2017年胖熊新微博(胖熊剪辑)

图源：名创优品官网

都说股价是业绩的晴雨表，业绩是股价的支撑，我们不妨从财报中寻找蛛丝马迹。

分析原因，一方面，名创优品绝大部分收入来源的国内业务渐渐露出疲态。环比看，三季度公司国内收入较二季度增长了4.1%，而此前二季度较一季度的17.78亿元增长9.67%；同比看，一季度、二季度、三季度，名创优品的国内营业收入分别同比增长74.8%、43%、18%。

以泡泡玛特为参照物概览，这不仅是一个巨大的蓝海消费市场，也是资本市场追逐的“风口”。

泡泡玛特在2017年-2020年的短短四年间，营收从1.59亿元增长至25.32亿元，净利润从0.02亿元增长至5.24亿元；2020年底上市首日，泡泡玛特市值逼近千亿港元，市盈率高达约180倍，今年市值最高超过1500亿港元。

推人及己，从中我们不难洞悉名创优品的野望，构筑公司的第二条成长曲线，并搭上潮玩概念在资本市场捞个好价格。

而在行业高速增长期进入，留给名创优品发挥的机会和空间无疑是可观的，但相比头部大咖泡泡玛特，名创优品的先发优势差了点，加上最近正在冲击资本市场的KK集团，这已经是一个竞争越来越激烈的赛道。

特别要指出的是，名创优品在IP开发及运营能力上还处在早期的打磨提升中，除了“草莓熊”，公司此前推出过和漫威、冰雪奇缘、迪士尼公主、米老鼠、花木兰等大热IP跨界合作的多个系列产品，都没有打响。

相比之下，泡泡玛特2020年营收中，自主IP产品收入同比增长54.3%至21.362亿元，占比85%。

站在资本市场的视角，名创优品靠开店和售卖低成本日用杂活支撑的“小买卖”，只是一种廉价的赚钱模式，稳重却不够性感；需要时买，不需要时就不买，缺少了给用户创造惊喜和共情的体验感，也难以形成持续消费动力，显然不是资本喜欢的样子。

所以说，名创优品选择潮玩这条道路没有错，但只有一个“草莓熊”还远远不够，绝对值太小。

回到估值，在这一波下跌潮中，名创优品的股价已经跌破当初16.45美元/股的发行价，市盈率也摔至谷底。

买还是不买？节点财经还是坚持之前的判断，投资不是只看估值，只有便宜一个特点那叫价值陷阱，必须要等到拐点出现，比如用户或收入增长加速，某一业务止跌后迎来利润修复，亦或者某一业务占比明显扩大，才会有真正“吃肉”的机会降临。