效应开始逐步释放，公司14 年借壳上市后集团层面运作不断，具体来看：①15 年9 月，联手海航旅游、海南国资委成立旅游产业投资基金；②11 月，与集团旗下首都航空、酒店集团设立合资公司；③12 月，海航旅游5 亿元美元投资途牛；④16 年1 月，与海航旅游旗下易生金服展开深度合作，开启“旅游 金融”业务布局。未来公司与集团在旅游资源整合层面协同效应将进一步显现，加快实现航旅一体化发展；第二、立足出境游零售，上下游发力尽享行业高偏光景气，上游：除加强与航司合作外，组建邮轮公司、发起产业基金；下游：公司零售网络健全，年报数据显示，出境游产品2/3 以上通过自有渠道销售， 15 年新开门店92 家，16年2 月设立“凯撒到家”入驻北青驿站。

首次覆盖，给予“买入-A”评级。公司主要从事出境游产品批发、零售、企业会奖及目的地旅游资源服务；12 年被海航收购后品牌影响力与综合竞争力进一步提升；16 年将发力上下游整合，在完善零售网络的同时加大线上及信息化投入，创造特色旅游产品，分享出境市场持续高景气带来的红利。我们预计公司16-18 年EPS 为0.32、0.45、0.58 元，当前股价对应PE 为86 倍、61 倍、47 倍，6 个月目标价为33 元。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

楚天科技(300358)

【公司公告】

今日楚天科技(300358.CH/人民币 23.75, 买入)公告董事会审议通过，国开发展基金有限公司将以 6,000 万元参股全资子公司楚天智能机器人（长沙）有限公司，增资完成后国开发展基金将持有楚天机器人 32.258%的股权。

【点评】

公司医药医疗机器人产业获政策资金支持。子公司楚天智能机器人（长沙）有限公司已于 2 月 29 日成立，专注医疗医药机器人的研制和销售，今日公告董事会审议通过，国开发展基金有限公司将以 6,000 公司万元参股全资子公司楚天智能机器人（长沙）有限公司，增资完成后国开发展基金将持有楚天机器人 32.258%的股权。国开发展基金本次投资期限为 15 年，国开发展基金的平均年化投资收益率最高不超过 1.2% 。后期楚天科技将按协议约定回购该基金持有的楚天机器人股权。

公司预期智能机器人预灌封无菌生产系统光片 2016 年销售额什达到 1 亿元。 公司 2月 20 日下线的中国国产首台世界级水平的 SFSR日本-2 型智能机器人预灌封无菌生产系统，采用 2 台无菌智能机器人设计而成，自动完成预充式注射器拆包及物料转移，将撕膜、去内纸、灌装、加塞集成于一体，生产速度快，生产能力达 3,600-15,000pCs/h，适用规格为 1-20ml，性能稳定，洁净等级高，空调净化与人工费用等降低 20%以上。根据目前的意向订单测算，该款机器人产品 2016 年预期销售 15-20 台，总金额 1 亿元左右。

公司预期骨骼机器人 2017 年底到 2018 年初推出商品化样机。公司已于 2015年 1 英文月跟国防科技大学签订了三年期的合作合同，研发工作正按计划开展，争取 2017 年底到 2018 年初推出可商品化的样机，主要用于康复、助老助残、医疗服务、军队负重等领域。双方合作方式是，楚天出资金，国防科大负责研发，最后所有知识产权属于楚天。

【投资建议】继续强烈推荐，维持买入评级，目标价 32.20 元。

永清环保(300187)

事件：

公司控股子公司深圳永清爱能森中标中科蓝天（包头）风电 EPC 项目，涉及装机容量达 100MW，总投资额约 6.5 亿元。

点评：

该项目是公司 15 年与深圳爱能森设立控股子公司永清爱能森，布局新能源领域以来的第一个风电 EPC 项目， 为公司开展新能源业务发展道路上的里程碑。

公司与内蒙古第一电力建设工程有限公司被确认为该项目的联合中标人，公司占比将不低于 50%，项目计划于 2016 年 11 月 30 日前完成交接办理，收入将在 16 年确认，以项目净利润 3-5%计算，公司对永清爱能森控股比例为 60%，我们预计该项目对公司 16 年的净利润贡献将不低于1170-1950 万元，增厚 EPS 为 0.05-0.09 元。

根据公司战略规划， 2 年内新能源业务年利润贡献额将达到 1 亿元，我们预计新能源项目订单落地还将加速进行。

投资建议：

公司为土壤修复市场稀缺标的之一， 技术、经验完备，加之成功推出“岳塘模式”，预计待“土十条”出台后，公司将优先受益土壤修复市场爆发；此外， 燃煤电厂超净排放改造、垃圾发电、新能源业务共同发酵，公司业绩望持续高速成长。 由于新签订风电项目投资占比及定价仍有不确定性，我们暂维持公司 16 年净利润 1.47 亿元以及 EPS 为 0.68 元的预期，维持“买入”评级。

新纶科技 (002341)

事项：

公司发布2015年年报， 报告期内实现营业收入10.24亿元， 较上年同期下滑24.08%； 实现归属于母公司所有者净利润-1.06亿元， 较上年同期大幅下滑222.43%； 对应EPS为-0.29元。同时，公司公告2016年一季度业绩预增， 2016年1~3月归属母公司所有者净利润变动幅度为100%~150%，对应净利润区间为1938万元~2423万元。

平安观点：

公司面临经济“新常态”下转型压力：报告期内公司防静电/洁净室业务原所在的电子行业景气度下滑，增速持续放缓，传统业务盈利能力大幅下降，部分老业务关停带来当期营业外支出同比大增 191.29%；另一方面，电子功能材料项目仍处于建设期，未能立即带来新增利润，但新业务拓展使得公司期间费用率较去年大幅上升 9.69%。受此双重压力影响，公司经营业绩出现了大幅下滑。

开拓新市场与转型新材料齐头并进。 面对主要下游电子产业景气下行，公司调整客户结构，积极开拓医药、食品下游新市场。 2015 年公司医药、食品行业洁净工程项目占比已从之前的 5%大幅上升至 69%。同时公司依托防静电/洁净室主业基础，加大战略性新兴产业布局力度，向电子功能材料、高性能纤维材料等上游新材料领域拓展。公司常州电子功能材料一期项目已于去年 4 季度竣工投产，品质媲美同类日韩进口产品，利润放量在望。

TAC 膜进口替代空间广阔。 公司借助于日本东山的独家技术授权合作，快速切入包含偏光片用 TAC 功能膜在内的多种高端光学膜市场。目前我国偏光片用功能膜涂布技术仍是被日企垄断，未来进口替代空间广阔。预计 2018年全球 TAC 膜需求量将达到 10 亿平方米。公司 TAC 功能性光学膜材料项目投产后，预计将为公司贡献年净利润 2.5 亿元。

涉足 PBO 纤维，新材料产品进一步丰富。 公司与深圳新纶先进材料科学研究院成立成都新晨新材合资公司涉足 PBO 纤维生产，打破海外垄断，进一步丰富公司进口替代新材料产品系列。合资公司将投资 2.1 亿元，规划年产 PBO 纤维 380 吨。项目达产后预计可贡献年营业利润 1-1.5 亿元。

投资建议： 公司传统主业稳定发展，并坚定转型新材料领域，员工持股计划更是彰显对未来发展的决心，考虑到公司原有防静电/洁净室业务中新的市场开拓见效，以及常州新纶科技和常州新恒东山等子公司相继投产，不考虑增发摊薄我们预测公司 2016~2018 年的 EPS 分别为 0.27、 0.60、 1.21 元，对应目前股价 PE 分别为 45.3、 20.3、 10 倍。我国 TAC 薄膜进口替代空间巨大，维持“推荐”评级。