乳制品行业的应收帐款周转率(乳制品行业应收账款周转率)

应收账款周转率

1.指标释义

应收账款周转率是一定时期内公司主营业务收入与应收账款平均余额的比值。该指标的意思是公司的应收账款在一定时期内周转的次数。一定时期一般是指1年。

主营业务收入是指公司在销售产品或者提供劳务等日常活动中形成的经济利益的流入，是与企业主营业务相关的收入。不包括营业外收入等非经营性收入。

而应收账款是指公司销售产品提、供劳务等主要经营活动应收而没有收取的款项。平均应收账款就是期初应收账款与期末平均应收账款之和除以2。

与应收账款周转率相对应的就是应收账款周转天数。即360除以应收账款周转率得出应收账款周转天数。

一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转次数越多，周转天数越短，表明公司的应收账款回收速度越快，资产流动性越高，短期偿债能力越强。

当然应收账款周转率也有一定的局限性。比如并不是所有的企业都适合应收账款周转率来分析公司的运营效率。特别是对于购入成本较低，大部分附加价值是由公司内部产生的公司来说，应收账款的意义并不大。同时季节性经营的公司在使用这个指标时，应收账款周转率并不能反映公司真实的销售情况。

应收账款周转率的分子为主营业务收入，其既包括赊销额，也包括现销额，因此已经包括了分母应收账款，这样应收账款周转率代表周转周期并不准确。

所以单项的应收账款周转率并不是判断股票投资价值的直接依据，而是要结合其他指标或者结合行业的平均水平等情况加以判断。

2.指标实战应用

（1）应收账款周转率的高低能能判断公司产品是不是有竞争力。一家公司的产品有竞争力，就会供不应求，无需赊销或者很少的赊销就可以达到销售的目的，营业收入也不会有大的波动，应收账款周转率较高。那这样的公司股价一般是比较坚挺的.若是一家公司的应收账款较多，并且纵向来看，应收账款在逐年增加，对于这样的投资标的，投资者应提高警惕。

（2）在分析应收账款周转率时，还要注意应收账款的账龄，即应收账款产生的时间长短。企业的稳健政策不同，对于应收账款的坏账计提力度也不一样。稳健型的企业对应收账款计提坏账准备一般不超过3年，而有些企业可能超过5年。这种不同的计提坏账准备政策，对于资产负债表及利润表都会产生很大的影响，投资者在做出分析时，一定要综合来看，选择那些经营稳健的公司。

（3）价值投资者完全可以通过应收账款周转率来分析或者寻找优秀的上市公司。一般情况下，优质的上市公司应收账款周转率都会好于同行业的平均水平。投资者在选股时，特别是在分析营业收入的增长情况时，应该考虑应收账款的周转情况。

（4）对于受季节性变化较大的行业，投资者可以根据应收账款周转率的变化来做出投资决策。当企业由于受到周期、季节等因素影响进入低谷时，该指标会下降，同样的当企业的销售高峰期来临时，该指标会上涨，投资者可以根据应收账款的周期性变化，来寻找周期股的高峰期，提前布局买入。当业绩当业绩达到峰值时卖出股票。这种方法对于周期股的波段操作非常的有效。

3.案例分析：伊利股份应收账款指标分析

下面以伊利股份（600887）和天润乳业（600419）为例，利用该公司应收账款周转率来分析该股的投资价值和投资风险。

（1）财务数据分析

根据伊利股份(600887）和天润乳业（600419）2007年-2016年的年度财务报告，可以获得该公司各年度的营业收入和应收账款数值，并通过计算得出该公司各年度的平均应收账款数值和应收账款周转率的指标值。

从表2-1中可以看出伊利股份（600887）的营业收入每年都在递增，平均应收账款每年也在增加，但是营业收入的增长速度远远大于平均应收账款的涨幅，所以应收账款周转率也保持了较高的水平。应收账款周转天数为期间天数（通常为1年）除以应收账款周转率，即360除以应收账款周转率。我们可以算出伊利股份（600887）的平均应收账款周转天数，其应收账款的周转天数基本保持在2到3天。

而从表2-1中可以看出天润乳业（600419）营业收入经过逐步下滑后企稳恢复增长，由此看出其经营稳定性不佳。固然其应收账款没有增长，但是其应收账款周转率较低，应收账款周转天数平均保持在20天左右，应收账款周转效率远低于行业龙头的伊利股份。所以投资者在做投资决策时，一定要结合相关的财务指标作出决策。

（2）营业收入分析

根据表2-1中伊利股份（600887）和天润乳业（600419）2007年-2016年的营业收入数值，可以绘制出折线图，如图2-1所示。从折线图中可以看出伊利股份的营业收入处于直线上升阶段，而天润乳业（600419）的营业收入一直在低位徘徊。通过对两家公司营业收入的对比，就能够看出行业龙头和普通公司营业收入的差距，投资股票，一个核心的因素就是这家公司的赚钱能力强，而衡量赚钱能力的一个核心指标就是营业收入，所以对于营收特别少的公司来说，他的投资价值还是要进行慎重考量。

图2-1 伊利股份（600887）和天润乳业（600419）营业收入折线图

（3）平均应收账款分析

根据表2-1中伊利股份（600887）和天润乳业（600419）2007年-2014年的平均应收账款数值，可以绘制出折线图，如图2-2所示。从折现图中可以看出伊利股份的平均应收账款处于一个上升态势，但是当结合其营业收入的增长幅度看，其应收账款的增长幅度并不大。2016年其平均应收账款达到峰值的金额为5.72亿元，而其营业收入为606.09亿元，应收账款周转率达到了105.96.应收账款周转天数为3.4天，可以说应收账款周转效率已经相当高。

图2-2 伊利股份（600887）和天润乳业（600419）平均应收账款折线图

而从折线图中可以看出天润乳业（600419）的平均应收账款虽然处于较低的位置，但是也可以把2016年的相关数值做一个对比发现，其营业收入为8.75亿元，其平均应收账款为0.3亿元，其应收账款周转率为29.17，应收账款周转天数为12.34天，应收账款周转效率远低于伊利股份。

（4）应收账款周转率分析

根据表2-1中伊利股份（600887）和天润乳业（600419）2007年-2014年应收账款周转率数值，可以绘制出折线图，如图2-3所示。从折线图中可以看出，伊利股份（600887）应收账款周转率有所下降，但从图中可以看出，其应收账款周转率仍高出天润乳业（600419）不少。这主要是由伊利股份的市场占有率和行业地位决定的，伊利股份可以利用这种竞争优势来提高包括应收账款在内的资产周转率。伊利股份应收账款周转率下降主要是其营业收入增速放缓。对于应收账款周转率急速下降或者是应收账款突然激增，对于这样的情况，投资者在做出投资决策时一定要慎重。

图2-3 伊利股份（600887）和天润乳业（600419）应收账款周转率

（5）股价走势分析

图2-4和图2-5所示为伊利股份（600887）和天润乳业（600419）日K线图，从图中可以看出伊利股份(600887)的股价震荡下行，而天润乳业（600419）在震荡中上行，由于2015年、2016年是比较特殊的两年，股市实现了从牛转熊，所以股价受市场情绪的影响较大，当分析一家公司，一定要结合多个指标进行分析，伊利股份（600887）作为乳制品的行业龙头，虽然短期会出现估值的下跌，但是作为价值投资者来说，当认可一家公司的价值时，完全可以买入，直到其价值得到修复甚至高估时卖出。当然无论是伊利股份（600887）还是天润乳业（600419），从其应收账款周转率的折线图和日K 线的走势对比，可以看出其应收账款周转率都在一定程度上反映了公司股价的走势。当然应收账款周转率并不是决定股价的绝对因素，但是通过应收账款周转率我们看以看出一家公司到底值不值得投资，因一家优秀的公司，其应收账款周转率一定是高于同行的。

图2-4 伊利股份（600887）日K线图

图2-5 天润乳业（600419）日K线图