隆基股份2022年一季报解读

隆基股份，现称隆基绿能，公司主要靠利用行业地位占用的上下游资源（无息的经营性负债）和自身利润积累（自己赚来的钱）来驱动公司成长，这种增长动力结构与歌尔股份、宁德时代、比亚迪、格力电器等龙头企业相似。说明公司行业地位较高，自我造血能力较强，基本面稳固。但是隆基股份2022年一季度也面临一定压力，具体情况如下：

一、营业收入：2022年一季度的营业收入为186亿，比去年同期增长17.29%，说明产品卖得不错，销售规模继续扩大。

二、利润情况：一季度净利润为26.6个亿，比去年微增6.46%；扣非净利润是26.5亿，比去年增长9.36%。看上去利润小幅增长，但增幅略微滞后于营业收入。值得关注的是：净利润中有7.4亿为投资收益。主要是对联营企业和合营企业的投资收益，这一般是采用权益法，不带来现金流。在投资现金流量表中，一季度投资活动现金总流入为1.25个亿、投资活动现金流量净额为-10.3亿，远小于7.4亿，也验证了上述判断。事实上，今年一季度核心利润为23.68亿，比去年同期（27.68亿）下降14.5%。所以，一季度，稳定可持续的利润实际上是下降的，应该与上游原材料价格保持高位有关。隆基股份核心利润率约12.7%，赚钱能力优于比亚迪和歌尔股份。

三、经营活动现金流情况：隆基绿能一季度经营活动产生的现金流量净额是-3.1亿，去年是-16亿，今年比去年好，财报解释是“一季度销售回款情况好转”。按理说经营活动现金流净额为负值不太好。但历史上，隆基股份多个年份一季度经活动现金流都是负的，二季度后回归正常，全年是没有问题的。公司一季度预付款项为73个亿，比去年底增加24.5亿，存货一季度为215.7亿元，比去年底增加74.74亿。所以，一季度经营活动现金流净流出应该与年初存货增加，材料付现增加有关。不少公司有这种季节性规律，就像春种秋收。此处需留意二三季度经营活动现金流净额是否回正。

四、应付债券增加：公司一季报出现64.58亿的应付债券，主要是用于15GW高效单晶电池项目和3GW单晶电池制造项目。所以，有利息的金融性负债有所增加，但是总计约128个亿，金融性负债率11.2%，不算高。

总 结：

1.公司销售规模继续增长，产品依然畅销。

2.公司盈利能力略有下降，应该与上游原材料价格保持高位，成本增加有关。

3.经营活动现金流净流出，与年初付现增加有关，需继续关注二、三季度是否好转。

4.公司有成本的债务有一定增加，但目前只需留意、继续关注即可。

附件：隆基股份2022一季报解读（视频版）

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