每股净资产（股价是净资产几倍合理）

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股价低于净资产，在当前A股已经司空见惯。产生这种现象的原因也很简单，就是股市处于相对低位。个人认为，净资产是价值的基础，没有资产靠什么赚钱?这一点很好理解。但是有了资产，不一定就能赚钱，也许会赔钱，这一点也不难理解。所以说买股票不是买的净资产，而是要“赚钱”。但是买股票不光是买“赚钱”的公司，而是买靠资产赚钱的公司，“空手套白狼”的买卖不会长远。根据以上几点，我们可以得出一个结论，就是股价低于净资产的股票，有些可以买，有些不一定可以买。可以买的股票应该具备以下几点：第一要是优质资产，比如现金，先进的工艺设备，包括一些房地产。第二，公司能赚钱，主要看净资产收益率。一般有一个临界点，个人认为百分之十比较合理。低于百分之十，如果遇到某些特出变化，利润可能大幅削减。高于百分之十，即使降低，一般不会亏钱。第三，看公司发展，利润是持续增长还是逐步降低。持续增长的公司，更符合价值投资理念。

简单分析了几个方面，大概是个人的基本理念。所以说买价格低于净资产的股票，需要也一些条件。也就是我常说的“综合分析”。满足以上条件的股票数量并不少，但是蓝筹股里面最多见。这也是我近两年来反复分析蓝筹股的原因之一。但是我不会推荐股票，只是举一两个例子分析。下面还是拿华夏银行举例，因股价为机构不待见，没有人炒作，避免涉嫌。

报表显示，华夏银行每股净资产12元之上，股价不到8元，明显低于净资产。净资产收益率维持在每年百分之十二左右，利润近五年有增无减。三季度同比增长百分之二以上，处于相对低点。就以最不乐观的条件分析，看看买上股票能不能赚钱。暂时定为3年，假设利润增长率为零，盈利不变。每股净资产12.54元，每年每股收益1.5元，3年4.5元。4.5 12.54=17.04元。就算按照0.8倍市净率算，17.040.8=13.63元。也就是说，正常情况下，8元买入华夏银行，持有3年大概赚5元以上，按照百分比计算，收益可以达到62.5%，每年平均20%以上。所以我说不盯盘，指数涨跌与你无关。以上只是举例，数据也是推算，正确与否，有待市场检验。再拿中信证券比较一下，二者净资产差不多，中信证券每股盈利大概是华夏银行的一半，股价高于17元。比一比，算一算，那只股票能赚钱，那只股票有风险?

再说一件过去事，就是当初潞安环能价格25元，华夏银行13元，经过几年，分红除权，现在价格差不了几毛钱。所以股价说投资不在乎几天几个月，不在眼前，要看的长远，三年五年。“不能持有十年，就不考虑持有几天。”这句话值得推荐。

下面小编来介绍下股神巴菲特的选股逻辑，希望对大家有所帮助，当然如果有什么一文也可以关注微信公众号越声投顾(yslcw927)

一、消费品投资方法论：用ROE选公司，PE定买点

巴菲特选股理念为具有护城河的好生意 具有安全边际的合适价格，高ROE 低PE是最佳的衡量指标。

以具有安全边际的合适价格买入有护城河的好生意是消费品投资的最优策略。护城河用财务指标量化是长期持续的高ROE，低PE则提供安全边际抵御未来的不确定性。因此，消费品投资方法论是以ROE选公司，PE定买点。

如下图

二、消费品行业龙头ROE 持续保持在15% ，是长期投资最优选择

借鉴巴菲特投资经历，其偏好买入护城河深厚的消费品龙头：

1、可口可乐品牌力与产品的不可替代性铸就深厚护城河，20% 的高净利率造就30% 的高ROE。

2、苹果公司以极致体验 封闭生态构筑护城河，产品脱离成本定价，20% 的净利率使ROE 达30% 。

3、亨氏以高性价比扩大市占率，高周转率叠加低息借债带来的5 倍杠杆，ROE 达30% 。

4、美国运通以网络效应 定位高端构建护城河，ROE 达20% 。

5、富国银行审慎经营 成本优势，ROE 达15% 。

三、A股消费品龙头均具有持续高的ROE

1、被巴菲特称之拥有“梦几倍幻般”商业模式的喜诗糖果，35 年价格CAGR 达5.58%，销量CAGR 为1.74%，净利率从6.65%提升至19.84%。中国名优白酒和喜诗糖果具备类似的社交属性和礼品属性，消费者对于提价不敏感，导致名优白酒企业的净利率和ROE 均在20% 。

2、海天和养元30% 的高ROE 主要来自于高盈利能力和高资产周转率。伊利20% 的ROE 源于1.5 倍 的资产周转率和不断提升的盈利水平。桃李面包和绝味食品25% 的ROE 均来自于1.2 次 的高资产周转率和10%以上的净利率。

3、云南白药、片仔癀和净资产东阿阿胶等品牌中药和恒瑞医药等创新药龙头ROE 均长期高于15%，均是巴菲特所称的具有护城河的企业。

4、格力电器凭借3.3 倍以上的权益乘数以及盈利能力不断提升， ROE 维持在25% 。欧派和索菲亚25% 和15% 的ROE 主要源于高周转率和10%以上的净利率。

三、危机时往往会出现较低PE的买点

A 股消费品龙头买点一般在15-20 倍借鉴巴菲特的投资经历，其基本都是等待市场出现系统性危机或公司遭遇危机时以较低PE(LYR)买入：

1、1988 年美股崩盘后以13.7 倍PE 买入可口可乐;2016 年在市场担忧出货量时以13 倍PE 买入苹果。

2、1994 年美国运通遭遇危机时以低于10 倍PE 买入;加州房地产危机时4 倍PE 买入富国银行;1980 年GEI几倍CO 陷入危机时以4.4倍PE买入。

A 股消费品龙头在危机时P合理E(TTM)一般下调至15-20 倍：

1、白酒板块在05 年、08 年遭遇政策打击和金融危机，PE 下调至20 倍，13 年三公消费受限PE 下调至10 倍。茅台PE 三次危机时分别下调至15 倍、20 倍和10 倍，五粮液下调至20 倍、25 倍和6 倍。

2、08 年乳业危机伊利出现亏损;12 年、14 年原奶价下行导致乳企价格战，PE下调至15 倍。

3、08 年、13 年两次危机片仔癀PE下调至30 倍。

4、12 年、14 年的地产销售负增长，格力和索菲亚PE 下调至10 倍、30 倍以下。

5、海天和涪陵榨菜的产品结构调整，PE下调至3是0倍和25倍。

6、恒瑞13年产品推出节奏放缓PE下调至30倍。

下面老铁就为大家具体概括基本面分析法的要领，主要从这几个方面着手：

每股是

1.根据经济周期选股

大家都知道宏观经济是遵循繁荣——衰退——萧条——复苏这样一个循环往复的经济周期过程。不同行业的公司股票在经济周期的不同阶段,市场表现也不一样。有的公司对经济周期变动的影响极为敏感。经济繁荣时,公司业务加速发展;反之，经济衰退时，其业绩也明显下降。另一类公司受经济繁荣或衰退的影响则不大。因此，在复苏及经济繋荣时期，布局周期性行业往往收益颇丰。

2.看公司业绩

老铁评价股票的时候，基本上首先都会提到业绩，大家要牢记，公司业绩是股票价格变动的根本力量。公司业绩优良,其股票价格必将稳步持续上升,反之则会下降。因此，业绩是基本面分析的重中之重。衡量公司业绩的最主要指标是每股盈利及其净资产增长率。根据我国公司的现状,，一般每股税后盈利0.8元以上且年增长率在25%以上的，具有中长期投资价值。

3.看公司每股净资产

每股净资产值即股票的“含金量”,它是股票的内在价值,是公司即期资产中真正属于股东的且有实物或现金形式存在的权益。通常情况下，每股净资产值必须高于每股票面值，但通常低于股票市价,因为市价总是包含了投资者的预期。在市价一定的情况下,每股净资产值越高的股票越具有投资价值。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的(每股净资产增长大于0)，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，大家应选择每股净资产值高的股票进行投资。

4.看公司市盈率

市盈率是一个综合性指标,长线投资者可以从中看出股票投资的翻本期,短线投资者则可从中观察到股票价格的高低。一般来说,应选择市盈率较低的股票。但市盈率长期偏低的股票未必值得选择,因为它可能是不活跃、不被大多数投资者看好的股票，而市场永远是由大众行为决定的。合理因此,其价格也很难攀升。至于市盈率究竟在何种水平的股票值得选择,并无绝对标准。从我国目前经济发展和企业成长状况来看,市盈率在20左右不算高。

5.看每股公积金

每股公积金就是公积金除总股数。公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也可以是股东未来转赠红股的希望之所在。没有公积金的上市公司，就是没有希望的上市公司。因此每股公积金也是不可忽视的指标。个股的主要财务指标在炒股软件中按F10都能看到。

6.结合消息面选择行业板块

大家都知道中国股市是政策市，看新闻热点必不可少，根据消息面利好选择受益行业，以及规避有利空消息的行每股业板块，也是基本面分析的一大要领，这方面的功力冰冻三尺非一日之寒，欲练此功先从每日看新闻做起，培养抓热点的敏锐度。信息来源有哪些呢?这些大家可以重点关注下这些：一是各大主流媒体财经新闻、行业网站(如东方财富）

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