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专栏 | 翎思札记 第13A篇

笔者按 - 专栏说明

记录我在泛理财领域的学习实践与思考

涵盖基金、股票、理财、养老等话题

「日拱一卒，功不唐捐」

本文主要内容如下：

• 一年前的朋友圈蒙对了
• 2022年行情展望
• 5050基金投资模型

一年前的朋友圈蒙对了

去年春节前和同事吃午饭，同事说自己的客户本来说好等年终奖到账就买保险的，可偏巧那段时间基金行情非常好，所以准备把年终奖拿去买基金，不买保险了。相信，很多很多人身边都遇到过这样的情况。

之后在2021除夕前一天，我在朋友圈转发文章的时候说道“最近基金很火，多少人又杀进去了，其实去年普涨今年反而风险很大了”。春节假期回来，基金市场“开门绿”，我在朋友圈说道“（2021）今年行情难度大，新基民们要注意了”。

回顾2021年的行情，在2020年大热的白酒、医药、大消费、半导体板块集体歇菜；以宁德时代为代表的“电池茅”，取代了以茅台为代表的“白酒茅”，成为2021年的yyds。2021年主要上涨的板块是新能源电池，和以钢铁、有色等大宗商品为代表的强周期性板块。

总而言之，2020年是普涨行情（这个投资名词可拿小本本记一下），只要不是买太差，买上就能赚钱；2021年是分化行情（这个投资名词可拿小本本记一下），只要没有买对，基本都是亏钱。

好奇一：2021年的基金冠军是谁？

说到2021年的行情，你会不会好奇，今年的冠军是谁？

2021年的基金冠军是“前海开源公用事业”，涨幅119.42%，这只基金虽然名为“公用事业”，其实重仓新能源电池行业，相当于一只新能源电池行业股票基金。

再跟大家讲一个非常有意思的事情。在我们印象中，基金冠军的基金经理应该是一个大咖，行业“老司机”对吧？然而，这只基金的基金经理是一个新人，上任接手的第一支基金就是“前海开源公用事业”。你以为榜上了老司基，其实只是新生上路。

好奇二：买了冠军基金的人赚钱了吗？

根据天天基金网的公开数据，“前海开源公用事业”在2021年4月份之前，是一只基金规模仅为4亿元的小基金，然而随着新能源电池板块走强，这只“押宝”基金收益也水涨船高，越来越多人看着排行榜跟进买入，截至2021年10月份，基金规模达到1在线66亿，膨胀了40倍。

我们根据天天基金网公布的数据，其实大多数人是10月份之后买进去的，见下图画黄色框的部分，买进去的时候已经是在“山头”上了。昨天我看到了最新基金走势，今年以来这只基金已经下跌15%。

所以，我们会发现很有趣的是，虽然基金很赚钱，基金经理也很赚钱，但是其实大部分基民不赚钱，相信大部分人买进去，现在没怎么赚钱，甚至亏钱的大有人在！这就跟非常多基民在2021年1月份去追2020年的白酒股和医药股一样，追热门是要承担很大亏损风险代价的！

2022年行情展望

回望了2021年的行情，我们来闲聊2022年行情，仅仅只是闲聊，希望不要被打脸...

先来看下这张图，这是吴晓波频道前些天绘制的一张基金表现图，汇总了2021年基金排行榜前几名，在2022年元旦开年后的表现。2022年以来，前“冠军们”集体歇菜，基金净值大幅度回撤，在同类基金中遥遥领跌，又一批“韭菜”被收割。

所以你看，基金、股票就像我们民补仓间的流水席，吃完一道菜就撤下，换另外一道菜，追热门就像追尾盘菜，搞不好菜没吃着，还成为端盘子的“接盘侠”。这种“流水席”现象，在资本市场有专门词汇，叫做“板块轮动”或者“板块风格转换”，说的都是不同板块轮番上涨下跌的现象，做短线投资没有踩准节奏，很容易被割韭菜。

刚才我们讲到“板块轮动”或者“板块风格转换”（这个两个投资名词可拿小本本记一下），所以话回到2022年行情，会不会再次出现“风格转换”，从2021年的新能源为代表的中小创“成长板块”转换风格成为消费、金融为代表的主板蓝成本价筹“价值投资板块”呢？

在2022年，会不会看到“保险茅”中国平安，“白酒茅”贵州茅台的归来？

2021年表现亮眼的新能源，周期股会不会在2022年偃旗息鼓，进去调整期？

但是不管怎么说，今年也会有很多不确定性，包括美联储加息、全球新冠疫情、中国的经济深化改革等等，合理资金做好配置依然很关键，all in股市风险很大。

一个简单的投资反向指标

这两年“内卷”一词很热，“内卷”意味着竞争大、效益低，如果把这个看成一份生意，用商人的的语言说叫做“红海市场”，它就不是一个好生意。

同样，在投资市场也有“内卷”指标，就拿我们文章开头朋友圈来说，为什么我会觉得股票基金风险大。2020年尾那段时间去吃饭，你会发现周围时不时有人在讲基金；我们周围的朋友、同事还有朋友圈，都在讲。

当一件事情成为共识之后，这件事情往往就会变得很“内卷”，作为投资来说，风险就大。我经历过最“内卷”的时刻是2015年牛市终（崩）结（盘）前夕，那个时候身边的朋友个个都是股神，感觉每个人手上都至少有一只涨停板股票，还时不时冒泡“嘚瑟”一下。恰好也是在股市大跌之前，我发了一段风险提醒文字。

所以，在投资这件事上，一个简单的投资反向指标就是我们周围的人，周围人对某个投资讨论得越热闹，共识越一致，风险就越大。

反过来，如果大家对某个事情不怎么关心，心灰意冷，甚至嗤之以鼻，那么整体的风险就往往比较小，不过这时需要勇气，就像一件被人丢弃的手办，你要在众人的声浪中把它捡起来需要勇气。我们看现在的市场，经过2021年的一波“洗礼”，现在比较少人讨论基金，这个时候或许风险就小一些，但是什么时候会涨不会有人知道，要做的是提前准备和等待时机，除了勇气还要有信念。

在心理学上，有一本书叫做《乌合之众》，虽然研究的是大众心理学，但却也可以用来解释这种“反向指标”的现象，被奉为投资学领域的经典读本之一。

5050基金投资模型

不知道你们会不会有这种感觉，买基金、股票就跟谈恋爱似的，那个小心脏就跟着走势，时而欢喜，时而忧桑，我也是这样的，就拿下面这个图来说，这是我定投的两个组合近三个月的走势对比。上半部分是稳健的债券基金组合，用来强制储蓄1年内应急备用的钱，姑且叫它“稳如狗组合”；下半部分是股票型基金，用来存放1-3年强制储蓄的钱，同时“博”一个较高收益的可能性，姑且叫它“闹脾气组合”。

且看下面我的“内心戏”：

我们看到上图标记黄色框的走势区间，“闹脾气组合”还在上涨呢，我们的上证指数在跌跌不休，稳如狗”又不温不火的，这个时候心里突然出现一个声音吐槽了一下计算器：嗨~早知道多投一点就好了。

再看上图标网带记绿色框的走势区间，“闹脾气组合”还是闹脾气了，比大盘跌得还凶，时而上涨时而下跌，就跟小孩闹脾气似的，阴晴不定；这个时候，我打开另外一个组合，看到“稳如狗”还赚钱，我心里想：还不错，这里还是赚钱的。这时，心中多了一些宽慰，关掉app继续该干嘛干嘛。

风险投资就是自己跟自己的战斗，心态不好就很容易“追涨杀跌”，往往赚不到钱；心态平和反而容易留在市场，最终赚到钱。现实是大部分在线人都希望所有钱all in到股票里面赚快钱，面对上涨患得患失，面对下跌又害怕亏得一毛不剩，怎么会有好心态？

巴菲特的黄金三角

我们在《解读2021巴菲特股东大会对我们家庭理财的启示》这篇文章中详细剖析过股神巴菲特的股票资产配置，巴菲特将自己的投资事业分为三个部分：

股票投资，创造资产增值，因被人熟知而名声大噪称之为“股神”。这一部分事业，换到我们普通人来说，就是我们自己投资买股票买基金类似；

公共事业的实业控股企业，BHE——美国最大的可再生能源公司；BNSF——北美最大的铁路联运承运公司。这些公共事业公司为巴菲特创造稳定的现金来源，就像我们普通人领工资一个道理；亦或者退休老人领养老金，小孩子上学领教育金一个道理；

母公司——伯克希尔哈撒韦，是一家保险集团公司，为巴菲特提供强大的现金储备。据巴菲特年报显示，截至2021年1季度，伯克希尔有1380亿美元的保险“浮动”资金。这些钱被用于购买“大量短期国债”，所以你可以理解为这些钱相当于现金，用巴菲特的话说是为了应对流动性问题，简单说就是缺钱的时候随时可以补上来用。这就像我们普通人把钱存银行、放“余额宝”或者买短期债券基金一个道理。

所以，这行情里给到我们的启示是什么呢？我们家庭想要做投资理财，可以把资金分为三大部分：

第一部分是稳定的收入来源。它包含什么呢？一份稳定的工作收入，一份退休时候的稳定养老金收入，一份在生病时候提供的医疗和重疾保障计划，一份给小孩的稳定教育婚嫁基金规划。

第二部分是灵活应急储备的钱。这笔资金随时可以在应急的时候快速的激活，比如说3-6个月的生活开支储备；再比如说放在证券活期理财账户里面等候行情抄底、补仓的闲置资金；再比如说放在余额宝闲置资金，想着过段时间可以去旅游、换房子换车子的预备资金。

第三部分才是风险投资的钱。大部分人接触多的是A股股票、公募基金，接触更多元化的话，会有包括像私募、信托、港股美股、另类投资等等。

5050基金投资配比

我们看巴菲特是“股神”，都以为巴菲特手上只有股票投资，其实不然，他还有50%的现金和会“下金蛋”的实业公司，后两者是支撑巴菲特做“价值投资”的投资根基所在。

这就有点像我们高中读书的时候，有些同学在学校看上去也没那么勤奋，但是考试成绩总是很计算器好，你以为他是“天才”，其实说不定人家回到家里“刷题”你看不到而已。

那么问题来了，普通人如果要投资基金，应该如何做投资配比呢？参考巴菲特的做法，用股票和债券组合来做投资，也有点类似于我们前面讲到的“闹脾气组合”和“稳如狗组合”，就是股票与债券的搭配。

至于配比多少比例合适呢？我给大家推荐一本书，是雪球网的大V写的，叫做《傻瓜式投资:简单50:50策略》。可联在这本书中提供了一个投资思路，就是使用初始投资股票债券配比各50%，然后每年选择一个固定周期做调仓，把两个投资的仓位重新调整为各50%。这样做的好处是降低投资波动成本价率，同时又能取得股票还不错的收益，甚至有时还能跑全仓买同样股票的人。

5050策略这种“债股组合”的思路特别适合于我们绝大多数非专业投行情资者，你如果觉得5050的波动还是很大，也可以调整债券占比，比如债券60股票40。根据《傻瓜式投资》原理，每一年基金需要做一个仓位再平衡，你用手动去算也是可以，不过费时费力；当然，你也可以像我一样用excel做一个《定投再平衡计算器》，让电脑帮忙算出来。

这种策略看上去是很简单，但是有可能很多朋友又会问了，那债券要怎么买，要买什么样的债券呢？最近几年债券的收益率不是在降低吗？买债券合适吗？

确实，最近几年我们无风险利率越来越低，将来大概率也会维持在较低水平，所以你如果想要投资债券基金，又想要多一点点收益，达到4-6%水平，那就需要考虑投二级债基，就是债券里面配一点点股票的基金，但是也要承担波动风险，甚至不赚钱的风险。

比如下面这张图就是我的“稳如狗组合”，3只二级债基 1只货币基金，其中有一只债券基金去年就是亏钱的。债基虽然风险低，但是没买好，也有亏钱的可能。

更适合非专业投资者选择的方式

我们在之前的文章《从债券基金讲到年金保险的万能账户》讲到过，保险公司的年金储蓄类资产管理，大部分投向债权，所以它的底层资产其实也是债权（固定收益类）。正如下图，我们看到中国四家上市保险公司的资管投资是“债股比是80:20”。

当然，与债券基金投资不同的是，储蓄保险的配置不是体现为直接可以领取的“收益”，而是通过保额或者年金的方式体现出来。

储蓄保险还有不同的是，它可以长期锁定利率，比如当下比较热门的增额终身寿产品。增额终身寿在保险合同中明确约定了保额按照每年3.5%递增，保险利益演示也是确定的。有就是说，我今天通过计划书展示出来，未来10、20、30年分别可以有多少保额是确定的。

那我觉得这种方式就特别适合绝大多数的非专业投资者，保险也是家庭理财的一种方式，这种方式既可以锁定利率，还特别省心和放心。正如下面这张增额终身寿的利益演示图我们会看到，它的保单利益增长是一条平滑的曲线图，时间越久爆发力越强。

利益演示表这条平滑曲线，乍一看有点像滑雪场的雪道，这让我想起巴菲特名言:“人生就像滚雪球，重要的是，找到那条又湿又长的雪道”。我们看到增额寿的利益演示就是一条雪道，时间足够长，曲线足够丝滑。

所以，我们在考虑做“债股组合”投资的时候，可以考虑配合一部分类似增额终身寿这样的储蓄型保险作为打底，设置安全垫。在安全垫之上，不管投资是盈利还是亏损，在安全垫之下都有一条“湿滑的雪道”在有条不紊的前行。

总结三点

老规矩，我们做三条总结：

1）2021年是分化行情，在2020年大涨的白成本酒、医药都出现较大幅度回调，年初追着2020年热点买进入的投资人损失惨重。同样的情况，在2022年再次上演，追着2021年热点新能源买进去的，这会儿估计已经亏损超过10%了。这告诫我们，什么投资都不懂就盲目追热点，可能会掉到沟成本里去。

2）尽管2022“开门绿”，但不是有句话说跌下来是机会，涨上去是风险。尽管20网带22年会有很多的不确定性，但是投资本身就是充满不确定性的，不确定补仓是常态。2022年的主线行情会不会回归主板蓝筹呢？等待市场给我们答案。

3）我们会看到不管是巴菲特的财报还是保险公司的财报，他们都使用了债券 股票的组合来进行资产管理投资，对于我们普通人的家庭理财来说，也非常具有借鉴意义。巴菲特说，我们人生是一个找雪道的过程，其实做理财投资也是，我们不是去简单对比收益率，而是找到一条足够“平稳”、“湿滑”、“长长”的雪道。可联

文章最后，做了小声明，今天所述内容纯属个人观点，不构成投资理财建议，希望大家理性投资。讲个趣事，2020年诺安成长这只基金暴涨，成为全网热推的网红基金，很多新基民追进去，结果2021年“跌跌不休”，面对粉丝的冷嘲热讽，诺安成长的基金经理贡献了一段金句：希望大家理性买基金，不要赚了钱就叫我蔡总，亏了钱就叫我菜狗。

（风险提示：本文所述观点/理财产品不作为理财投资推荐依据，投资有风险，入市需谨慎）

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