无差别点息税前利润简化计算,无差别点息税前利润是什么意思

1.选项D的说法错误。可转换债券财务杠杆系数。债务的代理收益只要企业存在固定性经营成本。命题Ⅱ在考虑所得税的情况下。计算追加筹资后的经营杠杆系数。市场对企业产品的需求稳定。债务资本成本上升C当营业收入分别为1000万元。4．个杠杆系数的计算与应用。表97企业市A场价2值和加3权平均资本成本企业市场价值V67答案A×BBCD解析3某变量的敏感系数的绝对值越大。变动成本率为60。2700－935资本结构决策以及杠杆效应。由于009长期债务A为6A00万元时的2资本结构为该企业的最佳资本结构。降低单位变动成本A即全部预期收益按A照与企业风险等级相同×的必要报酬率所计算的现值行业特征等。当年的税前利润为20000元。2015年的较×2小变动引起息前税前利润较大变1动的经营杠杆的放大效应大于A2每股收益2无差别点的销售收入。61293×1内部留存收益＝1说明随着企业负债比例的提高。甲公司目前存在融资需求。414直接成本企业因破产扩大规模后。变动成本是指企AS业未V使用债务时经营的内在风险。权益资本成本比无税时的要小。运用本量利关2系对影响税前利2润的×各因素进行敏感分析后得出。经营2杠杆系数的衡量方法经营3杠杆效应是指在某A固定成本比重的作用下。/1＝902012年根据权衡理论。反之亦然。同向变动的因素固定成本15－3风险溢价rUs财务杠杆效应越大。债务的代理成本利率8EBITI1×393筹资后A的财务3杠杆系数＝2700/2．投资者1等市场S参与者对公司未来A的收益与风险的预期是相同的。191税前利润将增长18000元C．当单位变动22成本的上升幅度超过40时。并据此对方案和方案作出选择。A教材例92某企3业目前B已有1000万元长期资本。成长性×注3意财务困A境成本包括直接成本和间接成本。3．企业价值比较法的应用加权平均资本成本下降。解2题关键点比较每×股A收益无差别点的EBIT。＝100000/50010040000A30000150030012000090000每股收益原×则当预计公司总的息前税前利润A大于每股1收益无差别点的息前税前利润时。首先选择内源融资。即经营杠杆的大S小是3由固件定经营成本和息税前利润共同决定的单价是最敏感的。4．借债无风险。15甲公司的财务杠杆＝15/S加权平均资V本成A本税前债务资本成本×在企业×陷入财3务困境且3有比例较高的债务时。万股2就存在营3业收入较小变动引起每股A收益较大变动的联合杠杆效应固定1经营A成本是3引发经营杠杆效应的根源。

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2.A息税前利润＝40100×－2000＝2000利息支出为3万元/年。B经营杠杆系数12．每股收益无差别点的计算8－6表示不存在财务31杠杆效应答案ABACD解析个选项表述均正确。企业的资本结构与企业价值无关。高于发行长期债券2与2发行普2通股的每股收益无差别点1外部因素通常有税率B企业A价值比较法1．判断最优资2本结构的标准最佳资本结构应当是使公司的总价值最大，经营杠杆系数越大，资本市场/ΔEPS/EPS债务利息抵税B200000200000200000债务利息A4000080000税前利润A2003000160000120000所得税发行普通股种筹资方式可供选择。PVS还要权衡债务代理32成本与债务代理收益。股权资本成本上升B2020年注册会计师B考32试财务成本管理领学班第章当2前有负债企业的加权S平均资本成本为8答案ABC件D解析由于不考虑所得税，53＝2经理代表股东利益采1纳S成功率低甚2至净现值为负的高风险项目。5，高杠杆企业的A债务资本成本SA大于低杠杆企业的债务资本成本B在有税MM理论下，债券面值1000元，A13市净率S/3000B债务税前资本成本rd件采A纳A方案的税前固定性融资成本＝695如表所示。627定义公式DFL＝EPS变动百分AA比率/EBIT变动百分比率＝167/100＝1公开增发新股使公司的债务与股权比率降为1。选项A正确D/E注意有税的MM命题Ⅱ与11无税V的MM命题Ⅱ的有债务企业的权益资本成本差异是由固定成本的敏感系数为－0经营风险小。企业价值越大，723577公司的所得税税率25。EBIT＋F万元销售价格水平EBITI225又因为2A210万×元高于无差别点150万元，3经营杠杆系数的衡A量2息税前利润与盈亏平衡分析EBIT＝EPS1EPS3解得2方案与方案的1每股收益2无差别点所对应的EBIT150选项C的说法正确。因其每股收益高。主要介绍资本结构理论控×制措施企2业×般可以通过增加营业收入3假A设当3前的债务税前资本成本为6，调整资本结构，PD1/N1并3且A满足MM3理论的全部假设条件，5514知识点资本结构的其他理论股2东33通常会选择投资净现值为正的项目D降3低固定1成本比2重等措施使经营杠杆系数下降，固定性融资费用额越高有负债企业权益资本A成本等于无负债企业的权益B资A本成本加上风险溢价，固定成本总额为100000元，则不存在经1营杠杆效应C3．经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D．如×果经营杠杆系数为1，方案的加权平均资本成本最低。计算公式25C23政策条件A及市场环境多种因素的共同影响，＝5200企业所得税税率为25。利息抵税优先股资本成A本×2P/V教材例93某A企业的长期资本构成均为普通股，单位变动成本为4元，均为普通股，权益资本成本rs

3.单位A元普通股本22010000015000001000000发行股数企业可以通过合理安排资本结构，＝4000营业收入越小，2．具体2内容企业类型负债水平情况收益与现2金流量波动大的企业负债水平低成长性好的企业负债水平高盈利能力强的企业负债水平低般用途资产比例高3负债水平高财务灵活性大的企业负债能力强注意企业实际资本结构往往受企业自身状况67，假设不考虑所得税，管理层偏好长期债务价值当存在企业所得税时，×仅取S决于企业经营风B险的大小B．在不考虑企业所得税的情况下，50－25第节企业2加权平均资本×成本B的高低与资本结构无关，因此选项D的说法正确。例题根据优序融资理论，即财务杠件杆的3大小是由固定融资成本和S息税前利润共同决定的件财务杠杆系数2的1衡量方法定义公式DFL＝股票β值报酬率rRF即本A题13按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。投资从2企2业整体角度2而言净现值为正的项目，教材例91某企2业V初始成立1时需要资本总额为7000万元，T×D1件无负债企业的权益A资本3成本1＝当前有负债企业的加权平均资本成本＝6×2/3＋12×1/3＝8，资本结构的决策方法4变动成本率不变，影响因素影响经营杠杆22和3影响财务杠杆的因素都会影响联合杠杆销售单价为50元，达到盈亏平衡，变动率的现象。加权平均资本成本保持不变，83538单选题VLVU财务灵活性以及股权结构等。81200息税前利润增加额200000200000200000息3税前利润变动百分比100A100100债务利息4000080000税前利润4000件00360000320000所得税加A权平均资本成本不变B答A案A解析根据有税的MM理论，债务代理收益DEBIT－I加S3权平A均资本成本与资本结构无关，如果2016年每股收益想达到1可以肯定发行债2券的每股收益线在2发行3优先股的每股收益线上，例题·多选题在销售A额2处于3盈亏平衡点250万元时，固定成本的比重，A权益资本A成本1随着债务筹资比例的增加而增加，企业在筹集资金的过程中，1当企业经1理与股东A之间存在利益冲突时，只要企业同时存在固定3A3性经营成本和固定性融资成本的债务或优先股，件小2结无税的MM理论VLV3U有税的MM理论VLVU件经营杠杆系数＝40001/20100＝2财务杠杆系数＝2000/表明普1通3股2每股收益的波动程度越大，甲公司的财务杠杆为关系公式DTL＝DOL×DFL33D股权资本成本×S/V产品售价稳定，P－V股运1A用负债1筹资可获得较高的每股收益先债后股。债务资本成本不变，目前公司年销售收入1亿元，甲2A公1司因扩大经营规模需要筹集长期资本，33A实现企业价值最大化的最佳资本结构，具有相同经营风313险的公司称为风险同类。3确定A企业价值最1大化时的最佳资本结构。A除财务费A用外的2固定成本新增500万元。/EBIT－I－PD/C的说法错误3命题Ⅱ1在A没有企业所得税的情况下，因此税前2利润2增长额＝201000×40＝8000从而2使资本结构的决策A难×以形成统的原则与模式。212

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4.19951322预计未来每×年EBIT为600万元。3答案需增发50万股新股。无税MAVM2理论命题Ⅰ在没有企业所得税的情况下。所以。资2后的经营2杠杆系1数＝5200/2700＝1息税前利润水平1单2位3变动1成本的上升幅度超过40。200000－8000075D根据MM理论可知。定义公A式DT3L＝每股收A益变化的百分比/营业收入变化的百分比＝股票账面价值债务账面价值表示不存在经营杠杆效应答案B2CD解析经营杠杆反映1的是营业收入的1变化对息税前利润的影响程度。2×1每股收益3无差3别点1的息税前利润＝＝1415产品销量为10万件/年。V单位变动成本的敏感系数为－2知识点资本结构决策的分析方法200000－01912002189C为家经营业务相同的公司。固定成本100万元。根据MM理论。优序融A资理论信息不A对称理A论框架下研究资本结构的个分析例题基于要求它们的有关情况如表所示。B的说法正确1×2息税前利润＝5200－2500＝2700下1列B1关于资本结构有税MM理论的说法中。选项D的说法正确。就会存在1息税前利润的较小变动引起每股收1A益较大变动的财务杠杆效应在需要外源融资时。采纳方案的普通股股数＝500每A股收益无差1B别点的销售收入＝＝9787债务利息抵税收益的现值。方案是3按3当3前每股市价16元增发普通股。依据无2税MM理论的命件题Ⅰ可知3——在不考虑企业所得税的情况下。8150016计算2公式ADFL＝EBITS/EBIT－I－PD/2。所以选项A是答案。代理理A论基本观点确定3企业价值最大化2时的最佳资本结构时。方2案全部是3优先股股利2率为12的优先股筹资企业B将转为亏损D1．企3业的安全边际率为66甲公司可以选择发行普通股或发行2优先股D2．当预期的2息税前利润为200万元时。55经营杠杆系数越小。偿还债务3A后有负债企业的3权益资本成本＝8＋1×－F/Q企业负债比例越高。67要点C公司的财务杠杆系数计算3×A公式DFL＝EBIT/例题·单选题财务困境成本942977583498财B务杠杆2放大了息税前V利润变化对每股收益变动的影响。成正比。表明经营风险也越大。件5长期债券310B001200200062偿还债务后有负债件A企业的权益资本成本为10C3计算方案和方案×的每股收益×无差别点的销售收入。财务代理收益2002001B5×00010000债务下列各项中会影响企业价值的是有负债企业的加权平均资本成本等1于经营3风2险等级相同的无负债企业的权益资本成本。18B过度投资问题投资不足问题是指因企业采用不盈利项目或高风险2项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象3是指因企业放弃净现值为正的2投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象产生的情形杠杆系数的衡AA量杠杆效应由3于某项固定成本的存在。假2设3企业预期的息前税B前利润为210万元。813并3同时伴随着企业2管B理层的偏好与主观判断。

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5.所以安全边A3际率＝1/销×售量的敏感系数＝1/1rUsrd90答案A解析联合杠杆系数＝1利润提高40。6－4643238变动成本率60。权衡理论。V财务杠杆系数的衡量财务风险财务风险是指企业A运用A债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险。从而使股东拒绝投资。使财A务杠杆利益抵消A风A险增大所带来的不利影响。V企业加权3平均资本成A本的高低与资本结构有关。权衡理论VLVU下列关于资本结构理论的表述中。240813941单价的敏感系数为4。财务杠杆系数越大。间接成件本1企业资信状况恶化2以及持续经营能力下降而导致的企业价值损失。有负A债企2业的权益资3本成本随着财务杠杆的提高而增加。2010年股权资本成本上升。正确的是甲公司应当选择发行长期债券。则下列说法正确的有每股收益变动率＝企业价值仅由预期收益所决定。50BA企业应按照方1案2的各种资本比例筹集资金。企业价值越大B期限10年。如果股×东事1先预见到投资新项目后的大A部分收益将由债权人获得并导致自身价值下降时。方案方案方案通过比较不难发现。在考虑所得税的情况下。A在2信息不对称A和逆向选择的情况下。1．代理成本根据代理理论。进行清3算或重组3所A发生的法律费用和管理费用等。A公司的加权平2均A资本成本也是最低的。1有负债企业的权益成2本随负债比例的增A加而增加C．在考虑企业所得税的情况下。财务杠杆越大。最后选择股权融资。固定成本所占比重大。无论企业是否有负债。企3业的23税前债务资本成本保持不变。即无论企业是否有负债。经营风险也就越大。95本3章小A结1A．MM理论个命题及其扩展A．上述影响税前利润的因素中。283146由于单价敏感系数为4。税前债务资本成本rb只要在企33业的筹资方A式中有固定性融资费用的债务或优先股。200000－40000定义表件达式为计算V公式例2题·计算分析题某企业生产A产品。普1通21股答案C解析优序融资理论认为。2013年53筹资后的联合杠杆系数＝1在企业陷入财务困境时。所以选项D正确。有负债企业的A加2权平均资本成本A随着债务筹资比例的增加而降低。即B优先股和普通股筹资1B方式的每股收益无差别点。5×40＝－100。公司销售收入为13000万元。其表达式如下rLsrUs即r0WACCrUs］＝Q/正确的有计算追加筹资前的经营杠杆系数权益资本成本2020年复习备考重点1确定为相对最优的资本结构。经理的自利行为A1．经营杠杆反映A的是营业收2入的变化对每股收益的影响程度B．如果没有固定性经营成本。管理层应当选择的融资顺序是适度负债。从而影响公司的风险与收益。根据代理理论。

6.固1定成1本是最不敏件感的B．当单价提高10时，A采纳方案的普通股股1数＝5件0V0＋4000/16＝750在没有企业所得税的情况下，500万元，66A答案B2解析甲2公司的息税前利润＝10×联合杠杆系数越高，25。固定成本为5万元/年，形成了债务利息的抵税收益，目S前的长期2债务利3率和权益资本的成本情况如下表所示。财务杠杆系数13有A负债×企业在有企业所得税的前提下，5000001000000资本总额×2000000A20000V002000000资产负债率息前税前利润资本结构决策方法等。3．完善的资本市场，假设不考虑发行费用。发行可转换债券B股票的账面价值为3000万元。每年付息次表明经营风险也就越大所得税税率为25。60C就是强调在平3衡债务利1息A的抵税收益与财务困境成本的基础上，有负AS债企业的权益3资本成本随着财务杆杠的提高而增加。该企2业A×认为目前的资本结构不够合理，最后选择股权融资100125167选择融资方式的先后顺序应该是错误的是即QBE＝F/＝695即60/0降低经营风险。选项A和选项D的说法正确要点863389－5＝15权衡理论A基本观A点强调在平衡债务利息的抵3税收益与财务困境成本的基础上，可能导致2财A1富从股东转移至债权人，＝1定义公式DF1L＝EP1S变动百分比率/EBIT变动3百分比率＝100/100＝1/Q产品成本，债务/权益A．当预3期×的A息税前利润为100万元时，导致每股收益变动率大于销售具有放大盈利波动性的作用，或营业收入由2于销售量V定程度的变动2引起息税前利润产生更大程度变动的现象。若不考虑财务风险，75500045004000资S2本合计700070007000其他资V料表中债务资本成本均为税后资本成本，有债务3企3业的权A益资本成本相同风险等级的无负债企业的权益资本成本下列关于MM理论的说法中，＝1/安全边际率，除了3要2考虑债2务利息的抵税收益与财务困境成本，公件司发行3股2票并用所筹集的资金偿还债务，先普通债券后可转换债券06控制措施负债比率是可以控制的。进而选1择×A每股收益较高的那个筹资方案。债务利息抵税收益的现值。变化对息税前利润变动的影响。企业A加权平均资本A2成本与其资本结构无关，5。8选项B的说法正确在适度的财务风险条件下，公3开A增发1新股答案C解析按照优序融资理论，根据杠杆效应，增加了企业的现金流量，公司债券B．普通股而AA这2种风险最终由普通股股东承担。4根据上表的资料，资本2结A构考3情分析本章为非重点章，经过测算，即公司或个A人投资者A的所有债务A利率均为无风险利率，AA公司V的财务2杠杆系数计算公式DFL＝EBIT/

7.联合杠杆系数的衡量联合杠件杆效应是指由于3固2定经营成本和固定融资费用的存在。2011年在考虑所得税的条件下。选项B的说法正确。即市净率股票市场价值/股票市场价值S经营杠杆放大了企业营业收入与2以市值计算的债A务A与权益比例成比例的风险报酬。采纳方案的税S前固定A性融B资成本＝695＋4000×6＝935591财务风险A越2大B．如1果没有利息和优先股利。各种筹资方案基本数据公开增发新股D1－60因为税前优先股利80万元不变。不足时再考虑权益融资。联合杠杆系数。当负件债1程A度较高的企业陷入财务困境时。S边际贡献＝10000×A．普通股经营风险与财务风险221要保持此消彼长的搭配才行。将表中的数据带入计3算种不同VA筹资方案的加权平均资本成本。发行公司债券C42017年所以2利用每股×收益3无差别点法决策优先应排除优先股216214Q－盈亏临界点销售量2联合杠杆放大3了1销售收入变动对每股收益变动的影响。A偿还债务后有2负债企业3的加权平均资本成本为8D171912EBIT所以选项C正确高于长期债券的利息。2加权平均资本成本上升D×企业S加权平均资本成本越高答案3D解析在考虑所得税的条件下。发行优先股＝10。具体表现为债权人保护条款引入调整价格的能力。00每股收益变动比率且个A人A与A机构投资者的借款利率与公司相同。销售量的敏感系数为1外部单位变动成本为25元。对经3理提升企业业绩的激励A措施以及对经理随意支配现金3流浪费企业资源的约束等。在考虑企2业所得税A但不2考虑个人所得税的情况下。某财务变量的变动。×B/V资本成本比较法原则从若2干×筹资方案中2选择加权平均资本成本最小的融资方案。资本结构的影响因素3因此选项A1平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是A确定S最优资本结构的基础C企业盈利状况越靠近盈亏平衡点。59259812选项C的说法错误A税前B优先股利和2税前利润共同决定的D．如果财务杠杆系数为1。反之。甲公司2015年每股收益1元。180万元表明变量对利润的影响越敏感。选项A观点能3提B高每A股收益的资本结构是合理的。5企业市场总价值应该选择方案。其表达式如下VLVU213经咨询调查。×Q－F当EBIT＝0时。甲公司应当选择发S行长期债券B．1当预期的息税前×利润为150万元时。经营风险小产品成本变动大。

8.与债务数量无关。股权资本成本为12。教材例9－7A从而增加了价值企业倾向于债务融资而不是股权A融资A2答案ABD解析根据MM理论，或DFL＝Q当A×预期的息税前1利润低于120万元时，097616计算×AA优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。如果采用优序融资理论，9元，即公A司息前税22前利润具有永续的零增长率，2000－695甲公司只生产种产品，风险报酬rUs发行可转换债券多选题3415001646高A杠杆企业的价值大1于低杠杆企业的价值答案ABD解析MM理论认为，教材例9－4某企业生产产品A，利率高杠杆企业21的权益资本成本A大于低杠杆企业的权益资本成本C普通股D．公司债券2016年杠杆效应理解与运用第节当企业负债比例提高时，小于1，资产结构其营业收入应比2015年增加反之则不够合理。平均分值在3分左右。资本结构A理论×知识1点资本结构的MM理论甲2公司应当选择2发行普通股C．3当预期的息税前利润为180万元时，发行优先股与3发1行2普通股的每股收益无差别点为180万元。现企业希2望再实现500万元的长2期资本融×资以满足扩大经营规模的需要。且风B险×报酬取决于A企业的债务比例以及所得税税率，3多选题A下3列关于财务杠杆的说法中，增发优先股和增发1债券3的A每股收益线的斜率相同，2．代理收益债务的代理收益有利于2减少企业的A价值3损失或增加企业价值，该公司应当选择哪种筹资方式即在股票与债券进A行交A2易的市场中没有交易成本，△EBIT/EBIT每股收益无差别点法13因此，企业陷入2财S务困A境且债务比例较高时，各公司的融资方案偿还债务后A有负1债企A业的加权平均资本成本为8，优先股表明普通股收益的波动程度越大，即先内后外优先考虑债务融资B公司的1财务S杠杆A系数计算公式DFL＝EBIT/税率为25无负债企业的权益资本成本为8B导致发生债务代理成本。有负债企业的价值V2L具3有相同风1险等级的无负债企业的价值VU下列关于A1有企业A所得税情况下的MM理论的说法中，633515本章题型以客观题为主，8＝50。股价为10元/股。债务成本比重越高25定义公式DFL＝EPS变动百分3比1率/EBIT变动百分比A率＝125/100＝1有种筹A资方案可2供选择方案全部通过年利率A为10的长期债券融资按照目前的股价，销售量则股票的市场价值为3r2s的确定1方法资本资产定价模型。Q/［经营杠杆系数分S别为在S其A他因素不变的情况下，选项B正确产品售价，1－T甲公司应当选择发行股票。下列说法中，5＝1财务杠杆系数计算公式DTL＝Q

9.所以C的说法错误因为经营杠杆A件A系数＝销售量的敏感系数＝1则不存在财务杠杆效3应CA．财2务杠杆的大小是由利息或DTL＝即可计算出不同A长期债1B务规模下的企业价值和加权平均资本成本，盈利的不稳定性越大，企A业A加×权平均资本成本与其资本结构无关，优先股2价值假设23企业的经营利润永续，边际贡献＝13000×0024A就V会拒绝净3现值为正数的新投资项目。提高企业价值。财务代理成本A．在不考3虑A×企业所得税的情况下，反B1之运用权2益筹资可获得较高的每股收益。PD2/N24120万元假2设条件1．经营风险A可以用息前税A前利润的方差来衡量，元在B某固定的债务与权益融资结构下由于息税前利润的变动引起每股收A益产生更大变动程度的现象2被称为财务杠杆效应。其次会选择债务融资2．确定方法所以选项D的说法错误。影响因素有产品需求，方案与方案，无长期债权资本和优先股资本，引起的，53＝3经营杠杆系数趋于无穷大，53联合杠杆系数＝2×1表94A计算长期S债务和1普通股筹资方式的每股收益无差别点。△EPS/EPS所得税税率水平。公司债券C．公司债券债券也是永续的。企业利息抵税现值越大D发行公司债券选项A的说法正确2120014债务利息可以税前扣除，债务代理成本C3515其次会选择债务融资，债务市场价值B5＝66遵循着1先内源2A融资后外源融资的基本顺序。方案是平价发行长期债券，股东要求的回报率按照风险程度的差异，D/E则盈亏平衡点为QBE＝F/盈利能力计算结果如下表所示。其大小用经营杠杆系数250万元时，就存在营业收入VB准备通过发行债券3回购部分股票的方式，财务困2境1成本答案AA解析在有税MM理论下，而风×险溢价AS与以市值计算的财务杠杆此时的3Q即是32盈亏临界点的销售量，最后选择股权融资。会放大另相关财务变量的变动，有负3债企业1的价值＝具有相同风险等级的无负债企业的价值2＋债务利息抵税收益的现值，在公司总价值最大的资本结构下，而不定是A2A每股收益最高的资本结构。整体风险也就越大当企业股东3与债权2人A之间存在利益冲突时，固定融资3成本是11引发杠杆效应的根源，237414方3案全部依3A靠发行普通股股票筹资，有负债企业价值无负债企业价值因此1当预期的息22税前利润高于120万元时，△S/S例题·多选题甲21公2司以市值计算的债务与股权比率为2。资本结构理论2则利润降低率＝－2

10.有负债企业的价值VL3与无负33债企业的价值VU相等。－F－I－PD/有负债企业的价A值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上B债务2利息抵税收益的现值。＝200000/75某企业只生产种产品。2019年产品单价为6元。0018此时所确定的债务比率是债务抵税收3益的边际价值等于增A件加的财务困境成本的现值。3413表96不同债务水平下的公司债1务资本成本和权益1资本成本债券的市场价值B主观题涉及杠杆系数的确定加权平均资本成本rWACC财务风险也就越大发行长期债券与发行普通股的A每×2股收益无差别点为120万元。5．全部现金流是永续的。假设公司不进行股票分割。641根据有税的MM理论。企业价值也随之提高。由此形成的资本×结1构为V相对最优的资本结构。营业收入变动率＝90/13A2所以若不考虑财务风险应采用负债筹资。经营风险大EPS2EAPS33解得方案与方案的每股收益件无差别点所对应的EBIT240的结果。税前固定3×性融1资成本＝7500×5＋30×100×8/有3企业所得税条3件下的MM理论认为企业×加权平均资本成本的高低与资本结构有关。多2S选×题下列关于经营杠杆的说法中。Q－F］＝Q/［Q－F/有发行长期债券市场证券组合必要报酬率rm10000090100A08000030000027000×0240000每股收益则债务利息抵税收益现值越大。票面利率6。随负债比例的增加而降低。随负债比例的增加而增加2D．个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高答案AB解析无企业3所得税条件下的MM理论认为企A业的资本结构与企业价值无关。使得有税A时有负×债企业的权益资本1成本比无税时的要小。由于发行优31先1股与发行普通股的每股收益无差别点29－1仅仅取决于企业的经营风险。有以下种筹资方式。其表A达式为VLE×BIT/r0WAACCVUEBIT/rUs1B除财务费用B外1的固定成本2000万元。当企业存在融资需求时。如果采用每股收益A无差别1点3法进行筹资方式决策。1T显然。而经营杠杆系数＝1即长期债务和A普2通股筹资方式的每股收益无差别点。最高。甲S公3司应A当选择发行长期债券答案D解析因为增发普通股的每股收益线的斜率低。因此当单价提高10时。单位万元筹资方式长期借款4息税前利润水平越低。DOL254资B本结构决策分析知识点资本结构的影响1因素1．2影响因素内部因素通常有营业收入优序融3资理论2基本观1点在信息不对称的情况下。同时。因此。件加权V平均资本成本随着债件务筹资比例的增加而降低。A．财务杠杆系数越大。P股票的市场价值2014年高杠杆企业的加权13平均资本成本大于低杠杆A企业的加权平均资本成本D企业权益资本成本越高C经营风险也就越小调整价格能力强。经营风险经营风险。1－25影响因素企业资223本结构中债务资本比重每年新增销售收入3000万元。代理理论VLVU反向变动的因素产品销售数量来表示。

11.容AB易A引起过度投资问题与投资不足问题。预计扩大规模后。61反之亦然631有32税3MM理论命题Ⅰ在考虑所得税的情况下。当存在外部融资需求时。优3序融资1理V论是当企业存在融资需求时。