企业区块链技术应用白皮书暨国盾区块链通用积分应用中心试点办法

中国电子商务协会监管沙盒工作委员会

2017 年 11 月

前 言

这是最好的时代，这是最坏的时代。

我们正处于一个重大的转折---几乎和工业革命所带来的深刻变革相同，处于重大转折的早期阶段。

2016 年至 2017 年两年之间，比特币领先所有投资标的物飞涨。2017 年，比特币累计上涨逾 500%，市值约达 1,000 亿美元。

交易所运营商芝商所(CME Group, CME)和芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange) 宣布推出有关比特币交易合约的计划，这标志着比特币迈入机构和散户市场的重要里程，这是为华尔街交易员提供押注比特币价格和对冲价格波动风险的途径。

如果你错过了搭上比特币的快车，依旧有区块链的风口在那里等着你。

区块链属于新一代互联网技术，IPV6 解决了新一代互联网所需的地址资源问题， 区块链可将原用于信息传递的互联网升级为信任传递、价值传递的互联网。去中心化的信任传递机制，将会使网络虚拟世界的人和物之间建立信任关系；不可抵赖的价值传递将给万物互联（爱基，净值，资讯）和数字资产、保护、存储、交换、开发带来新的机会。区块链具有颠覆性的潜力，即将重构互联网，给网络空间发展注入强大的动力，最终重新定义世界，改变我们的经济、社会和生活。

安永会计师事务所的统计资料显示，截至 2016 年年初，全球已诞生了 917家区块链领域的创业公司，全球在区块链领域的投资累计已经超过了 100 亿人民币，以花旗银行、纳斯达克为代表的各行业巨头甚至纷纷争先步入实验室阶段， 进行区块链在多个场景中探索式的应用实践研究。世界各地专业咨询服务机构、学术研究机构等其他研究力量也密切关注区块链技术及其发展趋势，区块链从“草根力量”加速走入大众视野之中。

作为比特币的底层技术，区块链凭借自身的可拓展性，在过去几年不断开疆拓土，从数字货币逐渐向后端的资产、信用、股票、私募等金融领域迈进。放眼未来，随着区块链在公证、仲裁、物流、监管等社会政经领域的进一步应用，它甚至可能从根本改变现代社会的生活和协作方式，让人类社会进入真正万物互联的时代，最终形成一个智能的可编程社会。

科技进度催生机会和商机，同时也不是完美的，需要在应用中迭代变革。当前，科技在使人们生活水平和幸福指数显著提高的同时，也衍生出很多阻碍社会发展和进步的问题，如贪污腐败、网络欺诈、P2P 跑路、信息泄露、假冒伪劣产品等。通过区块链技术可以让以上问题迎刃而解，人们把信息发布储存到区块链上，让资金流向、交易真假等由全民来验证；一经验证，交易信息将无法被篡改，且信息完全公开，真相也无法被掩盖。如此，整个社会将更加透明和公平。

互联网将使全球之间的互动越来越频繁，伴随而来的就是巨大的信任鸿沟。现有的主流数据技术架构都是私密且中心化的，在这个架构是永远无法解决价值转移和互信问题的。所以区块链技术有可能成为下一代数据库架构，通过去中心化技术，将能够在大数据的基础上完成的算法、全球互信这个巨大的进步。

不仅仅是新技术指数级、数字化和组合式的进步与变革，更多的是引领资产数字化等更多的惊喜还会出现在我们面前区块链技术将不仅仅应用于金融支付 领域，而将会扩展到所有领域，诸如去中心化的微博、微信、搜索、租房等等， 因为区块链将使人类以无地域限制的、去信任的方式来进行大规模协作。未来已来，变革在即。探索区块链的应用意义，借鉴欧美发达国家的信息与案例，是这份白皮书的宗旨。

一、行业背景

1.区块链技术简介

（1）区块链：信用世界的基石

区块链技术，简称 BT(Blockchain technology)，也被称之为分布式账本技术， 是一种互联网数据库技术，其特点是去中心化、公开透明、信息不可篡改，让每个人均可参与数据库记录。是当前最受追捧的技术之一，随着商业化进程的加深， 区块链的应用领域已经非常广泛，涉及到金融行业和金融以外的多个领域。区块链的出现简化了已有的中介担保模式。

它能够实现在网络上的价值转移，而无需第三方机构进行担保。由此可见， 信息时代的内涵，已经从简单的信息复制、信息分享的时代迈入到价值转移的时代。区块链能够解决信用的问题，在无第三方参与的情况下，可以使交易参与人完全信任区块链上的记录信息。也正是由于这一点，它不同于基于 TCP/IP 技术的互联网技术的信息传输协议，区块链可以做到实质上的资产转移。因此，区块链实际上构建一种新的网络---价值互联网。在这个网络上，交易和资产的真伪能够得到有效识别，从而大大降低信息甄别带来的难度与风险。

本章白皮书重点阐述的是区块链如何应用于资产数字化，落实于消费增值通用积分、数字货币、股份众筹认购、企业供应链资产等各大环节正确的将社群数字货币、国家数字货币、企业数字资产的特点区分，落实以企业为主体的数字资产服务于实体经济，发挥区块链的特点，抢占深圳区块链在全球的重要资源及行业地位。

深圳置于中国，是创新源头，中国置于世界是经济引擎；区块链是时代风口， 更是打通从机构到散户的中枢。

（2）区块链的一些应用领域：

▪数字货币

▪智能合约

▪资产交易

▪电子商务

▪物联网

▪社交通讯

▪文件存储

▪存在性证明

▪身份验证

▪股权众筹

2.全球区块链发展状况

全球区块链产业发展日新月异，各行各业加速布局，金融行业尤为突出。区块链技术作为数字货币的底层技术，以引起金融世界的高度关注，包括 IBM、高盛、摩根大通、汇丰银行、花旗银行、英格兰皇家银行、瑞银、摩根士丹利在内的众多金融机构均与区块链公司进行合作研究区块链技术在金融市场的应用。世界经济论坛更是大胆预测，到2027 年世界GDP 的 10%将被储存在区块链网络上。

2017 年 8 月，中国央行和几个研究机构的代表上周访问了旧金山，以了解更多关于美国的区块链技术和相关的金融监管。

8 月 23 号至 24 号，中国人民银行数字货币研究所所长姚前、上海新金融研究院（SFI）、北京大学数字金融研究中心（IDF）等金融科技（Fintech）研究机构代表等，会见美国本地的初创公司相关人士。

7 月 19 日于加利福尼亚州圣地亚哥结束的美国“全国统一州法律委员大会”（ULC）126 届年会上，美国通过了《虚拟货币商业统一监管法》，该法案涉及范围从通常的经营信息披露、储备金设立，到网络安全、业务连续、灾后恢复、反欺诈、反洗钱、反恐怖等应有尽有。

另外，美国金融委员会已经成立了一个独立的部门来为 ICO（initial coinofferings）发行证书，并且评估未来 ICO 的优点。该部门叫做 ICO 认证委员会（ICC/ ICO Certification Committee）。

加拿大证券管理委员会（CSA）还针对区块链创业公司和其他金融科技公司 主动推出了金融科技“沙盒”计划，以促进区块链发展。

加拿大拥有一个规模庞大的创业社区，汇集了包括 Vitalik Buterin 在内的一大批区块链专业人才；此外，大名鼎鼎的 William Mougayar 和 Don Tapscott 也都来自加拿大，他们是区块链领域的重要奠基者。以太坊的出现，让加拿大的区块链领域散发出了“青春活力”。

在中国，目前地方省份对区块链数字资产的推进深感兴趣，例如贵州省正在积极推进大数据发展的相关工作，贵州 2017 年大数据发展重点工作中包括向央行提出申请，将贵州打造成全国首个企业数字货币应用试点省份。

3.资产数字化

1990 年前后，随着互联网技术产业化的发展，数字化资产逐渐出现并进入人们的生活。在信息时代之前，人类的主要资产是土地、生产器械等有限资源，而这些资源的有限性往往会限制社会的发展。进入信息时代后，数字资产具有空间无限拓展性、数量无限可复制性、多维度可塑性等特点，使得数字资产具有极高的可开发价值，资产数字化正在成为目前的趋势。随着资产数字化、互联网金融的蓬勃发展，信息共享的深度和广度发生深刻的变化，区块链技术将大大推动资产数字化的进程。我们认为，资产数字化互联网金融、区块链三者是紧结合的，能够起到相互孵化、相互促进的作用。

未来，任何资产都可以以数字资产的形式出现。但是在目前社会中，各类数字化资产仍然需要通过法定货币或者可以转化为法定货币的方式，才能被证明自己的价值。因此，无论是何种类型的数字资产，在现代的货币体系中，都需要具有“变现”的渠道，而国盾区块链，正在着力打造数字资产生态交易系统。

在中国电子商务协会金融科技研究院主导监管沙盒的规范下，致力于区块链行业的全国中小企业和个人用户提供专业的互联网金融、创新金融工具、云计算管理系统等领域的核心技术服务。为数字化资产交易平台建设，企业通用积分， 区块链商业实施与管理等服务，已经成功实践在现实资产交易管理领域，部署了全国七大数据中心。

目前主要应用场景主要运用于分享经济、公益慈善、保险领域、股权众筹、数字资产、债券资产、医疗服务、溯源系统等，尤其是在积分商城、数字资产多个企业基于区块链应用正在运行，也在积极探索并建立经国盾区块链为基础的跨领域综合应用。为用户量身定制个性需求和独特的应用方案。为用户数据储存、数字资产流转、代为搭建区块链平台方面都取得了一定的成果。总之，基于区块链的多中心化、防篡改等特性，为各行业在互联网上的业务开展提供了坚实可靠的安全基础和透明可信的服务。

区块链也为现代征信业的快速发展提供了新的方向，其中 2016 年 7 月，甜橙信用（天翼征信与布比网络战略合作）是国内首个区块链征信平台；银通征信（微软金融科技）打造出云棱镜区块链征信；公信宝（杭州）基于区块链技术的非中心化数据交易所，适用于各行业的数据交换；万达征信，万达集团在国内也是区块链应用探索的先驱。

4.区块链在金融市场重点领域的应用

信息不对称一直是困扰金融市场发展的重大难题。无论在证券领域、保险领域、或是其它金融市场领域，如何解决由于信息不对称造成的交易效率低下、价格发现机制错位、流通性差等问题，一直是人们研究的重点领域。而区块链技术具有“非中心化”的信任机制，不可篡改和可追溯的技术特征，将大大缓解， 甚至彻底解决由信息不对称所引发的市场低效。

作为资本市场中重要的组成部分，证券市场无疑在金融市场中扮演极其重要的角色。区块链技术是互联网技术进一步发展的产物，区块链通过基于计算机代码构建的分布式记账，所有在区块链上发生的交易都会被如实地记录下来。区块链中的每一个节点都如同大脑中的神经细胞，相互协同沟通，不断将新的信息发布出去，并根据网络中的信息不断更新，使每一个节点都更新记录，始终获得一份真实、完整、准确的数据库，实现全网的信息对称与同步。区块链在证券市场的应用能够促进信息更加公开透明、真实可信、记录难以篡改、伪造、删除， 使投融资双方信息更加对称，使股权流通和资源共享更加便利快捷。因此，有必要对区块链技术在证券市场领域可能产生的颠覆性影响，进行深入和有针对性的阐述与讨论。

美 国

2015 年 10 月，美国纳斯达克证券交易所推出区块链平台 Nasdaq Linq，尝试将区块技术运用到私人证券交易与股权代理投票系统当中，提高了交易平台的透明度和可追踪性，对股票发行方而言，区块链技术有助于推进股票数据管理功能

的实现，从而实现股权的数字化。

过去两年内，美国国家科学基金会（NationalScienceFoundation）、美国国防部高级研究项目局（DARPA，DoD’sDefenseAdvancedResearchProjectsAgency） 和国土安全局（DepartmentofHomelandSecurity）为致力于区块链研究的小型企业和大学颁发了超过 600 万美元的奖金。

“为了保持竞争力，以及实现该技术的经济和安全价值，美国政府每年至少要往相应的学术和企业研究中投入 5000 万美元”。美国政府提出了征集公共服务区块链应用的呼吁，美国 300 多位技术专家加入联邦政府，为了达到极具挑战性的政策目标，努力地开发开源工具。

曾与著名比特币支持者 Reid Hoffman 一起供职于 LinkedIn 的 DJ Patil、曾与该领域领头人物Arvind Narayanan、Joseph Bonneau、Andrew Miller、Steven Goldfeder 共同撰写比特币教科书的 Ed Felten 现在都已经是白宫的副首席技术官，

他们强大的话语权，使得区块链的正面技术案例已经超越消极，公共服务区块链应用的征集为新型政府和加密货币领域的政策制定者打开了交流的窗口。

麻省理工筹集了 900000 美元用于支持比特币协议的三位开发者。但是如果政府和公民想要得到公有区块链的好处，就需要公共部门更多的参与。

最终只要支持基于公有区块链的政府应用和投资该技术的重要研究项目， 下一届总统将拥有大幅度增加政府可信度、降低官僚主义、保护消费者数据的力量，因为他会获得加密货币领域的专业意见。美国政府的公共服务区块链应用召集令是向这些目标迈进的重要一步。

企 业

除国外的应用，国内股权登记的“区块链化”也在稳步推行，其中以“小蚁” 系统为代表。“小蚁”系统基于区块链技术，将实体世界的资产进行数字化，并通过点对点的网络进行登记管理、转让交易、清算交收，通过使用电子合同记录数字资产的流转，通过共识机制对链上事物顺序达成分布式共识。“小蚁”系统致力于构建一种能够对接实体世界资产的金融系统，用电子合同取代代币，以用户控制数字证书的身份认证替代实体世界实名身份认证，从而使交易更便捷，保护双方当事人的个人隐私。

当然，从全球区块链产业竞争格局看，美国的领头羊地位短时间内仍然难以撼动。从区域分布来看，国内从事区块链创业的企业仍然集中于北京、上海、广东、浙江等东部发达地区，这些地区的企业数量占据全国区块链创业企业总数的

80%，是名副其实的产业引领者。同时，这些地区也是区块链创投活动最频繁， 科研产出最高的地区。

地方政府

由齐齐哈尔市金融办、工信委和北方股交联合创办的北方工业股权交易中心是国内首家尝试使用区块链技术的股权交易中心。系统现已进入内测环节，据悉已有 10 家创业企业完成了在区块链系统上的股权登记和持股证发放。

证券公司

在传统证券交易中，证券所有人发出交易指令后，指令需要依次经过证券经纪人、资产托管人、中央银行、和中央登记机构等四个环节才能完成交易。同时， 四个环节的验证复杂且昂贵；交易指令执行后的结算和清算环节也十分复杂，往往需要人工参与和大量的时间。整个流程手续繁杂、效率低下、成本很高，且这样的模式造就了强势中介。一般来说，从证券所有人处发出交易指令，到交易最终在登记机构得到确认并完成结算，通常采取“T 3”模式。而区块链可以在非中心化系统中实现一对一的证券交易，从而建立无中心机构信用背书的金融市场并实现“金融脱媒”。同时，利用区块链自动化智能合约和可编程的特点，能够有效降低成本和提高效率，避免烦琐的中心化清算交割过程，实现方便快捷的金融产品设计和交易；区块链及其数字货币即时到帐特点可使资金交割更为快捷、经济和安全。使用区块链，买方和卖方能够通过智能合约直接实现自动配对，并通过分布式的数字化登记系统，自动实现结算和清算，这种去中介化的交易流程毫无疑问将大幅节省交易费用。由于录入区块的数据不可撤销且在短时间内能被拷贝到每个数据中，录入到区块链上的信息实际上产生了公示的效果，因此交易的发生和所有权的确认不会有争议。

澳大利亚证券交易所（ASX）于 2016 年 9 月完成了区块链技术分析研究的第一阶段，提高了数字资产控股的投资，尝试搭建新的平台。

商品供应链金融

我国商品供应最适合开发区块链在供应链金融领域的应用

消费者在购买商品时，往往会忽视该商品背后遍布全球的供应链---随着经济的全球化的发展，一件商品的供应链可能相当长，而消费者通常基于对商品品牌的信任就建立了对商品的供应链的信任。传统的供应链中，由于监管机构和终端企业缺乏对进货产品的环环相扣的监督，因而实际上对产品质量的控制能力有限，这也是制约食品产品质量有效监督的重大难题。此时应用区块链技术可以是一个较好的解决方案，计算出只有正规的合约制造者才可实施的附有数字签名的交货单的哈希值，将其记载到区块链中，就可以作为验货的标准，防止用伪造的交货单替换。

通过运用区块链技术公开而可靠地记录供应链数据，金融平台可以了解供应链的全貌，从而使供应链金融成为可能。传统金融对供应链资产和交易的真实性审核是巨大的市场痛点，透明、高效的信息平台是发展供应链金融业务的基础设施条件，现今的技术极大地制约了供应链金融的深入发展。由于融资抵押物在供应链中的实际流动和使用状况与融资还款的保障息息相关，企业和银行必须对信息平台建设投入充足的人力、物力和财力，才能有效控制风险。区块链技术以其公开透明、可追溯、安全的特点，将来是供应链金融领域里的一个高效解决方案。

Skuchain 是位于美国的供应链区块创业公司，主要开发区块链供应链的解决方案，以此来占领具有 18 万亿美元市场的全球贸易金融市场。

2016 年 5 月，布比与互联网金融平台钱香在上海签约，就双方采用布比区块链共同打造区块链技术的黄金珠宝终端供应链金融平台达成战略合作，根据区块链的方式由单点记账变为多点记账来取代中央式的管理机制，极大地便利了理财者直接核实标的物的真实性，同时也方便了监管。

电子商务应用

近年来，我国电子商务在各行业中的应用不断取得新的突破，网络零售、跨境电子商务、在线生活服务、互联网金融等日新月异，“互联网 传统业态”成为各行业发展的一个新“标签”，“大众创业，万众创新”蔚然成风，电子商务成为扩大消费的新亮点，成为带动就业的新载体，也成为促进经济转型升级的新引擎、推动经济增长的新动力。

区块链将互联网的信息互联升级为价值互联，同样的去中心化思想电子商务面临下一个风口---“电子商务 区块链”，这是让电子商务行业欢欣鼓舞的，区块链多中心化的计算方式向用户提供了一个可靠的、可追溯的信任体系。电子商务的发展急需具有互联互通、相互监督、建立共识、驱逐劣币、共同发展的新型科技， 而区块链将成为最好的解决方案。

清华大学与中物联大宗商品交易市场流通分会已经达成协议试点，香港通衍公司也已经在中国内地进行大宗商品交易的区块链业务，电商巨头纷纷布局区块链， 紧跟前沿。

二 、数字货币：现有数字货币的形式及其分类

数字货币的形式多样，但无论哪种数字货币都有其相对稳定的受众，根据数字货币使用主体认可度的不同，可以区分不同形式的三种数字货币：社群数字货币、企业数字资产与国家数字货币。

1、社群区块链数字币

社群数字币是以社群的认可度来做背书的。比特币是第一个非中心化的社群数字币。在比特币社区和许多比特币信仰者的支持下，比特币拥有了价值支撑， 也吸引了一些社群外的用户参与交易与使用。据有关媒体报道，全世界约有 1000 万用户群体参与比特币的储备。

比特币所使用的底层技术即为区块链技术。借助于区块链技术，比特币符合了数字货币的几个目标：一是制定规则，比特币通过区块链技术，用算法和程序约定了发行总量和发行方式，区块链 ；二是限定总量，社群数字币强制设定总量和发行速度的特点，使得早期持有者可以基于社区的扩大、持有人数的增多、社群内经济活动的增加，而得到越来越多的利益，这一经济学上的特点，使得数字货币又具有了类似股权的优点，使得社群形成一致的价值预期，产生了共同的内生经济动力；三是匿名性，比特币的相对匿名性、非中心化、开放源码的特点，分散了法律风险和责任，使得整个经济系统具有极其顽强的生命力。

目前，市场上有数百种社群数字币，同一社群内使用同一种货币，可以在经济利益上使社群形成一致利益，并通过社群内的交换、交易、将经济活动留在社群之内，使社群拥有自己的经济资源，吸引更多的外界用户参与。

2、企业区块链数字资产

目前企业对区块链技术的使用，仍然要落后于社群；企业游戏虚拟币、消费积分、Q 币、储值卡等，都可以说是数字资产的一部分，国盾区块链应用中心打造的就是企业数字资产（主权区块链）的交换价值和交换场景形成区块链数字资产化的生态系统，重点在于企业在监管沙盒的规范下发展，否则会破坏生态系统造成野蛮生长，面临行业混战的格局。

随着网络经济时代的到来，国与国之间的经济联系频繁而紧密，传统的以国家划界和运营的公共服务，已经无法适应经济全球化的深化发展。

	企业区块链	社群区块链
治理	网络空间命运共同体尊重网络 主权和国家主权，在主权经济体框架下进行公有价值交付	无主权或超主权，网络社群共同 认同的价值交付
监管	可监管	无监管
网络	分散多中心化	去中心化
共识	和谐包容的共识算法和规则体 系	效率优先的共识算法和规则体 系
合约	法律框架下的自动化规则	“代码即法律”为准则
激励	物质财富激励与社会价值激励 的均衡	物质财富激励为主
数据	基于块数据的链上数据与链下 数据的融合	限于链上数据
应用	经济社会各个领域的融合应用	金融应用为主

3.国家数字货币

国家数字货币的历史使命和发展方向，与社群数字货币和企业数字虚拟币完全不同。它是国家选择性地利用已有技术，结合国家数字货币自身需要的发展而产生，它的演进可能会在以下几个方面发挥重要的作用。第一，防伪；第二，数据追踪；第三，自动化金融服务；第四反制裁、抗攻击。

数字货币的特征

数字货币的快速发展在全球范围内有目共睹，可以认为，数字货币已经在互联网问世并创造出了其他电子货币或虚拟货币无法企及的“神话”。数字货币能够取得如此广泛的应用，源于其拥有的 6 个特征：非中心化、全球性、交易费用低、无隐藏成本、专属所有权与跨平台特性。针对数字化本身的特质，产生五大特点：信任内容、信任机制、运作方式、业务关系和业务角色，可以发现比特币具有交易信息全面记录、绝对协议规定、完全透明公开共享、完全中立无利益关系、全互联网用户参与等特征与传统货币有天壤之别。

自 2012 年以来，全球从事区块链领域创业创新的公司数量以超过 65.2%的速度快速增长；仅 2016 年，区块链领域就完成 140 次融资，融资总额超过 4.5 亿美元。繁荣的创投活动极大地促进了区块链技术的快速积累。近年来，区块链&比特币领域的技术发明专利数量快速增长。

在国内，政府机构、金融企业、互联网企业、IT 企业和制造业企业积极投入区块链技术研发和应用推广，发展势头迅猛。与此同时，国内从事区块链领域技术创新和应用的创业企业数量也在高速增长，仅 2016 年，中国就有 17 家企业参与其中，这也使得中国取代美国成为全球新增区块链企业数量最多的国家。

三 、 国盾的数字化资产应用

数字化资产的独特性质有以下 3 点：

首先，数字化资产是一种虚拟资产，是一段计算机程序，而不是具有原子结构的实物资产。

其次，数字资产应用区块链技术，通过智能合约编程，能够达到非中心化的点对点交易，并能在区块链账本上记账，而不是到资产登记机构进行登记；

最后，数字资产直接跨过了资产证券化达到资产货币化，并且在金融、知识产权等领域快速膨胀。

总而言之，数字化资产时代的到来将重新定义社会资产的概念，国盾区块链应用中心首要解决区块链能够通过加快清算结算、实现标准化和条款同一化的资产交易、免除冗余的簿记系统等办法大大提高金融资产的交易效率，使交易更加方便、快捷。

去中心化的方式改变了信息传播的路径，确保了数据来源的真实性，同时保证了数据的不可拦截，因此基于区块链的技术会从根本上改变信息传播路径的安全问题，这也使其在网络安全方面有着广泛的应用场景；数据不可篡改和时间戳的存在性证明的特质能很好地运用于解决供应链体系内各参与主体之间的纠纷，实现轻松举证与追责。区块链技术可以用于产品防伪。同时，数据不可篡改与交易可追溯两大特性相结合，可根除供应链内产品流转过程中的假冒伪劣问题。

综上，通过对区块链产业发展形势的梳理，可以发现：中国在区块链领域的全球竞争格局中相对领先，国内地区间发展极不平衡，领先地区的优势已基本确立。我们预计， 区块链在未来数年仍将是创业创新的热点技术领域，值得持续的关注和期待。

四、 规范系统性风险发生的可能

第一 、种类繁多的基础资产导致数字化金融资产的定价难度上升。

不同的金融资产种类有不同的风险收益特征，并且对每类金融资产收益和风险的评估也有不同的方式。随着企业及资产的波动，对各类金融资产价值的评估难度越来越大，此外，数字化的金融资产还可以进行组合，这样定价又会上升。

总之，国盾区块链应用中心对于二级市场认购数字资产，按实时价格必须锚定企业的商品或预期红利来保障投资者的合法权益，也规避企业进行非市场化的杠杆、抛售或做空造成定价难的问题。

第二 、数字化资产会大大增加金融资产的流动性

资本市场中过大的流动性会导致内生流动性扩张，如果将债权拆分进行出售，则“投资约束”就等于不存在，于是，过高的流动性将导致金融资产的价格泡沫，从而导致系统性风险的积累。

国盾区块链应用中心在除了自有风控机制，如限制大额资金的频繁交易之外，应主动采取监管沙盒的共同监管机制。

第三 、数字化资产导致道德风险

随着金融资产流动性的增加，金融资产的购买者会放松对资产本身状况的调查与评估，减少对基础金融资产的监督。例如，我国股市施行的是 T 1 交易制度，而区块链实行的是几分钟之内的交易办法，这样更加容易出售的便利性增加了投机的倾向，就如击鼓传花的游戏，击鼓速度越快，人们的心理压力就会越小， 如果击鼓的速度很慢，那么花落在自己手里的时间就会变长，心理压力自然也就变大了，相对而言，投资者在股市时自身的心理压力大，投机成分就会小。

国盾区块链应用中心特设定企业回购及流通机制，相对揭制了市场的大幅波动和道德风险，发挥了区块链企业社群消费的内动力和点对点支付流通的优势

第四、数字化金融资产出现衍生品

基础金融资产已经是具有相当风险的资产了，而数字化金融资产则将风险扩大 化，我们不能保证企业投资会不会用数字化金融资产进行远期合约、期权等交易， 此类数字化金融资产衍生品可以说是风险的次方---基础金融资产轻微的价值波 动就会带动数字化金融资产的衍生品相当大的价值波动。基础金融资产一但出现价值下跌，在数字化金融资产及其衍生品的带动下，整个市场就会出理明显的下滑趋势，从而引起系统性风险的爆发。

五、 数字化金融资产的监管应对

既然数字化金融资产风险如此之大，我们不得不对此采取谨慎的监管措施， 在此国盾区块链应用中心的建议：

第一 、明确监管原则

监管最大的意义在于保障金融科技发展，同时保护市场参与者的利益。我国

在政府工作报告中提出过，“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制，密切监测跨境资本流动，守住不发生系统性和区块性金融风险的底线”。因此， 数字化金融资产的监管原则首先要保证整个宏观经济的稳定和金融市场的秩序； 其次，要保障各方市场参与者的合法利益不受侵犯；最后，仍然要坚持市场在资源配置中的决定性作用，尊重市场规律，维护公平竞争，政府依法适度监管。

第二 、监管分类

金融资产的数字化目前应是在中小企业中的场外交易开始开展，重点进行四类企业的孵化和引导

1.分享经济类；2.创新科技类；3.传承老字号；4.供应链上下游企业类

让这四类企业进行初期应对金融资产的数字化采取一定的试验，随着市场的成熟逐步放宽，从而推进数字化金融资产的不断完善。

并要求企业制定出保值增值的区块链资产数字化三条办法： 机制一：区块链资产回购办法

机制二：二级市场投资保底办法

机制三：区块链资产点对点流通办法

第三、 加强对基础金融资产的监管

基础性金融资产已经是具有一定风险的资产，数字化金融资产的风险还是由基础金融资产决定的，伴随其价值变动而变动，所以加强基础性金融的监管有利于数字化金融风险的监管和控制。

第四、 建立数字化金融资产的监管体系

首先，应加强对数字化金融资产评级机构的建设，包括加强信用评级机构的跟踪评级和利益冲突规避机制的建设，加强对评级机构的监管；其次，应建立新的监管机制体制，改革原本证监会、银监会、保监会分业监管的模式，形成跨机构、跨产品和跨市场的协调，实现金融体系的功能性监管；最后，要完善对数字化资产的法律框架，建立定价机制、信息披露机制、信用评级机制和数字化金融资产的交易机制，更好地引导数字化资产的发展。

第五、 建立国际间合作机制

我国无法仅凭自己的限制性法律和监管来取得对数字化资产的良好监管效果。如果我国禁止数字化金融资产的交易，那么在经济利益的驱使下会促使其投资者以及使用者在境外进行操作，或者在国内进行违法操作，这无疑只会带来更大的监管难度；同时，这还会使我国金融科技的发展远远落后于世界，违背我国创新、开放、共享的发展理念。我国必须紧跟时代发展的潮流，坚持开放与创新，在国际间与多国展开协调监管、共同发展的合作。我国可以抢占先机，主导数字化资产监管的原则与模式，对别国享有先发优势。虽然目前资产数字化还在探索发展初级阶段，但是只有紧跟第三次科技革命的步伐，才能在世界民族之林的发展中抢占先机。

因此，各级地方政府在 2017 年间都相继成立了区块链产业园及推动政策，其中，包括广州开发区、黄埔区 2 个区块链产业创新基地平台和 10 个区块链重点项目，助推该区 2018 年区块链产值突厥 100 亿元；重庆市成立区块链产业创新基地，将全市打造 2 至 5 个区块链产业基地，引进和培育区块链国内细分领域龙头企业 10 家以上，有核心技术或成长型的区块链企业 50 家以上，引进和培育区块链中高级人才 500 名以上，建成国内重要的区块链产业高地和创新应用基地；江苏无锡区块链产业园；青岛链湾区块链产业园；贵州大数据区块链产业园等等争先抢占区块链在各地的市场资源。

与其他 FinTech 领域相比，区块链产业在产业规模和技术积累方面仍有一定的差距。在全球范围内，区块链领域吸引的投资明显少于移动支付、P2P 等热门领域；在技术发明专利申请数量方面，也远逊于移动支付领域。

从应用方面看，区块链天然具有重塑金融、网络安全、供应链管理等领域的基因。区块链技术公开、不可篡改的属性，具备改变金融基础架构的潜力，各类金融资产均可以被整合进区块链账本中，成为链上的数字资产，在区块链上进行存储、转移、交易，使其在金融领域的应用前景广阔；

深圳市金融办于 10 月 10 日出台区块链应用的奖励办法，我们已经做好了准备，加强国际间合作协调机制的建立，以数字货币的监管为契机，在世界范围内积极构建数字化资产的交易规则，带动加强深圳特区在金融创新中的竞争力。

美国经济学家马里奥一行即将带领美国考察团前往深圳监管沙盒工作组期盼达成国际间的合作，共同打造全球区块链产业园，形成世界区块链看中国，中国区块链看深圳的局面。

六、 监管沙盒

1.沙盒的定义

监管沙盒（Regulatory Sandbox）的概念由英国政府于 2015 年 3 月率先提出。按照英国金融行为监管局的定义,“监管沙盒”是一个“安全空间”，在这个安全空间内，金融科技企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式，而不用在相关活动碰到问题时立即受到监管规则的约束。

2.区块链监管沙盒简介

区块链技术及其衍生品浪潮势不可挡，金融企业、IT 企业也积极投入其中，不断探索其商业化应用场景。伴随着越来越多的应用场景落地，区块链的监管问题也被提上日程。在国内已经开始了区块链“监管沙盒”试点。沙盒监管”提供了一个可以放松监管约束的测试环境，在这个限定了时间、空间以及消费者范围的测试“沙盒”中，在激发市场创新活力的同时，也通过建立监管者与创新者的良好沟通机制，为监管法规的适应性创新做好准备。

3.区块链监管沙盒的作用

（1）监管沙盒有利于鼓励金融科技创新。

第一，监管沙盒有助于减少金融创新产品面世的时间和成本。第二，监管沙盒符合金融科技创新的多项需要。

一方面，监管沙盒可以帮助企业有效管控创新可能造成的风险；另一方面， 企业可以在沙盒内获得监管者和消费者的反馈，为创新的完善和推广积累市场经验。

（2）监管沙盒进一步增强了金融消费者保护。便利金融消费者、保护金融消费者是实施监管沙盒的基本原则。

（3）监管沙盒引导金融科技的发展。监管部门利用监管沙盒为金融科技创新提供便利的同时，增强了监管对创新的适应性。有限地暂时性放宽监管规则，有助于实现监管促进创新的职能。

七、 区块链风险治理思路

区块链对法律监管带来了全方位的挑战，随着时代的发展、科技的进步，金融业也在不断演进变迁，金融创新层出不穷，区块链与金融的结合就是最好的一个例证，我国金融市场的繁荣是国家经济稳定的基础，获得金融支撑是实现小微企业发展、大众创业万众创新的重要前提。但在繁荣之下问题也日渐显现，如何化解金融稳定和金融科技进步之间的矛盾，以及由此衍生的风险就成为现在的重要议题。

国盾区块链应用中心倡议

1.区块链的风险治理应契合技术特征

监管者要主动提升信息技术的了解认知，提升监管效率，改变传统的监管手段，减少事前监管，防止过高的准入门槛限制市场创新的活力，应转向事后的动态监管，实现金融创新和金融市场秩序稳定的平衡。

区块链源自于一种密码学原理，通过与互联网技术和软件开发相结合，以及计算机硬件的支撑，区块链最早以比特币挖矿方式实际应用，其应用正逐步扩展到虚拟身份认证、通信、金融、会计、银行交易清结算、与物联网结合进行贵重货物追踪等领域，区块链技术原理决定了区块链具有非中心化的特点，通过全网分布式存储的方式管理信息，通过共识机制来建立信任，以机器间建立的信任网络替代人与人间的缺乏的信任。同时，区块链上的信息完全透明，自区块链上的第一个创世链起，其链上的每一笔交易都记录在区块中，任何交易者的历史交易记录都可以公开追踪，查询；且区块链上存储的信息难以篡改，每个节点都有一套完整的数据拷贝，篡改者必须掌握全网 51%以上的节点才能窃取存储在区块链上的信息，单个节点的更改并不能发挥作用，因此区块链上的安全程度和链上算力成正比。区块链还具有开放性和匿名性的特点，除各节点真实名称等私有信息被加密外，其他所有信息都被公布在全网上。

新金融中对于区块链应用的监管、风险治理思路手段也应适应于区块链的技术特性，并有所调整创新。区块链技术通过非对称的公钥、私钥加密技术，决定了区块链上交易者身份的隐蔽性，以及区块链分布式存储和集体共识的算法机制决定了区块链上的交易不可篡改、交易进程不可逆转的特性。

区块链强调非中心化，并没有像传统交易体系、交易平台那样存在一个中心化的中介，或公共秩序的管理者，所有参与者的共识和公用的协议都是区块链体系规则的构筑者，因而对区块链上的风险治理不能再沿用传统中心化系统的老方式，而应把握区块链共识系统的机制特征进行风险治理。作为一个新兴事物， 区块链发展中的风险是难以避免的。应正确认识区块链发展中可能面对的风险，接纳包容风险所带来的不确定性，并勇于直面风险，用智慧和规则将风险损失降到最低。企业以追求最大利润为目标，难免会产生利润归自己，风险归社会的逃避责任态度。而普通消费者往往是盲目的，容易被高收益的贪意和对风险的恐惧主宰。而监管者作为公共利益的代表，发挥政府资源优势，客观理性地处置风险，发挥主导作用。

2. 始终把安全放在第一位

区块链的风险中最主要的还是安全性问题，因而应该保证区块链足够的算力，保证链上算力和链上承载的资源价值相适应，保证暴力破解的成本远远高于获利，象美国重判区块链程序员那样，以威慑不法分子。

因此，区块链的信息安全风险的监管治理路径和传统的中心化的信息系统有所区别，监管机构不应盲目套用固有监管规则，应顺应区块链自身的风险治理逻辑，做出相应调整。

3. 从软件编程的源头抓起

治理区块链应用所可能带来的风险，应着重监控区块链软件系统的编写，以及区块链上各个节点的交易行为，从源头上，区块链上的风险治理与监管需要通过对程序代码的监管来实现，监管者尤其要和区块链软件的开发者合作。通过智能合约的使用，在链上交易中加入“if-then”条件规则，将规则内化于电子程序的编写中，用区块链上运行的程序去限定使用者的行为边界，从而实现监管、秩序保障的目的，并使监管变得更高效、便捷。从交易行为上，通过抓住各个节点的地址、交易数量、频率等信息来分析可能的潜在洗钱等犯罪，通过防火墙屏蔽等方式阻止特定节点断续其违法行为。

八、 区块链交易中心风险治理的基本原则

与监管部门共同完成监管的目的是防范风险、维持秩序。对于区块链本身，监管的根本意义在于引导和支持区块链技术的稳健发展，以促进区块链获得更广泛的认可。作为一项从密码学和信息科学延伸出来的技术，只有和具体行业具体实践结合，才能展现出其优越性。

第一、坚持鼓励创新与防范风险结合的监管原则

针对新技术不能采取过早过严的手段抑制创新，而应当尊重技术和市场发展规律，监管者应当拥有相当的风险容忍度。让广大的消费者受益，让行业极大的降低运营成本。

第二、逐渐从准入式监管向技术驱动型监管转变，即技术治理与法律治理相结合原则

参照互联网治理的新思维对区块链的监管采取技术驱动型的监管，即监管技术基础技术设施标准指导、风险预警、风险评估和风险规责措施，建立规范化的区块链技术标准，依照技术标准进行监管，维护信息安全和网络技术安全，建立完善且持续的技术风险预警、评估和整顿机制。同时应当加强防火墙、数据加密等技术防范措施，在攻击发生的第一时间采取应急措施，将风险降到最低。

第三、坚持软法监管与柔性治理监管结合的监管原则

软法是指没有实证法的法律约束力，无需依靠国家强制力保障实施但能够产生社会实效的法律规范。通过共同成员参与、协商等方式制定或者认可的，其内容有一定的民主性、公开性、普遍性和规范性。

区块链作为一项新技术，具有许多创新性因素，其诸多应用场景会给许多行业带来颠覆性的变革，但是若严格将现有法律条文适用于区块链技术中，则可能会阻碍技术的革新，同时无法有效地降低社会成本，甚至导致高昂的执法司法成本。因此，区块链领域的监管不宜采取强制性的硬法，而应以软法配合柔性治理，在一定区域内形成新的契约、公约，逐渐确立行业技术标准，进而发展成为规范整个区块链技术发展的法律监管规则。

第四、坚持消费者保护和消费者教育相结合的原则

区块链技术终究是要被应用在不同的产业中从而服务于各行各业，因此在区块链的各种应用场景中，应当对享用区块链技术相关服务的消费者进行适当的保护和风险提示。

针对构建于区块链技术之上的数字货币仍然是非主权货币，其内在价值如何确定完成取决于市场参与者的价格感与预期，因此这种数字货币的价格十分不稳定。建立消费者教育基地，对金融消费参与购买并持有这种数字货币就会面临极大的市场风险进行专业教育。因此，在对区块链技术的监管过程中，应坚持对消费者的保护与教育，坚持适当性原则，对购买数字货币等类似金融资产的消费者， 要进行财力、能力、风险承受能力等各个方面的准入限制，以保护金融消费者的合法权。

九、 区块链资产运行管理要求

附件一：

1.区块链项目登记

（1）区块链项目登记表

项目名称
企业简介	营业执照、税务登记证、法人信息、组织机构代码证、公司网 站及 ICP 备案号、银行开户许可证等
保荐机构
所属行业
办公场地
联系方式
项目白皮书
项目启动时间
项目运营模式
项目风险控制方案
项目退出机制
是否采用产品担保

（2）项目白皮书需提供项目介绍、发起团队介绍、项目应用场景及落地实现情况、区块链资产技术参数及价值锚定。

（3）项目发起方需向国盾区块链应用中心提交区块链项目登记表及项目白皮书的电子版和书面版。

（4）项目发起方需提交完整的风险控制方案，需采用保证金制度，需考虑是否用利润定期回购，建立区块链资产应用流通模型，降低投资者风险，确保投资者和消费者的利益。

2.区块链项目审核评估

（1）项目上线审核

国盾区块链应用中心对项目方提交的区块链项目登记表及项目白皮书进行审核，确保符合要求后，存档保留。

（2）运营模式评估

区块链项目的运营模式需符合要求，销售模式不得涉及国家法律明确规定的违规模式，如多层次传销，非法集资等。

（3）运营风险评估

国盾区块链应用中心对项目发起方提交的风险控制方案进行审核评估，存档。

项目发起方的区块链项目在符合各项要求的情况下，方可协商上线交易。

3.区块链项目运行监管

（1）运营模式监管

在区块链资产上线交易过程中，应用中心如发现项目发起方有违规运营模 式，或有接到客户举报的，应用中心有权要求整改，暂停交易，或永久停止交易。

（2）运营风险监管

项目发起方在风险控制过程中，不得恶意套现，不得恶意操纵价格，必须按照提交的风险控制方案执行。

（3）反洗钱监控

应用中心的客户，必须实名认证，防范洗钱行为。

4.区块链项目容错监管

（1）暂停、整改

（2）永久下线

5.跟踪监管

1.技术问题

2.风险控制问题

3.洗钱问题

附件二：商业模式与应用场景对照表

政府数据共享

数据监

互联网金融监管

精准扶贫

个人数据服务

个人医疗健康数据

智慧出行

票据

小微企业信用

数据交易与流

供应链管理

货运物流

开放

管

中心

认证

通

电子商务

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区块链金融模式

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平台增值服务

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数据分析服务

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社群关系增值变现

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分享经济

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众筹众包

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C2C 能力分享

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个性化批量定制

免费 增值服务

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线上线下服务

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社群资源互换

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资产数字化

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数字资产交易所

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