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在市场意料之内，2021年是券商的丰收年。

截至1月25日晚间，至少有26家券商预告了2021年度业绩，其中仅有5家净利润同比下降，也即超过80%的券商业绩同比增加，甚至有4家券商净利润翻倍。不过，也有1家券商出现了亏损。

与此同时，部分特色化券商则冲破了马太效应桎梏，实现业绩大幅增长。例如以公募资管及财富管理业务见长的东方证券净利润达50亿元～56亿元，增幅高达85%～105%；背靠母公司一站式财富管理平台的东方财富证券净利润也增长约67%，达到48.25亿元。

3家头部券商

盈利突破百亿

公告显示，目前共有12家上市券商发布2021年业绩预告，另有14家券商由大股东披露了2021年未经审计财报（母公司）。从现有样本来看，大部分券商实现了不同程度的业绩增长，但行业内卷情况也在加剧。

1月5日，中信证券早早公告了业绩预增。数据显示，中信证券2021年营收为765.7亿元，增长40.8%，净利润则大增54.2%至229.79亿元。这充分展示了券商龙头的虹吸效应，继续稳坐冠军宝座。

随后，国泰君安证券和招商证券也相继宣布预计2021年净利润超百亿。其中，国泰君安证券2021年营收为426.69亿元，增长21.22%，实现净利润150.13亿元，增长34.98%；而招商证券营收增长21.04%至293.86亿元，净利润增长22.35%至116.13亿元。

值得注意的是，2021年东方证券、光大证券、财通证券、浙商证券4家上市券商净利润预计均超过20亿元，而东方财富证券和安信证券的未经审计财报（母公司）显示，净利润分别为48.25亿元和33.63亿元，基本跑进行业较前位置。

从业绩增速来看，除中原证券、国盛证券、江海证券3家小型券商规模较小，业绩增幅超过100%外，另有东方证券、东方财富证券、中信证券、方正证券、光大证券等多家券商预计净利润增幅超过50%。

而在5家净利润同比下降券商中，国都证券、粤开证券、五矿证券3家净利润降幅相对较小，分别为2.6%、4.1%和11.87%；而东海证券、中山证券两家券商，净利润却分别下降了56.86%和151.54%，在行业大年明显掉队。

押对财管

多家券商业绩大增

通过对比券商业绩预告，不难发现一个比较明显的脉络——2021年业绩亮丽的券商，普遍在财富管理业务方面颇有建树，“含财量”似乎已成为挖掘绩优券商的一个重要指标。

举个例子，在已有数据统计的26家券商中，东方证券净利润增速达到了85%～105%，可谓遥遥领先。开源证券非银金融行业首席分析师高超表示，东方证券财富管理和公募资管业务先发优势明显，充分受益于财富管理市场空间扩容，预计2021年大财富管理业务条线（代销 旗下控股和参股公募基金）净利润达到27亿，增加41%，利润贡献达到50%。

背靠母公司东方财富，同样业绩大增的东方财富证券财富管理业务属性更加明显，并反映在相关业务的市场占有率提升上。数据显示，东方财富证券2021年手续费及佣金收入增长52%至45.5亿元，继续快于市场增速，市占率进一步上行；利息净收入达17.5亿元，增加38.6%，融出资金规模420亿元，增长42%，两融市占率进一步上行至2.3%。

方正证券2021年净利润预计为16.45亿元～18.65亿元，增长50%～70%，这或许也与其财富管理业务的加速布局有关。据方正证券财富管理业务相关负责人透露，2021年方正证券共新设14家营业部，以加大对经济发达、人口稠密地区的覆盖；同时鼓励全员考取投顾资格，强化产品投研队伍建设，实现产品销售收入增长超过50%。

“从盈利驱动力角度来看，2021年盈利高增长的主要原因是财富管理业务的高增长，而财富管理带来机构管理规模的高增长，将带来未来券商机构业务的快速增长。”国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，非银板块内，券商更具投资价值，2022年更是如此，仍推荐券商由财富管理衍生出的机构业务主线的投资逻辑。

风险拖累

部分券商业绩滑坡

需要注意的是，尽管目前超过八成的券商均表示2021年业绩预喜，但仍有5家券商净利润同比下滑，甚至中山证券还出现亏损。

从数据来看，国都证券、粤开证券、五矿证券3家净利润降幅相对较小，分别为2.6%、4.1%和11.87%，但东海证券、中山证券净利润却分别同比下降了56.86%和151.54%。

透过业绩下跌看背后，东海证券和中山证券近两年可谓风险频发。

作为中山证券的控股股东，锦龙股份曾在2021年半年报中提到，中山证券因2020年8月收到监管部门的行政监管函，新增资本消耗型业务被暂停，导致营业收入下降幅度较大。另外，中山证券部分持仓债券估值下跌，公允价值变动出现损失。

彼时，深圳证监局要求中山证券在一年内暂停新增资管产品备案，暂停新增资本消耗型业务，暂停以自有资金或资管资金与关联方进行对手方交易，同时责令限制中山证券董事长、总裁、合规总监领取2019年绩效奖金等基本工资以外的报酬。

中证协信息也显示，中山证券目前共有12名董监高，其中包括董事长、总裁、董秘、财务总监、4名副总裁在内的8名高管均是上述处罚公告后发生的变更。管理层发生大变动，资管、信用、自营等业务遭监管叫停，2021年分类评级下降至CCC级……多重影响之下，中山证券因此去年过得颇为艰难。

另一边，不久前的1月11日，东海证券公告，首次披露了与蓝光发展的债券交易纠纷案。2019年7月，东海证券通过旗下4只资管计划购入了总额1亿元的“蓝光债”，并持有至今。如今因蓝光债实质违约，东海证券向法院提起诉讼，要求其发行人支付债券本金、利息及滞纳金合计1.18亿元。而这已经相当于该公司2021年净利润1.51亿元的近八成。