创业板计提资产减值准备(计提资产减值准备后股票的走向)

二、商誉减值信息通常在年报中披露，而创业板商誉减值风险将在1月中下旬创业板年报预告集中披露时暴露出来。根据要求，上市公司至少在每年年度终了时进行商誉减值测试，导致商誉减值信息在半年报和季报披露较少，而通常在年报中披露。创业板所有公司需要在次年1月31日前披露上一年的年报预告，从历史披露节奏来计提看，创业板年报预告的披露时间点集中在1月中下旬，年报中存在商誉减值风险或明确表明将要计提商誉减值准备的公司会在年报预告中有所表述，目前共有98家创业板上市公司披露了2018年年报预告，其中18家公司对年报中存在的商誉减值风险或计提商誉减值准备的情况进行了说明，高于去年同期的8家。

五、创业板商誉减值个股特征：1）三季度商誉/净资产比重较高的公司发生商誉减值的规模可能越大。通常情况下该比例越高，表明公司后前期进行了高溢价并购；2）当期业绩承诺未完成的公司计提商誉减值准备概率相创业板对较高。相较于业绩承诺完成的公司，业绩承诺未完成更可能表明被并购公司经营出现了问题；3）上一期业绩承诺未完成且计提了商走向誉减值准备的公司，本期继续计提商誉减值准备的概率较高。上一期业绩承诺未完成且计提了商誉减值准备表明被并购的公司不仅当期业绩出现下滑，且有明确迹象表明其在未来的业绩也低于形成商誉时准备的水平，那么未来业绩持续恶化的可能性上升。

六、创业板的中的三类公司2018年年报可能面临较大的商誉减值风险。1）明确在年报预告中披露了商誉减值风险或商誉减值准计提备计提情况的公司；2）截至18Q3商誉占净资产比值相对较高的公司；3）去年业绩承诺未完成且已经计提了商誉减值的公司，并且对该业绩承诺未完成的子公司所对应的商誉减值计提比例较低。

风险提示：商誉减值情况与预期不符、宏观经济下行、监管政策收紧等。

2）上市公司与被并购公司之间可能产生的协同效应、规模效应等会受到影响，投资后者会重新对上市公司进行评估，使得上市公司整体的估值水平承压。由于商誉实际上是并购中给予被购买资产获取超额利润的能力支付的溢价，一旦被购买资产获取超额利润的能力下降，那么意味着该资产未来能给上市公司贡献的利润增量会下降。

但需要明确的一点是存量商誉规模高企并不直接导致商誉减值的规模高，两者之间并没有必然关系。创业板2010年-2014年商誉由8.37亿增长461.43亿元至469.80亿元，但商誉减值的规模的绝对额仅从2010年的0.16亿元增长2.28亿至2014年的2.44亿元，同时可以看到商誉减值占上一年存量商誉的比重波动也较大，并没有一个稳定的比例。2015-2016年创业板商誉规模由1176.21亿元增长到189的0.09亿元，但商誉减值反而由2015年的21.35亿元下降到2016年的20.资产减值48亿元。2017年创业板商誉减值出现爆发式增长，由2016年的20.48亿元增长到125.44亿元，但同期商誉增长幅度并没有2016年大。

1.3 业绩承诺集中到期可能是商誉减值风险的一个“引爆点”

业绩承诺期内承诺完成度逐年下降，预计承诺期结束后业绩变脸概率升高。在上一篇报告《商誉减值，一把“达摩克利斯之剑”》中我们分析了业绩承诺期内承诺利润的完成情况，发现即便是在业绩承诺期内，业绩承诺的完成度都呈现出逐年递减的趋势，以业绩承诺最主要的三年期对赌协议为例，我们统计了2011年以来全部A股600个业绩承诺为三年的案例，发现从第一年到第三年业绩承诺未走向完成项目占比分别为8.33％、17.83％、34.33％，对于未完成的项目，第一年到第三年业绩承诺完成度分别为79％、51％、53％。由于在业绩承诺到期后，较多公司不股票再单独披露被并购标的的业绩情况，仅仅根据上市公司的业绩增速在业绩承诺期结束前后的变化我们很难判断是否是因为被并购标的业绩变脸所导致，但从对业绩承创业板诺期内的完成情况分析来看，我们可以合理的认为在承诺期结束后，被并购标的总体的业绩会较承诺期内有所下滑。

总的来看，在《会计监管风险提示第8号——商誉减值》强调对于收购标的业绩恶化特别是业绩承诺不达标公司商誉减值测试的情况下，以下三方面因素都表明2018年创业板可能存在较大的商誉减值风险：

二、为什么在当前时点强调创业板的商誉减值风险？

2.2 2019年1月是观测创业板商誉减值风险的重要时点

2.3 年报预告披露高峰尚未到来，但风险已经开始暴露

三、哪些迹象表明可能将发生商誉减值？

从2017年年报计提商誉减值准备前创业板各行业存量商誉和商誉占净资产比重来看，传媒、计算机、医药生物、机械设备、电子行业存量商誉规模也是创业板中各行相对最高的几个行业，其中除电子商誉占净资产比重为19.04％低于20％以外，其余几个行业商誉占净资产比重均在20％以上，传媒、计算机行业该比例均超过30％，分别为39.10％、30.9准备4％。