中石化近五年财务报表下载(年度财务报表下载)

周期的逻辑：

全球经济复苏或出现复苏迹象之前，流动性收缩是伪命题；经济复苏成立，再收流动性，还是顺周期（加速见顶）。

库存和产能周期，是宏观世界的主旋律；资本市场有其自身节奏。

今天继续抛砖引玉：

用六张图，简析中石化的A股之旅（附带个人猜想）

一、中石化营收、扣非与油价关系（2004~2019）

营收规模从2004年的5000亿，到2019年接近3万亿，翻了将近5倍；营收与油价偏正相关，有其在2017年前。中石化也可以称之为搬运工，虽然有炼油和化工，附加值与其进口原油的规模相比可以忽略。

扣非与油价也是正相关（如下表），扣非和营收比起来，完全体现不出经济效益（中石化作为有担当的央企，创造了就业、“代收”税收、利益分配等等社会责任，功不可没）

十六年创造了扣非净利合计7745亿元，现在市值才5000亿出头；寡头垄断业务，躺赚还要活该“享受”低估值？！

二、总资产与ROE

连年赚钱，总资产逐步提高，做大做强。2014年前的十年，除了2008全球金融危机ROE低于两位数，在2006还达到了20%以上，那时的中石化真可谓风光无两。

现在的10%=过去的20%吗？

经济增速放缓（对折），利率水平整体下行（对折），如此看10%可以=20%。

三、每股现金流和净资产

每股净资产10年翻了一倍，05年接近3块钱，19年接近6块钱；股价后复权差不多也是从5元到10元翻一倍，这个角度看很合理。

股价只需要06~07年的一波大行情，估值再次动态平衡。

每股现金流整体也是提升的，要知道油价在低位运行。

四、核心项目数据（加工原油、成品油、加油站）

加油站整体数量没有提升太多，04~06数量减少主要是特许经营权的数量减少，现在基本上都是自营加油站。加工原油和成品增速缓慢。

五、股价与油价的关系

股价与油价有一定关系，近年来相关性不强。

六、股东人数与股价关系

负相关：股价上涨的第一阶段，股东人数还是下降的

前十大股东持股占比93.7%，剩余6.3%分别由其他个人投资者和少量机构持有，前十大股东虽然有一个自然人，持股金额也不到2个亿。

其他：

二十年历届董事长，平均任期3年，只有一个被双规，其他都是镀金后进一步高升

2001~2003年 李。。

2004~2007年 陈。。

2008~2010年 苏。。

2011~2014年 傅。。

2015~2016年 王。。

2017~2018年 戴。。

2019~至今 张。。

他山之石：今天光大证券提出了一个剔除“零售业务PE只有0.19倍”“严重低估”的论点，感兴趣的可以看看

不是荐股！

如有不同观点，欢迎来杠！思路越辩越清晰！