1、本轮牛市的上涨逻辑、行情演绎节奏与06—07牛市有何异同？是否存在加速赶顶后的大幅回落风险？
2、有人说4000点是A股理性非理性的分水岭，4000点上方代表非理性区域，您是否赞同这样的观点？
3、相比上一轮牛市，当前投资者群体是否出现了一些变化？比如，在目前改革转型的大背景下，他们对待指数上涨是否会更为宽容？
答：与上一轮牛市相比，投资者群体行为还是有一些变化。在上次牛市中，市场品种普遍存在估值过高投机泡沫风险，而本轮牛市所出现的估值泡沫主要存在于小盘股、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股等黑五类股票当中。目前，蓝筹股整体市场估值仍比较理性。
4、目前创业板整体估值已经和2000点互联网泡沫顶峰时的纳斯达克相近，您如何看待创业板的高估值问题？
答：创业板的高估值泡沫已经十分明显。截至2015年4月7日，创业板整体市盈率98.66倍，市净率8.19倍。目前，主板A股整体市盈率仅有19.29倍，市净率2.38倍。创业板市盈率是主板的5倍，其市净率是主板的3.44倍。创业板估值奇高的状况是难以持续的。
5、海外市场中有无在经济转型期出现大牛市的历史经验，对当前A股有何参考价值？
答：我们认为A股的情况与海外市场在经济转型期的表现仍有较大差别。本轮牛市更多受益于A股自身市场化、国际化发展，在双向交易机制逐步完善、退市制度硬约束发挥作用以及注册制逐步推出的背景下，参与A股投资者群体也将大幅增长。我国现在仍处于经济转型初期，新兴高科技产业的孕育和发展仍需要一个过程。预计当经济转型成效明显后，能为A股市场创造更多财富效应。
6、您如何看待目前主板、中小板、创业板、新三板等多层次市场的联动？
答：从上市股票数量来看，目前创业板有429只、中小板有744只、主板有1556只、新三板有2170只。从估值来看，创业板PE为98.66倍、PB为8.19倍；中小板PE为65.44倍、PB为5.44倍；主板PE为19.29倍、PB为2.38倍；我们认为在供求合理、流动性充裕的多层次资本市场中，其理想结构应该是主板上市公司数量较少，质量较高；中小板、创业板、新三板上市公司数量依次增加，估值水平依次降低。只有合理的金字塔形市场结构才是牢靠的，多层次资本市场的资源配置功能才可有效发挥。
7、投资者在分享牛市盛宴的同时，普遍对大盘快涨快跌仍心有余悸，为了得到一个更加健康、稳定的牛市，中国资本市场还需要哪些制度层面的建设？
答：在分享牛市盛宴的时候，投资者还是更多的需要理性分析，开展价值投资。为了获得一个稳定健康的牛市，中国资本市场在制度建设层面应该考虑以下七个方面：
第一、逐步实现投资者利益和融资者利益平衡。
第二、逐步实现一级市场与二级市场的平衡。
第三、逐步实现融资速度和引资速度平衡。
第四、逐步实现上市环节与退市环节作用的平衡。
第五、完善投资者保护机制。
第六、完善投资者教育机制。
第七、完善股东文化建设。
8、眼下社会资本争相进入股市的现象对实体经济有何正面或负面的影响，一个长期繁荣稳定的资本市场可以通过哪些方式助力经济结构转型？
答：社会资本通过股市进入实体经济，有助于降低实体经济的负债占比，减少其财务负担。截至2015年4月7日，全部AB股总市值为56.82万亿元，香港股票市场上中资股市值合计11.51万亿港元，而2014年我国GDP达到63.65万亿元，资本市场规模与经济规模大体相当。因此，一个庞大且融资规模不断提升的资本市场将有助于经济结构转型的推进，而有效的经济结构转型也能促进资本市场进一步繁荣发展。
9、当前的A股市场发行及大股东减持制度能否对“万众创新、大众创业”带来正面奖励？
答：主板、中小板、创业板、新三板已经向符合上市条件敞开大门。未来各层次资本市场的融资发行门槛有望相应降低，为创新性企业提供更多融资便利。
针对尚未盈利且发展前景乐观的创新型企业，可考虑在各层次资本市场上研究设立专门板块给予上市融资便利。
创新型企业上市后，其大股东减持应当估值合理，且市场参与各方都可接受的范围内；若减持时，股票估值过高，减持的奖励就太丰厚，有损其他流通股股东利益，也不利创新性企业核心竞争力发展。
10、您对4000点以后的行情有怎么样的展望？
答：沪指4000点以上，市场短期或面临大幅震荡的可能，市场局部泡沫或逐步释放，此处不宜冒进。
大盘逼近4000点，风险大幅出现的5个迹象：
1、若合并PE为负的股票，共有43%的股票超100倍，半数的股票超过83倍，70%的股票超过51倍，风险已经在A股市场中大面积出现了；
2、新开户数接近历史高位。2015年3月21日至27日最新披露的股票新开户为166.93万户，周新开户数历史高位发生在2007年五一节后第一周，共开户178.37万户；
3、2015年一季度A股融资达到2334.79亿元，历史上A股季度融资规模最高额为07年四季度的3166.93亿元，07年三季度A股融资规模达到2825.63亿元；
4、A股成交金融创新高。2015年3月24日沪深两市A股成交1.415万亿，换手率为3.27%；基于自由流通市值的换手率高达7.72%，也就是说，只需要13个交易日就可以A股全部自由流通的股份换手一遍。
5、融资融券业务中融资余额创新高，2015年4月7日融资余额达到1.576万亿元，而同期全部A股自由流通市值为20.126万亿，市场整体融资占比高达7.83%。
越往上涨，风险越大而不是越小。当然，蓝筹股估值相对合理，风险可控。市场的长远发展仍值得期待，局部估值泡沫风险仍需要警惕。
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