产业结构调整指导目录调36条目(产业政策结构调整指导目录2021)

一、回顾：景气高点已至

供给端，能耗和环保约束强化。自从2020年9月党中央提出“碳达峰、碳中和”目标以来，各级政府愈加重视对能源消耗的控制，地方政府、化工园区纷纷规定能耗指标、煤耗指标。对于高能耗的化工行业而言，设定用能规模上限，无形之中就对化工品产出形成约束。进入下半年，国家发改委发文点名广东、江苏、浙江等制造业大省未能完成“能耗双控”目标，此后各地通过各种手段约束高耗能企业，部分化工企业的生产受到影响，电石、有机硅等产品供给意外收缩。7月以来，国内炼厂的原油加工量出现同比下滑，导致石油制品产出减少。除了能源约束之外，近年来国家持续推动沿江、沿海地区的环境保护，一大批化工企业实施搬迁或被关停，云贵地区对磷矿开采进行整顿，这些环保措施一定程度上减少了化工品的产出。8、9月间，国内化工品市场一度出现了短暂的供给短缺。在需求向好的情况下，供给端的约束推高了化工品价格。

成本端，煤炭石油价格高企。煤炭、石油是化工生产重要的原料，虽然各国均表示要限制化石能源的使用，但短期看可再生能源仍无法取而代之。伴随经济的活跃，2021年煤炭、石油需求旺盛，价格大幅走高。10月以来，我国政府对国内煤炭市场进行调控，美国则开始释放部分石油储备，受此影响，煤价、油价均从高位回落。秦皇岛动力煤市场价（1-11月均价）为1033元/吨，较2020年均价上涨79%。布伦特原油现货价（1-11月均价）为71美元/桶，较2020年均价上涨69%。原材料涨价，进一步推高了化工品价格。中国化工产品价格指数（简称CCPI）年初为4150点，至10月中旬最高涨至6500点附近，涨幅达56.6%。

2、盈利水平处于历史高位

3、投资加速，库存上升，行业进入调整期

库存快速上升。2021年1月，国内化工品库存同比下降3.6%，创本轮库存周期的低点，表明当时市场已经基本消化了疫情对化工品库存的冲击，完成了去库存。春节后，化工品市场热度快速回升，市场乐观情绪弥漫，部分企业、贸易商出现“惜售”情况，“补库存”周期启动。截至10月末，化工品库存同比增长25.5%，接近2011年的高点。由于近期石油价格震荡回落，历史数据显示，通常情况下油价走势是化工品库存的先行指标，只在新冠疫情期爆发初期出现明显背离。预计化工品市场单边看多的力量将出现分化，2022年如果油价结束单边上涨，进入震荡期，化工品市场也将再次进入“去库存”阶段。

PPI走势预示行业已处于景气高点，未来有下行风险。化工PPI走势与行业景气度高度关联。2020年5月，国内化学工业PPI指数为-6.3%，创本轮调整新低，也是2015年10月以来新低。2021年以来，化工PPI快速走高，10月数据为19.8%，创下本轮新高，也高于2017-2018年景气高点。2020年5月至2021年10月短短一年半时间，化工PPI从低点达到高峰。当前油价开始进入震荡期，部分化工品价格回落，预计2022年化工PPI也将结束单边上涨走势，逐步进入下行区间。

二、产业政策梳理：促绿色高效，淘汰落后，防范过剩

1、促绿色高效

化工行业整体能源利用效率低，节能降耗空间大。与国外先进项目相比，国内化工项目的能源利用效率低，能耗偏高。2019年，国内乙烯装置的综合能耗约800千克标准煤/吨，较国际先进水平高27%左右。国内合成氨装置综合能耗为1418千克标准煤/吨，而美国的平均水平为990千克标准煤/吨，国内较之高出43.2%。虽然国内合成氨主要以煤炭为原料，而美国以天然气为原料，原料结构不同是导致能耗差距较大的原因之一，但巨大的能耗差距也表明国内合成氨装置的技术水平落后于美国。由此可见，化工行业可通过技术改造提升能效，存在巨大的减排空间。可以预见，在未来几年里，化工行业将迎来一轮技术升级浪潮。

2、淘汰落后

3、防范过剩

综合而言，近年来陆续出台的产业政策表明了政府对化工行业的改造思路：对于存量产能，通过技术升级改造一批，同时强制淘汰一批；对于新建产能，提高行业准入门槛，确保新建的都是先进产能；严守等量或减量置换底线，防范产能过剩风险。上述政策导向符合化工行业的发展规律，为整个行业提升效率、增强竞争力、优化市场格局指明了方向。

1、提能效

对于金融机构而言，涉及化工类项目时，应对企业的能效水平进行分析比较，对标行业先进值，作为判断企业竞争力的一个重要手段，从而筛选出优质客户或优质项目。

（3）技术领先：率先采用节能技术

2、减碳排

短期而言，煤炭仍将是国内生产甲醇、尿素、PVC等产品的主要原料，但国内煤化工项目需积极探索减排工艺，避免在不断收紧的减排政策下处于被动局面。

（3）末端减碳：配套CCUS

3、调结构

综合考虑现有规划和落后产能淘汰，预计2025年我国炼油能力将在2025年-2030年间达到顶峰，峰值约10亿吨/年。而我国石油消费量的峰值也有望在2030年左右出现，预计峰值为8亿吨左右。未来，炼油企业将及时调整产品结构，降低成品油的占比，逐步提升烯烃、芳烃等化工原料的比重。对于金融机构而言，应该把握石油加工行业的产品结构变化趋势，引导大型炼油项目“减油增化”，实现产业升级。

四、小结

回顾2021年，化工行业景气上升，处于盈利高点。行业的高景气主要源于“后疫情”时期化工品需求超预期增长、供给受限、原料成本上涨等多重因素的影响。二季度，全行业单季利润总额创历史最好水平。如此快速的景气回升在历史上十分罕见。10月以来，煤价回落、油价波动加剧。部分化工品价格在触及阶段高点之后开始回落，一些细分行业出现盈利下滑迹象，行业景气度有所回落。

产业政策导向“促进绿色高效，淘汰落后，防范过剩”。为实现化工行业的转型升级，达成“双碳目标”，近年来政府各部门出台了一系列政策文件和指导意见，可归纳为：（1）对于存量产能，通过技术升级改造一批，同时强制淘汰一批；（2）对于新建产能，提高行业准入门槛，确保新建的都是先进产能；（3）严守等量或减量置换底线，防范产能过剩风险。上述政策导向符合化工行业的发展规律，为整个行业提升效率、增强竞争力、优化市场格局指明了方向。

展望2022年，在政策、供需、成本等因素的共同影响下，化工行业很可能进入调整期，盈利回落、增速放缓、优胜劣汰。政策方面，监管加强，加速转型；供需方面，需求放缓，海外供给恢复，整体供需趋于平衡；成本方面，原料、能源、环保等成本全面上升。虽然化工行业整体仍能维持较好盈利水平，但炼油、合成橡胶、化纤等细分领域存在供给过剩风险，部分运营成本高，产品缺乏竞争力的企业将面临亏损。“提能效、减碳排、调结构”将成为化工行业发展的三大趋势。

减碳排的主要手段包括：（1）源头减碳，以天然气、轻烃为原料，替代煤炭和石油；（2）过程减碳，加“氢”中和，变废为宝；（3）末端减碳，配套CCUS。未来碳排放指标将持续收紧，那些积极减碳的企业将获得更大的发展空间，而减碳过程中的技术改造、项目投资也将带来巨大的业务机会。

调结构的主要方向包括：（1）炼油产业“减油增化”，逐步降低产品中成品油的占比，提升烯烃、芳烃等产品的比重；（2）新材料产业实现技术突破，提升高性能、高附加值产品的国产化比例，实现化工产业由大到强的转变。对于金融机构而言，应紧跟化工品市场快速变化的趋势，提前布局技术含量高，市场空间大的新材料项目。

[1]“两高行业”是指高污染、高能耗行业。