目 录

一、散户投资者查阅财报看什么？怎么看？.. 3

1、针对投资者应分析主要内容是什么？... 3

3、为什么对上市公司财务分析需善用产业平均值？... 5

4、如何阅读资产负债表？... 5

5、如何分析利润及利润分配表？... 7

6、为什么要重视对会计报表附注的分析？... 7

7、什么是会计报表的“拓朴关系”？... 8

9、上市公司出现较多的应收帐款有哪些风险？... 9

10、投资者如何防范上市公司财务报表陷阱风险？... 9

11、季报、中报和年报的财务报表有何区别？... 10

12、如何阅读季报？... 11

13、净资产收益率的高低说明了什么？... 13

14、什么是“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活动产生的现金流量净额”？... 13

15、“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活动产生的现金流量净额”对投资分析有何作用？... 14

16、分析企业的非货币性信息指哪些内容？... 14

二、财务报表典型案例分析.. 15

常见上市公司操纵利润方法：... 15

1．利用销售调整增加本期利润。... 16

2．利用推迟费用入帐时间降低本期费用。... 16

3．利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。... 16

4．利用会计政策变更进行利润调整。... 16

5．利用其他应收款科目减少费用的提取。... 17

6．利用其他非常性收入增加利润总额。... 17

三、上市公司操纵利润案例分析.. 17

现象一：虚增主营业务收入... 17

现象二：调整非主营性收入，虚增利润... 20

现象三：虚减成本和费用... 21

现象四：高额投资收益，源于关联交易... 23

现象五：利用潜亏挂帐，实现利润增值... 24

现象六：大股东欠款... 27

现象七：巧用计提，亏往盈今... 29

现象八：政府“扶贫”上市公司... 30

四、某上市公司财报整体案例分析.. 31

五、基本会计常识.. 33

1、什么是会计“实际发生”？... 33

2、什么是“会计标准国际化”？... 34

六、财务报表-资产负债表.. 35

1、资产负债表有什么作用？... 35

2、企业的流动资金是如何营运循环的？... 36

3、留存收益可以作为股息来分配吗？... 37

4、公司借入短、长期负债有何用途？... 37

5、合并资产负债表中的少数股东权益与股东权益指什么？... 37

6、货币资金分析的要点有哪些？... 37

7、上市公司如何利用应收帐款进行利润操纵的？... 38

8、如何判别上市公司坏帐准备的计提？... 39

9、四项计提是否完全有效堵住公司通过计提准备来实现利润操纵的手法？... 39

10、其他应收帐与大股东占用上市公司资金的关系是怎样的？... 40

11、大股东侵占上市公司资金有哪些形式？... 40

12、公司存货是否越少越好？... 41

13、什么是八项计提？... 41

14、上市公司如何进行八项计提，中间存在什么问题？... 43

15、什么是“追溯调整”？... 45

16、“八项计提”对上市公司业绩有什么影响，其市场效应如何？... 45

17、对上市公司固定资产的分析有哪些要点？... 46

18、如何看待公司的无形资产？... 47

19、怎样判断上市公司筹资是否合理？... 48

20、如何对流动负债进行分析？... 48

21、什么是股东权益？... 49

22、什么是股本？... 50

23、什么是公积金？如何提取公积金？... 50

24、公司提取盈余公积有何用途？... 51

25、公司发放股票股利对股东权益有什么影响？... 51

26、什么是留存收益？... 52

七、财务报表-利润表.. 52

1、影响上市公司利润的因素有哪些？... 52

八、财务报表-现金流量表.. 54

1、为什么现金流量表中经营活动现金流量净额与利润表的净利润有差距出现？... 54

2、是否现金流量表比资产负债表、利润表更能体现不含水分的经营成果？... 55

九、独立审计报告.. 56

1、无保留意见的审计报告是否意味着企业的会计处理准确无误？... 56

2、无保留意见的审计报告是否意味着企业内部无舞弊现象，企业的管理工作卓有成效？... 57

3、保留意见、反对意见与拒绝表示意见的审计报告是否暗示企业在经营与内部管理上有问题？... 57

4、投资者如何防范误导的审计报告？... 57

十、常用财务分析指标及应用.. 58

一、散户投资者查阅财报看什么？怎么看？

1、针对投资者应分析主要内容是什么？

分析财务报表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。

结合这三种表投资者应分析主要内容是：

1）公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。

2）公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析、检查公司资金流动状况来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

3）公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。

4）公司的经营效率。

主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。

2、投资者如何阅读财务报表？

由于看财务报表时关心的问题不同，人们阅读的重点也不同。一般说投资者在阅读报表时主要注重以下问题：股东权益的变化及股东权益是否受到伤害？企业的财务成果及其盈利能力怎样？企业的财务状况及偿债能力如何？企业的经营状况是否正常、经营能力是强还是弱？

1）阅读程序

阅读的过程可分为三步,具体如下：

①在一般性阅读时先阅读审计报告，以了解注册会计师对报表的意见，尤其要注意查帐报告中注册会计师特别说明的内容部分；随后要看明白报表编制的报告日或报告期，明确报告的口径和范围；再就是看清楚报表编制的方法，例如是公司本部报表，还是合并报表。通过这些方面的阅读和考虑，对报表形式上有一个初步的了解，有时通过初步阅读就可发现一些问题。如果有问题，则应予以认真的思考。

②在阅读时应该注意以下内容：一是金额较大和变动幅度较大的项目，了解其影响；二是应该结合报表附注说明分析项目结构（附注部分是财务报表的重要组成部分，它揭示的内容比各项目中数字更多、更详细）；

③同上期数据比较，分析其变化趋势；

④分析这些数据变化的合理性等。

⑤进行财务会计指标分析。通常用上述指标，分析公司的偿债能力、经营能力、获利能力、权益比例等。其结果要根据具体情况来确定优劣。

2）注意事项

阅读财务报表时应重点关注以下项目：

①应收帐款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收帐款调整到其他应收款，则表明有操纵利润的可能；

②应收帐款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收帐款减少而产生了对该单位的长期投资增加，且增减金额接近，则表明存在利润操纵的可能；

③待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大，有可能存在拖延费用列入损益表的问题。

④借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款，同时财务费用较低，说明有利润关联单位降低财务费用的可能。

3、为什么对上市公司财务分析需善用产业平均值？

不同的上市公司往往有着不同的产业背景，它们在一些财务指标上有着不同程度的产业差异。例如，制造业公司的短期偿债能力主要取决于应收帐款与存货周转率，而零售业公司的短期偿债能力则主要取决于存货周转率，原因是前者较多采用赊销的办法实现主营业务收入，而后者的赊销比重极小；金融业公司的长期偿债能力主要取决于核心资本充足率，而非金融业公司的长期偿债能力主要取决于有息负债比率，等等。

因此，为了更深入、更全面、更准确地开展财务分析，使用各个财务指标的产业平均值是十分有益的。

例如，为了对6家金融业公司的长期偿债能力作出判断，应当计算这6家公司的核心资本充足率简单算数平均值，然后加以排名，区分优劣。由此可以避免利用财务比率分析对上市公司业绩状况作出判断时发生失误。当分析的样本公司数量较多时，计算产业平均值可以首先去掉一个最高值和一个最低值，然后再进行简单算数平均值的计算。

4、如何阅读资产负债表？

1）浏览一下资产负债表主要内容，由此，你就会对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。

2）对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等）、应收帐款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。

例如，企业应收帐款过多占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。此外，还应对报表附注说明中的应收帐款帐龄进行分析，应收帐款的帐龄越长，其收回的可能性就越小。

又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。

再如，在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。但在此同时，如果企业没有充足的货币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分配方案而非采用发放现金股利的分配方案。

另外，在对一些项目进行分析评价时，还要结合行业的特点进行。就房地产企业而言，如该企业拥有较多的存货，意味着企业有可能存在着较多的、正在开发的商品房基地和项目，一旦这些项目完工，将会给企业带来很高的经济效益。

3）对一些基本财务指标进行计算，计算财务指标的数据来源主要有以下几个方面：直接从资产负债表中取得，如净资产比率；直接从利润及利润分配表中取得，如销售利润率；同时来源于资产负债表利润及利润分配表，如应收帐款周转率；部分来源于企业的帐簿记录，如利息支付能力。

5、如何分析利润及利润分配表？

根据利润及利润分配表中的数据，并结合报告中的其它有关资料，特别是资产负债表中的有关资料，投资者可以从以下几个方面进行阅读和分析：

1）从总体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理。

通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况的好坏。通过计算利润总额中各组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常合理。

通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高。如果出现不符常规的情况，那就需要多加分析研究。

2）通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小。

3）可通过有关比率指标的计算，来说明企业的盈利能力和投资报酬。

6、为什么要重视对会计报表附注的分析？

一些投资者偏重于对会计报表的分析，而忽视了对审计报告特别是会计报表附注的分析。然而，决定财务分析的结论是否有助于投资者决策的一个很重要因素在于分析是否完整，而财务分析的完整性往往取决于对完整财务报告的关注程度。

忽视审计报告可能导致分析者对审计风险（本指南在最后一个章节予以介绍）认知不足。

例如，某上市公司2**1年度报告被注册会计员出具了带解释说明段的无保留审计报告，提请公众对该公司巨额股权投资差额予以关注。经分析发现，该公司本期确认巨额股权投资差额是缺乏依据的，存在向关联方转移经济利益的嫌疑，并可能对今后会计期间的利润构成重大影响，因此，该审计报告可能存在报告类型选择错误的风险。

忽视会计报表附注可能导致分析者对会计风险认知不足。例如，某上市公司在资产负债表内确认的固定资产累计折旧年末金额比年初金额增加2**0万元，与此同时，固定资产原值基本不变，利润表显示本期主营业业务收入金额未明显变化，而营业成本比率比上年下降了5个百分点，并因此增加主营业务利润1000万元。但是，依据会计报表附注中的主要项目注释，该公司上年计提的折旧为3000万元，而且没有证据显示该公司针对固定资产的会计政策发生变更。于是，这很容易让人怀疑该公司少计提了固定资产折旧，并因此涉嫌会计报表的虚假列报或财务会计报告的虚假陈述。

显然，如果忽视会计报表附注，上述或类似会计风险是难以识别的。

7、什么是会计报表的“拓朴关系”？

所谓拓扑关系，原意是指一个物体的空间结构及其连续变形。在财务分析当中，企业在前后相连的会计期间提供的会计报表内容与格式相对固定，因此可以将会计报表视为一个个物体；随着会计期间的延续，报表内各个项目、报表与报表之间的相关项目会发生静态或动态的、相互勾稽的变化。

人们在财务分析过程中所采用的各种分析比率（指标），实际上就是建立在会计报表拓扑关系之上的。分析结论在事后的可验证性，反过来证明了拓扑关系在会计报表中的存在。会计风险分析与审计风险分析，也是利用会计报表的拓扑关系进行的。

比如说，资产负债表内存在资产、负债与股东权益的拓扑关系，即资产合计减去负债合计等于股东权益合计；利润表内的主营业务收入与资产负债表内的应收帐款之间，以及它们与现金流量表内的销售商品、提供劳务收到的现金之间，存在拓扑关系，该等拓扑关系可以描述为：本年利润表内实现的主营业务收入金额应当等于现金流量表内销售商品、提供劳务收到的现金，减去资产负债表内年末帐龄在1年以上的应收帐款较年初数的减少额（分帐龄数据可以从会计报表主要项目注释当中获得），加上年末帐龄在1年以内的应收帐款较年初数的增加额。

更多的拓扑关系表现在上期末应收帐款大幅度增加可以导致本期计提应收帐款坏帐准备的增加，本期末短期借款较期初的大幅增长可能导致下期财务费用的增加并可能导致利润下降，因本年末应付票据和应付帐款较6个月前大幅增长而可能导致下一年度货币资金的短缺并因此可能增加短期借款且因此可能导致财务费用的增加，以及诸如此类的因果关系当中。

在很大程度上，财务分析就是要发现或证明这些拓扑关系，并借助这些拓扑关系验证会计报表的真实程度，了解以往会计期间业绩或经营成果、财务状况、现金流量的变化趋势，并对下一个会计期间的业绩或经营成果、财务状况、现金流量的变化趋势以及相应的风险作出评价。也就是说，利用会计报表的拓扑关系，投资者对上市公司，不仅可以把握过去，而且可以预知未来。

8、上市公司出现较多的应收帐款有哪些风险？

上市公司出现较多的应收帐款可以导致以下四个方面的风险：

1）高帐龄及坏帐风险，迫使公司计提较多的坏帐准备；

2）加大有息负债风险，并因此增加财务费用；

3）主营业务收入风险，原因是不可想象一家公司可以长期依赖应收帐款来实现稳定的销售，大量的应收帐款将迫使公司削减销售量，导致主营业务收入出现滑坡；

4）应收帐款过度还可以引发关联方占用风险。

因此，必须对应收帐款周转率给予高度重视。

9、投资者如何防范上市公司财务报表陷阱风险？

投资者在阅读会计报表时，首先应特别关注重点、大额、异动的会计科目，并对一些重要的财务比率进行分析。

其次，应强化对企业会计信息时间序列的应用研究。由于一些利润粉饰手段利用了会计应计制的特点，在较长时间内会失去效用，如提前确认收入和利润就会引起下期收入和利润降低，推迟确认费用必然引起下期费用升高。因此扩大信息观察的时间范围就能缩小利润操纵的应用空间。

第三，不可忽视会计报表附注的重要内容。会计报表本身所能反映的财务信息是有限制的，而会计报表附注是会计报表必要的补充说明。许多与财务报表陷阱有直接关联的重要内容，如会计报表各项目的增减变动、或有事项和资产负债表日后事项、会计政策和会计估计及其变动、关联方关系及其交易、重要项目的详细资料（如存货的构成、应收帐款的帐龄、长期投资的对象、借款的期限与利率等等）等等，都在会计报表附注中予以了详细披露，这些都是投资者进行分析和判断时不可忽视的重要内容。

10、季报、中报和年报的财务报表有何区别？

季度报告是中期报告的一种，但鉴于报告期更短的特点，其内容和格式在主要参照“公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第三号《中期报告的内容与格式》”的基础上，又有所简化和修改。

季度报告的编制原则在于重点披露公司新发生的重大事项，不必重复已披露的信息。与上市公司的年度报告、中期报告相比，季度报告在披露的要求、内容和格式上存在着以下这些差异。

1）季报报告期为每个会计年度的第1季度及第3季度，季报的编制及公布时间为报告期结束后30日内。年报的披露时限为报告期结束后的4个月内，中报为报告期结束后的2个月内。在现行中报和年报制度的基础上，每年增加两次季报，缩短上市公司定期报告的间隔时间，能让投资者及时得到公司较全面的信息。

2）季报的正文内容一般包括“公司简介”、“股本变动和主要股东持股情况”、“经营情况阐述与分析”、“重要事项”、“财务会计报告”和“备查文件目录”等6个部分，相对中报省去了“主要财务数据和指标”这一部分。年报的正文内容则比较全面，由“公司简介”、“会计数据和业务数据摘要”、“股本变动及股东情况”、“股东大会简介”、“董事会报告”、“监事会报告”、“重要事项”、“财务会计报告”、“公司的其他有关资料”及“备查文件目录”等10个部分组成。

3）季报内容在中报的基础上再次精简，没有正文、摘要之分。上市公司的季报正文刊载于中国证监会指定报纸上，季报全文（正文及附录）刊载于中国证监会指定的互联网网站上。年报和中报则分正文和摘要两种，正文登载于中国证监会指定的国际互联网网站上，摘要刊登在至少一种由中国证监会指定的全国性报纸上。

4）季报对于审计的要求放得较宽，财务资料无需经过审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外。

5）季报的披露期限不得延长，年报和中报则与之不同，披露期限均可延长。

表1上市公司各类定期报告的比较：

项 目 季度报告 中期报告 年度报告

报告期：每个会计年度的第1、第3个季度 每个会计年度的前6个月 每会计年度

编制期限：报告期结束后30日内 报告期结束后2个月内 报告期结束后4个月内

正文内容 最精简 较简单 详尽

摘 要 无 按规定编制 按规定编制

审计要求 无需审计 规定除外的可以不经审计 必须经过审计

延期披露 不可延期 可以延期30日 可以延期2个月

11、如何阅读季报？

由于季报的报告期较短以及注重披露公司新发生的重大事项等特点，季报的各部分内容与年报、中报相比最为精简。

1）与年报所不同的是，在“股本变动和主要股东持股情况”中，季报与中报均无需披露股票发行与上市情况，不必介绍前三年历次股票发行情况，但对于报告期内公司股份总数及结构的变动应予以说明。

2）在“经营情况阐述和分析”部分，季报只需概述报告期内公司经营状况、所涉及主要行业的重大变化、主要投资项目的实际进度与已披露计划的重大差异及原因，并简要分析报告期内经营成果和期末财务状况。季报无需披露《中期报告的内容与格式》中规定的其他有关“经营情况回顾与展望”部分所要求披露的内容，与年报的“董事会报告”相比当然要简短得多。

3）在“财务会计报告”部分，季报无需披露完整的财务报表，只须披露简要的合并利润表与合并资产负债表，财务数据以千元或万元为单位。利润表中数据按报告期、年初至报告期期末数分别披露，上年同期数无需披露；资产负债表的数据按年初、报告期期末数分别披露。而中报和年报均要求披露完整的合并会计报表和母公司会计报表，包括资产负债表、利润表及利润分配表、现金流量表，而且规定登载于互联网网站的财务数据应精确到元。

4）在财务报表附注中，季报只需披露以下这些内容：与前一定期报告相比，会计政策、会计估计以及财务报表合并范围的重大变化及影响数；季度财务报告采用的会计政策（主要指对不均匀发生费用的确认、计量等）与年度财务报告的重大差异及影响数；应纳入财务报表合并范围而未予合并的子公司名称及未合并原因。季报无需披露年报和中报要求在会计报表附注中披露的其他内容，比如会计报表主要项目的注释等。

与年报、中报相同，季报也是投资者了解上市公司基本面的重要渠道之一，投资者可对上市公司短期经营状况有一个基本的了解，并可从中发现有价值的信息。由于季报简化明了，阅读一篇完整的季报并不象年报那样需要较长的时间，因此较易为投资者所接受。但是季报并未将该报告期内所有的信息都予以披露，因为季报不重复已披露过的信息，对已在临时报告中披露过的重大事项，只需注明该报告刊载的报刊、互联网网站的名称与刊载日期。因此，投资者在阅读季报后要进行详尽、认真分析时，应结合其他定期报告和临时报告等信息。

此外，与年报相比，季报披露的要求相对宽松，财务资料不需经过审计。季报编制的规范性、所提供信息的真实性不一定能得到保证，其可信度显然不如年报。对投资者来说，更要以成熟、理性的目光来对季报进行合理分析。

12、净资产收益率的高低说明了什么？

净资产收益率是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指标。这一指标反映了股东权益的收益水平，是一个综合性最强的财务比率。用净资产收益率评价上市公司业绩，可以直观地了解其投资价值，即企业净资产的运用带来的收益。

净资产收益率还是上市公司进行股利分配的基础，是公司股利决策的重要基础。

净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利；而净资产收益率不稳定的公司，低股利政策可以减少其因收益下降而造成的股利无法支付，股利急剧下降的风险，还可以将更多的盈余用作投资，以提高公司权益资本的比重，减少财务风险。

当然，在运用净资产收益率时，投资者应同时关注每股净资产及市净率这二个指标。进行财务分析时，把每股收益，每股价格与每股净资产联系起来比较则更有参考价值。

（市净率＝每股股票市价÷每股净资产。）

13、什么是“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活动产生的现金流量净额”？

按照规定，非经常性损益是指公司正常经营损益之外的、一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊入等。

而每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动产生的现金流量净额／年度末普通股股份总数。

14、“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活动产生的现金流量净额”对投资分析有何作用？

近年来，一些公司非经常性收益比重越来越大，有拼凑利润之嫌，而“扣除非经常性损益后的净利润和每股收益”指标剔除了这些不可比因素，可以帮助投资者透过企业的会计利润来认识企业的核心竞争力，对净利润的重要构成进行判断。公司凭专业到底挣了多少钱，投资者一目了然。

过去，上市公司中靠非经常性损益撑门面的例子屡见不鲜。由于产品经营方面的市场竞争日益激烈，要完全靠正常的经营业务连续保持较好的盈利难度不小。而上市公司为了达到配股资格线所要求的业绩水平，或为了配合市场炒家炒作股票操纵股价，正常的经营利润不足，自然要想法从非经常性损益中补足了。靠这样的交易虽大量增加了公司的盈利金额，但也常常导致公司“白条利润”增加，或增利不增收（现金），同时还容易使投资者对公司的经营能力产生误解。而扣除非经常性损益后的净利润指标的披露，既不影响公司当年的盈利数，又为投资者提供了一个着眼于“投资性选股”的极好条件。

“每股经营活动产生的现金流量净额”作为每股收益的一个补充，也是一个揭示上市公司实际经营能力及资产质量的重要指标。有助投资者对每股的含金量有另一个角度的认识，选择绩优股时更加心中有数。通过这一指标，上面提到的“白条利润”、增利不增收（现金）现象都可以得到进一步的反映。

此外，这两个指标还可以帮助投资者判断哪些公司热衷于年末突击重组。近几年，一些上市公司年末大肆甩卖家当，突击重组利润，这些公司多数在上述两个指标上都会表现不佳。

15、分析企业的非货币性信息指哪些内容？

企业非货币性信息主要包括以下几方面的内容：

1）企业经理人员对财务报告的评论；

2）注册会计师审计报告的措辞；

3）资产的构成及保值增值情况；

4）损益表中非常项目与其他项目在数量上的对比关系；

5）企业或有负债与资产负债表上现实负债的数量对比关系；

6）企业的股利发放政策；

7）企业产品的市场状况与发展趋势；

8）企业的公众声誉；

9）企业的雇员周转率等。

二、财务报表典型案例分析

上市公司违反法律法规和会计准则规定，伪造财务数据，制造虚假财务信息的案例频频曝光；上市公司在法律法规和会计准则的允许范围之内，利用一些财务手段进行利润操纵的事件更是屡见不鲜；

会计报表不能反映、或不能充分反映出上市公司的潜在财务风险和经营风险让投资者防不胜防。投资者依据存在“陷阱”的财务报表做出投资判断，不可避免地要承担投资风险。

因此，如何识别上市公司财务报表之玄机，提高投资者的警惕性和鉴别力，就显得分外必要。

本文拟从上市公司利润表中重点会计科目着手，列举上市公司制造财务报表陷阱的惯用手段，对财务报表陷阱的识别和风险防范问题提出一些意见和建议，以期对投资者有所裨益。

常见上市公司操纵利润方法：

上市公司在相关法规许可的范围内进行本年利润的调整，不违反会计政策、不犯法，对投资者而言却存在风险。

投资者在阅读财务报告时应充分利用报告中提供的各种信息，对公司进行全面的分析并对其公布的利润进行合理化调整，这样才能根据公司状况及时回避风险。

根据上市公司公布财务报表情况，常见的利润操纵手法有：

1．利用销售调整增加本期利润。

为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到净资产收益率及格线，公司会在报告日前做一笔假销售，再于报告发送日后退货，从而虚增本期利润。

2．利用推迟费用入帐时间降低本期费用。

将费用挂在“待摊费用”科目；待摊费用多为分摊期在一年以内的各项费用，也有一些摊销期在一年以上（如固定资产修理支出等），待摊费用的发生时间是公司可以控制的，因此把应计入成本的部分挂在待摊科目下，可以直接影响利润总额。

例如某上市公司2**8年中期报告中，将6000多万元广告费列入长期待摊费用，从而使其中期每股收益达0.72元，以维持其高位股价，利于公司高价配股。

3．利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。

上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为困难，但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加；或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借款融资，降低财务费用。

如某上市公司对2**8年度广告费用的处理：由集团公司承担商标宣传的费用，由股份公司承担产品宣传费用，解决了上述6000多万广告费用挂在长期待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢？

4．利用会计政策变更进行利润调整。

新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行调整。

如某上市公司在2**8年年报中提取了巨额的存货跌价准备和坏帐准备，造成公司2**8年的巨额亏损，这样也就为其2**9年中期报告扭亏提供了较大的方便。

5．利用其他应收款科目减少费用的提取。

公司向关联企业收回应收帐款，同时以对该单位的短期融资方式（记入其他应收款）又把此笔金额从帐面上划转给对方，可以使应收帐周转率指标明显好转，并使本期期末应提的坏帐准备减少，降低了费用支出。

6．利用其他非常性收入增加利润总额。

通过地方政府的补贴收入和营业外收入（包括固定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等）来增加利润总额；这种调节利润的方法有时不必真的同时有现金的流入，但却能较快的提升利润。

某上市公司的2**8年年报显示，其利润总额2.08亿元，其中有1.13亿元是政府的财政补贴，而补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的，可见“补贴”对利润的贡献之大。

三、上市公司操纵利润案例分析

现象一：虚增主营业务收入

【案例1】利用应收帐款虚构销售收入

一些上市公司财务报表“应收帐款”居高不下，高额应收帐款的背后到底隐藏了什么呢？应收帐款是企业因销售商品、产品或提供劳务而形成的债权。利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵和隐蔽性强的两大特点：

1．应收帐款的变化可以直接导致公司主营业务收入的变化，从而影响最终利润；

2．应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特定的原因。因此，应收帐款已成为上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。

2**7年主营规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一的ZBW公司，目前有效资产不足6亿元，亏损已突破15亿元，其中2**9年一年亏损9.8亿元，拖欠银行债务高达25亿元，与两年前火爆全国的情景形成了强烈反差，企业已陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。据ZBW公司的财务人员介绍，在ZBW的全部资产中，一直是流动资产的比重最大，而在流动资产中，又是应收帐款的比重最大，这里面的秘密都来源于造假。

ZBW变亏为“赢”的常用招数是，让厂家以“欠商品返利款未付”形式向ZBW打欠条，少则几百万，多则上千万，然后据此以应收款的名目做成赢利入帐，把亏损变为盈利。同时，为了避免以后的债务纠纷，ZBW还必须与厂家签订另外一个补充协议，明确指出所打欠条只是“朋友帮忙”，供ZBW做帐用，不作为还款依据，不具有法律效力。

这一作假手段从ZBW2**5、2**6、2**7年三年的会计报表中可见一斑：三年内应收帐款大幅增加，企业主营业务收入也出现高速增长，而应收帐款周转率却出现下滑，尤其2**7年不正常地大幅降低。这无疑在一定程度上表明公司靠大量应收帐款撑起的高额利润有着值得怀疑的地方。

又如YGS公司，近几年的赊帐比率一直居高不下，且增长迅速，2**1年中期为2.55，比去年同期的0.77增长了231.17%，比期初的0.60增长了325%，由此看来，公司的主营业务收入在很大程度上依赖于应收帐款。而从其财务数据来看：2**9年公司应收帐款净额出现了高速增长，增幅达84.44%，净利润也增长了43.82%，但是经营活动现金流入出现负增长，为-16.57%。2**0年，公司净利润出现高速增长，期末应收帐款也增长了54.22%，达8.96亿元，而经营活动现金流入仅为5.82亿元，表明构成主营业务收入主要来源的应收帐款的收回状况值得怀疑，公司具有虚构销售的潜在嫌疑。

由以上案例，我们可以看到，对应收帐款的分析不应是孤立的，而是要结合利润表和现金流量表来进行综合分析。与应收帐款直接相关的会计科目是利润表中的主营业务收入和现金流量表中的经营活动现金流入。此外，与提取应收帐款坏帐准备有关的还有坏帐准备、管理费用等科目。

值得注意的是，会计报表附注中披露的应收帐款帐龄、坏帐可收回情况、关联方购销活动等说明都是不可忽视的重要内容。

反映应收帐款与主营业务收入关系的赊帐比率是一个重要指标，它的较大变动或比值较高，表明企业的主营业务收入主要依赖于应收帐款。而赊销收入存在很大的不确定性，它的可收回性将极大地影响公司盈利的质量。因此，这种情况下，一定程度上存在了企业利润操纵行为的可能。

（注：赊帐比率=期末应收帐款/当期主营业务收入）

接下来进一步用应收帐款周转率这一指标来衡量赊销收入的可收回性和周转速度。

应收帐款周转率高，说明企业收款速度快，偿债能力强。其不正常的大幅降低，表明企业的资金回笼和周转存在一定问题，这些问题如果没有恰当披露，就存在财务报表陷阱的可能。

【案例2】利用关联购销，低买高卖

在上市公司粉饰业绩的众多方式中，关联交易是一种较常用的手法。

我国上市公司的独立性较差，上市公司的关联交易活动有泛滥的趋势。

由于关联方之间的交易可能不存在竞争性的、自由交易的条件，而且交易双方的关系常常以一种微妙的方式影响交易，关联交易往往不是建立在公平交易的基础上。因此，关联方之间通过不公平交易可以达到粉饰财务报告，欺骗报告使用者的目的。如果上市公司对关联交易信息作虚假披露、掩盖实情,则对中小股东的合法权益损害更为严重。

关联购销活动是关联方交易的一种常见方式，主要手段是上市公司从关联公司低价采购原材料，再把产品高价卖给关联公司。尤其在上市公司面临亏损摘牌的风险时，母公司常常会解囊相救，以不合理的高价大量购买上市公司的产品，并以较低的价格向其销售原材料，以避免股票被特别处理或停牌等的处罚。

如某上市公司2**1年中期某上市公司制药厂应收帐款高达26.25亿元，基本上是与其集团子公司发生的。可见上市公司的购销活动有很大一块来源于关联交易所作的帐面调整，这些关联交易已成为上市公司粉饰利润的调节器。

【案例3】打销售收入确认的“时间差”

我国企业会计准则明确规定了销售收入的确认原则，但在实际情况中，上市公司常常采用提前确认收入、推迟确认费用；或不以实际收入的发生为依据，而是根据购销合同协商确认收入等手段直接操纵利润。

如某公司与另一公司合建的大厦，该大厦已经销售但尚未最终决算时，双方经协商确认了2**7年度未分配利润251万元，占公司当年利润总额的120.3万元的208.65%。又如某公司2**9年报虽然显示公司扭亏，但公司年末通过协议出售库存商品所得的收入占当年总收入的92%。由此可见公司的经营前景不容乐观。果然，2**0年中期该公司再度出现亏损。

现象二：调整非主营性收入，虚增利润

【案例1】调整其他业务利润，主业亏损副业补

其他业务利润是指企业经营主营业务以外的其他业务活动所产生的利润。虽然其他业务并不属于企业的主要经营业务，但对于一些公司而言，它对公司总体利润的贡献却不可小视。

如2**7年，某ST公司在经营急剧下滑的情况下，为了能够挤上增发B股的班车，把自己的原值不过3500万元的两处房屋以高达2**0万元的年租金租给集团。2**8年，该公司其他业务利润高达1833.56万元，占利润总额的40.86%，利润作假达到了极点。

【案例2】调整营业外收入，堤内损失堤外补

营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入。它不是由企业经营资金耗费所产生的，不需要企业付出代价，实际上是一种纯收入，不可能也不需要与有关费用进行配比。营业外收入也常常成为利润的“调节器”。

如某上市公司2**9年因成本费用增幅较大，营业利润出现亏损，但当年因出售飞机获得6.7亿元的收益，营业外收入增长1537.66％，成为公司扭转亏损局面的关键。

采用主营业务利润除以总利润的比率来分析利润的构成因素，以检验企业获利能力与经营成果。如果比率远小于1，则说明企业主营业务缺乏效益，这时的高额利润并不能够代表企业的真实盈利水平，相反，企业还存在用非主营性业务来包装利润的可能。

现象三：虚减成本和费用

【案例1】利用存货，调整销售成本

“存货”是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储存的各种有形资产，是企业流动资产的一项重要内容，与利润表中的主营业务成本项目密切相关，因此该科目的变化对企业损益、资产总额、所有者权益和所得税数额都能产生一定影响。上市公司若采用不适当的方法计价或任意分摊存货成本，就可能降低销售成本，增加营业利润：

首先，存货计价的方法不同，对企业财务状况、盈亏情况会产生不同的影响。存货计价方法的变更可以产生一定的利润调整空间。

如某公司的2**7年报显示，由于发出存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法，公司的销售毛利率由2**6年的17.6%上升到2**7年的18.9%。由于销售毛利率的变化，使得公司2**7年的主业利润增加了2474万元。其次，有的企业采用定额成本法计算产品成本时，将产品定额成本差异在期末在产品和产成品之间分摊，本期销售产品却不分摊，以降低本期销售成本。更有甚者，故意虚列存货或隐瞒存货的短缺或毁损，从而达到虚增本期利润的目的。

【案例2】调整预提费用，冲减当期成本

预提费用项目反映企业所有已经预提计入成本费用而尚未支付的各项费用。预提费用也是一项带有主观性的会计科目，不可避免存在人为的判断和估计，有时也会成为上市公司利润调节的工具。某上市公司，2**0年呈现出高速发展的态势，其各种盈利指标出现了成倍的增长，但刚上市就发出业绩大幅下降的预警，其中的“机关”何在？

据公司2**0年报显示，非经常性损益竟然高达0.45亿元，占净利润0.73亿元的62.8%。高额的非经常性损益主要源于公司采用5414.26万元预提费用调整冲减当期成本等原因所

致。如果扣除所调整的预提费用，则仅比去年增长21.5％，主营业务利润率为16.18％，比2**9年的29.58％甚至出现了下降；每股收益则仅有0.396元，比2**9年0.514元也出现了下降。这充分说明，公司主要靠预提费用的调整包装起来了一个“绩优新型房地产股”的形象。

【案例3】费用“减肥”，利润“虚胖”

上市公司对当期费用进行调整，也可实现虚增利润的目的。在实际处理中，一些公司往往利用“待摊费用”、“递延资产”、“在建工程”等科目进行调帐。如把当期的财务费用和管理费用列为递延资产，将本该记入当期费用的利息资本化，都可以达到减少当期费用、增加资产价值、虚增利润的目的。此外，通过关联企业分摊费用、向上市公司转移利润的现象更是屡见不鲜。

如： LT股份2**0年在中央电视台投放的巨额广告费用是由“中国LT总公司”投放的，因为在LT股份的会计报表中找不到该广告费用支出，但实际上，LT股份的饮料产品通过集团公司遍布于全国的销售网点销售的，仅占公司全部销售量的1.9％。可见，LT股份利用集团公司义务分摊不合理的高额广告费用支出的方法，虚增了利润。

从LT股份现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2**0年度该公司职工工资支出人均每月收入仅144.5元，2**1年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，不论是对于员工30％以上为大专水平的LT股份职工，还是对于历年业绩如此优异的LT股份而言，都难以合乎情理，这里也存在利用工资调减费用、虚增利润的嫌疑。

投资者在阅读上市公司的财务报表时，应对成本费用出现大幅下降的公司予以特别关注，并进一步分析其下降原因，看究竟是企业改善经营管理等原因，还是一些会计手段的运用和操纵所致。有关成本费用大幅下降的因素，如存货计价方法变更等都是会计报表附注中披露的必要内容，因此投资者对这部分的分析应结合会计报表附注进行。必要时，可以剔除由于会计手段运用而降低的成本费用，重新判断上市公司的真实盈利情况。

现象四：高额投资收益，源于关联交易

投资收益是企业利润的一项重要来源，该帐户本来反映公司对外投资的收益情况，现在却越来越多地与关联交易联系起来。关联方之间的资产置换、股权转让等无一不直接涉及到“投资收益”帐户。

【案例1】资产贱买贵卖，获取投资收益

母公司将优质资产以超低价卖给上市公司，如果上市公司再把这些资产按正常价格或高价卖出，则可获得高额价差带来的投资收益。

如：2**0年年报显示，某公司以每股1元的价格购买母公司持有的圣方科技1000万股，随后以8元/股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业公司，获投资收益7000万元，而2**0年利润总额仅为1336万元。

又如某公司以人民币1950万元受让第一大股东持有的亚太东方通信网络有限公司40%的股权，然后以3000万美元价格转让，获投资收益21750万元，占2**0年利润总额的80.1%。

【案例2】劣质股权，高价甩卖

上市公司将不良资产和等额的债务高价剥离给母公司或母公司控制的子公司,可以达到降低上市公司财务费用、避免不良资产经营发生的亏损或损失的目的。

如2**0年某公司将净资产分别亏损23104万元和4702万元的两家子公司以每股7元和每股3元的价格分别转让给公司的第一大股东和第二大股东，获投资收益5531万元，占2**0年利润总额的93.2%。另一家上市公司将所持纸业公司（资不抵债）40%股权以4800万元转让给公司第一大股东，获得投资收益4800万元，占2**0利润总额的195.75%。

不难发现，这些案例无一不具有两大特点：1．关联交易涉及的投资收益绝对金额较高；2．这些投资收益占利润总额的比重很大。这说明了什么呢？首先，企业利润表中高额的投资收益可能来源于关联交易，在公司财务状况不佳时，这种关联交易可以起到粉饰利润指标的作用，从而使广大投资者受到蒙蔽。

其次，如果关联交易产生的投资收益占利润总额的比重很大，说明公司的盈利很大程度上依赖于关联方，这就存在了上市公司通过不等价交换来进行报表粉饰的可能性。这些高额的关联交易是构成公司利润的主要组成部分。投资者应当进一步根据会计报表附注所揭示的信息，特别关注关联交易发生的时间、目的及其定价策略等内容。必要时，可以运用关联交易剔除法，即：将来自关联企业的投资收益、营业或营业外收入等从公司利润总额中予以剔除，来分析上市公司自身获取利润能力的强弱，从而判断其利润来源是否稳定、未来的成长性是否可靠，以确定其财务报表的可信赖程度。

现象五：利用潜亏挂帐，实现利润增值

一些上市公司与其大股东在机构、人员、财务上“三不分”，大股东长期挪用上市公司资金，上市公司为大股东无偿提供巨额担保等现象非常突出，其后果是上市公司形成巨额的应收款项和或有负债。为了提升当期的经营业绩，上市公司往往对无法收回的坏帐长期挂帐、对应进行确认或披露的或有负债不予处理，从而达到使资产保值、负债减值、利润增值的目的。

【案例1】隐瞒应收帐款的坏帐风险

高额的应收帐款会使企业面临很大的坏帐风险，这些坏帐风险轻则影响公司的正常运作，重则导致对上市公司的特别处理，甚至摘牌。如果没有对这些帐款的可收回情况做出恰当的披露，即使已提取必要的坏帐准备，也存在欺瞒投资者的财务陷阱。

如导致某上市公司戴上ST帽子的2**0年度亏损主因是天津造船厂的破产。天津造船厂所欠货款5022万元因破产无法归还，使该上市公司形成坏帐损失并计入管理费用，造成管理费用高达10790.34万元，2**0年净利润亏损4656.67万元。早已明知天津造船厂欠款难以收回的上市公司，却没有在2**9年年报和2**0年中报中做出相应披露。

【案例2】大股东占用资金，其他应收款下留隐患

我国上市公司与关联企业之间资金拆借现象非常普遍,大股东占用上市公司大量资金、将上市公司作为“提款机”的现象比比皆是，这不仅严重影响上市公司正常生产经营,进而损害中小股东的合法权益；而且由于上市公司与关联公司发生的资金占用的金额、收费标准均未事先公告,投资者无法对其合理性做出恰当的判断。而“其他应收款”科目往往留下了这样的痕迹和罪证。

其他应收款是指企业发生的非购销活动产生的应收债权,原本并不是一个非常重要的会计科目，而今却被注册会计师戏称为“会计报表垃圾桶”和“利润调节器”。正常情况下，其他应收款的期末余额不应过大。然而，在许多上市公司的报表中，“其他应收款”的份量却越来越重,其期末余额常常与“应收帐款”的余额不相上下，甚至超过这些科目的余额，对此投资者必须予以格外的关注。

比较典型的如某公司2**0年底其他应收款高达12.58亿元；2**1年中期高达11.90亿元。高额的其他应收款主要源于大股东的欠款。迄今为止，该公司的大股东欠款高达25.89亿元，是国内证券市场上大股东欠上市公司款最大的一笔。

这些巨债欠款不仅使上市公司的财务状况严重恶化，而且使公司的持续经营能力受到挑战。由此看来，大股东的巨额资金占用，已成为上市公司面临的“黑洞”问题。从风险预警的角度，应关注其他应收款大幅增加的公司，由于其他应收款占流动资产的比率越高，说明流动资金用在非正常经营活动的比例越高，则流动资金与关联方的紧密程度越高，因此进一步采用“其他应收款/流动资产”来分析上市公司与大股东间的资金占用情况。

如某上市公司2**1年中期其他应收款高达21亿元，比去年同期增长11.96亿元，其中关联方欠款就有12.67亿元。究其来源，公司在2**0年底其他应收款已增至23亿元，主要为应收关联公司款项和租赁飞机的押金和保证金。其中，大股东的欠款高达9.76亿元，几乎占其他应收款的一半份额。高额欠款给公司带来的影响也是显而易见的：2**1年中期该公司的财务费用为1.95亿元，比去年同期的1.02亿元增长了90.81%，增幅高居两市的上市公司榜首。说明大额的其他应收款是以公司增加有息负债为代价的,这不但恶化了公司的财务状况和资本结构,同时也带来巨额的财务费用,形成业绩的重大利空。

在目前的披露体系下,债务承担方的实际偿债能力往往缺乏直接的披露。

投资者只能通过对其他应收款来源和构成的分析,并结合会计报表附注中披露的相关信息（如大股东占用本公司股权是否受到质押、是否诉讼缠身、其他应收款是否已存在若干年等）来进行判断。

【案例3】对外担保背“孽债”

我国上市公司为大股东提供担保的现象非常普遍。对担保方而言，其实质是以自身的无形资产、企业信誉为代价，而形成或有负债的过程。一旦被担保人无法偿还或故意不偿还到期债务，该或有负债就会转化为公司的实际负债。因此，对大股东的巨额担保，不仅可能导致上市公司现金大量流失，而且可能损坏企业的资信商誉，动摇其在商业社会中赖以生存的基石。

如某ST上市公司，2**0年中期对外担保总额达人民币4.7亿元，美元159.8万元，远远超过了1.5亿元的净资产数，其中为大股东恒通集团担保的金额为4.2亿元，占上市公司对外担保总额的88％。巨额担保转化成的实际负债使该公司商业信用扫地，企业资不抵债，经营无以为继，濒于破产。

我国企业会计准则明确规定了对或有事项的会计处理方法，根据会计谨慎性原则，尤其应对或有损失进行确认或披露。但一些上市公司往往对巨额担保事项隐瞒不报或轻描淡写，一笔带过，以减少负债、虚增利润，蒙蔽广大投资者的眼光。

在我国目前的会计体系中，被担保方的信息披露机制仍然很不健全，因此投资者了解被担保方具体情况的信息渠道非常有限。除了关注会计报表附注、审计报告及媒体披露的相关信息以外，投资者要对担保金额巨大的上市公司予以特别的警惕。那些担保金额远远超过了公司的净资产的公司，这些担保事项一旦出现问题，公司将面临很大的偿债风险，甚至可能出现资不抵债的窘迫局面。

投资者应对这些巨额担保事项的会计处理方法等信息予以特别的关注和警惕。

现象六：大股东欠款

大股东巨额欠债的还款已成为很多上市公司面临的严峻问题，除了长期不还，或宣布破产、一笔购销的普遍现象以外，还出现了一些“奇特”的还款方式。从上市公司的帐面上看起来，其后果是减少了应收款项，降低了坏帐损失，增加了固定资产或无形资产，而且又没有现金流出，财务状况似乎得到了改善。但实际情况却恰恰相反，这一表面公平交易的“面纱”下隐藏的陷阱，不仅直接威胁到上市公司的资产安全，而且严重地侵占了广大中小投资者的利益。

【案例1】实物资产转让，以劣抵债

欠债大股东在没有能力或不愿以现金偿还上市公司债务的情况下，常常采用将实物资产出售给上市公司的办法来充抵债务。这些资产的“优良”程度令人担忧，给上市公司经营带来的影响更不容乐观。

如某上市公司的大股东对公司的欠款在2**7年和2**8年分别高达0.58和1.4亿元以上，远远大于它对公司的投资额。后来，大股东用它“轧管四厂”的部分流动资产来抵债。由于大股东本身就是一个效益很差的公司，它的轧管四厂对公司经营也产生了不良的影响。该上市公司接下来的几年经营状况每况愈下，每股收益从2**8的0.237元、到2**9年的0.007元，直至2**0年底每股亏损0.270元。

【案例2】无形资产转让，抵偿债务

对于自身实物资产已经卖无可卖的欠款股东来说，其与上市公司巨额债务的解决方案就需要另辟蹊径。

大股东将所谓由集团公司持有的商标、品牌所有权等无形资产转让给上市公司以抵偿债务，是这些“解决方案”的体现。这些无形资产的转让金额占上市公司净资产额的比重到了举足轻重的地位，其交易金额之巨、对上市公司影响之深前所未见。

上市公司与关联方之间的无形资产转让事宜，如某上市公司，2**0年11月发布董事会公告称，拟以3.2亿元受让第一大股东的“××”系列商标使用权，价款以上市公司的“应收帐款”抵冲，不足部分以现金支付。

由于这一交易往往采用偿债式支付的方式，因此并非像某些舆论评论或上市公司董事会自我解释的那样，上市公司不需支付现金而获得无形资产所有权。其实早在若干年前控股股东就以不请自取的方式使上市公司实现了动辄数亿元的巨额资金支付。而上市公司收回的用于抵债的商标专有权、品牌所有权等无形资产的预期效益难以估算，很难因此在未来经营中获得相应现金回报，而且每年还要增加上千万元的摊销成本，实际上宣告了上市公司巨额现金的净损失。

因此，这种交易的实质是欠款股东利用商标等无形资产难以进行科学、合理的价值评估特点，对上市公司现金资源进行的疯狂掠夺，这种行为无疑是对上市公司利益和其他中小股东利益的直接侵犯。

现象七：巧用计提，亏往盈今

2**9年底，财政部和证监会要求各类股份公司对应收帐款、短期投资、长期投资、存货这四项资产计提减值准备，同时要将计提坏帐准备的范围扩大到其他应收款。

2**1年起，上市公司的资产减值准备在原有的四项基础上新增加了委托贷款、固定资产、无形资产、在建工程四项。然而，这项旨在使会计信息更加真实、客观的政策，反倒被不少上市公司变成了利润操纵的秘密武器。由于这八项计提属于会计估计的范畴，其计提方法和比例在一定程度上由上市公司自行确定，带有很大的主观性因素，这为上市公司的利润操纵留下了一定空间。

比如：存货跌价准备是按照低于成本可变现净值的差额提取，长期投资减值准备按照低于帐面价值可收回金额的差额提取。但是，存货和投资的可变现净值，以及坏帐准备的计提比例，都只是基于某种可能性而做出的估计，带有很大的主观因素和不确定性，单靠政策的规定是无法完全排除人为控制的因素。

在执行这项会计政策时，很多公司把损失的立足点放在以往年度，把利润增加的立足点放在当前年度：采用追溯调整法，拼命加大这些计提的追溯调整力度，在以前年度提取巨额的资产准备，以造成当年的巨额亏损，这样就为下一年度扭亏提供了较大的方便。因此，对这些公司而言，巧用计提成了它们新的利润增长手段。

如某上市公司在2**9年度一次性提取房地产存货跌价准备1.7亿元，长期减值准备1500万元，导致帐面亏损16970万元。然而，正是有了这“一次亏个够”，才有了2**0年中期的轻松扭亏。这种亏往盈今的追溯调整法，往往在利润表中突出反映为当期的“以前年度损益调整”占利润总额的很大比重，因此投资者可以把资产负债表中的“八项计提”和利润表中的“以前年度损益调整”等帐户结合起来进行分析。

现象八：政府“扶贫”上市公司

地方政府作为本地上市公司的直接或间接所有人，为了达到以募集资金支持当地经济发展，从而增加地方税收等目的，常常在关键时刻对上市公司予以帮助和扶持，这会使上市公司的财务状况发生重要的变化。比较典型的是，当上市公司需要业绩支持以获得配股或增发资格，或者出现亏损，甚至面临“摘牌”的威胁时，地方政府常常通过财政补贴、降低税负、减免利息、给予资产价格优惠等方式，使上市公司增加当期利润、改善财务报表形象，一些公司也因此而实现了扭亏目标。

如某上市公司2**7年获得补贴收入1088万元，是利润总额的5.6倍，里面含有已收取的增值税退税收入、安置特困企业费用补贴、地方所得税已退抵征、贷款银行利息核销等内容。由于靠地方政府扶持而增加的利润并不能够反映出上市公司自身真实的经营和盈利水平，而且政府扶持措施具有不确定性和非持续性，就为以后年度利润的滑坡埋下了伏笔。因此，有地方政府扶持背景的上市公司会计报表，也具有一定的财务陷阱。

投资者对这类会计报表进行分析时：1．观察“所得税/利润总额”比率，若该比率与企业所得税率相比小很多，则说明企业的净利润中可能有很大一部分来自于税收优惠或返还；

2．关注利润表中的补贴收入、财政返还等因素在企业利润中所占比重；

3．结合会计报表附注披露的信息对上述内容进行分析和判断。

四、某上市公司财报整体案例分析

JGF作为光伏行业的龙头企业，2019年前3季度营业收入 226.93亿元，同比增长54.68%；毛利率27.63%，同比增长24.40%；净利润36.86亿元，同比增长118.49%；扣非净利润34.11亿元，同比增长114.62%；净利率16.24%，同比增长42.25%。该公司销售费用8.32亿元，同比增长21.45%；管理费用6.45亿元，同比增长53.29%；研发费用1.98亿元，同比增长34.12%，导致该公司的利润增长率大于收入增长率。

但该公司加大研发投入和渠道拓展，长期来看有利于支撑企业的未来业绩发展。该公司营收、净利都在稳步增长，获取了全球最大的太阳能单晶硅棒和硅片制造商的位置，不过，我们应该好好看看它的营收、净利的含金量到底如何？

2019年前3季度JGF销售商品、提供劳务收到的现金为167.8亿元，对应的营业收入为226.9亿元，2016-2018年销售商品、提供劳务收到的现金分别为74.75亿元、109.5亿元和179.1元，对应的营业收入分别为115.3亿元、163.6亿元和219.9亿元，销售商品、提供劳务收到的现金均远远小于其营业收入，说明营业收入中“水分”较多，含金量不高，应收账款的质量较差。从另一只眼睛来看，存在虚增收入、虚增应收账款的可能性。

据统计，JGF自从2011年至2018年，累计实现净利润88亿元，经营现金流量净额仅仅为36亿元，净利润现金流含量仅为40%，比净利润少了52亿元之巨。

如果一家上市公司长期存在经营性净现金流与其净利润相背离，可将会计期间从1年延伸至5年甚至10年，其经营性净现金流基本上应与净利润一致，如果还是背离得天各一方，则可判断该公司可能存在财务造假问题。

如果会计期间从1年延伸至5年甚至10年，公司的经营性净现金流基本上应与净利润一致，如果还是背离得天各一方，则可判断该公司可能存在财务造假问题。

JGF在历史上，其经营活动现金流勉强高于折旧和摊销，说明公司可以维持现有经营规模，却很难为扩大生产提供资金。然而，不断进行产能扩张，通过规模效应降低成本，力图保持垄断地位来保持竞争优势，这是JGF一贯的策略。因此，就只能不断地依靠融资方式来进行扩张。从历史来看，JGF自由现金流长期为负，也印证了其扩张的投资缺口主要靠的就是融资。

该公司2018年的自由现金流=经营活动产生的现金流量净额11.73亿元-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金38.24亿元=-26.51亿元，2017年的自由现金流为-26.17亿元，2016年的自由现金流为-15.46亿元。

虽然2019年前三季度其自由现金流得到改善，数额为24.48亿元，首次转负为正，但大伙要看到其“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”仅为11.66亿元，而2017-2018年这个数据分别为39.45亿元、38.24亿元，为什么扩张规模还是一样地大干快上，而“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”这个数据却出现猛烈下降呢？

可以再看下该公司2019年前三季度的“应付票据及应付账款”这个数据，该数据已高达123.9亿元，而2017-2018年应付票据及应付账款分别为73.50亿元、85.07亿元，差距非常大。显然，该公司将部分本该给上游供应商的货款转化成了应付款，这才有2019年前三季度自由现金流由负转正。这下，大伙明白了吧。

2019年前3季度JGF应收票据及应收账款已至89.43亿元，存货高达60亿元，公司固定资产139.1亿元，此外，还有19.09亿元的在建工程。显然，该公司没有能力完全依靠自身造血来完成如此重资产的投入，而是选择了近乎疯狂融资方式来进行扩张。

据统计，JGF自2012年上市以来，短短7年间直接融资已达129.64亿元，其中，2012年IPO募资15.13亿元，2014年和2015年，通过非公开发行股份方式分别募集资金19.2亿元、29.42亿元，2017年隆基发行可转债再募集资金27.61元，2019年4月，隆基按照10配3比例配股，募集资金38.28亿元。也就是说，JGF上市后直接融资近130亿元，仅仅创造了约36亿元的经营性现金流净流入。

现金流与净利润真是隔着天河相望啊，却难以鹊桥相会，莫非是净利润做了对不起现金流的事情！

值得一提的是，该公司其他应付款激增，其他应付款从2016年的8.196亿元激增到2018年的24.11亿元，截止2019年3季度其他应付款已经高达28.43亿元，长期过高占比的其他应付款绝非是正常现象，可能存收入不结转，隐藏收入的情况；或者公司经营不善，存在大量外部借款。

从2019年2月-2020年1月，不到一年时间，JGF在全国新落地共计16个项目，总投资超过360亿元。这样激进扩张投资360亿元的背后逻辑，还是继续依靠疯狂融资。对于市场质疑JGF的资金是否可以支撑，该公司总裁回应称，JGF资金充裕，资本市场融资比较畅通，有能力进行扩产。