浙江联翔智能家居股份有限公司（以下简称“浙江联翔”）拟赴上交所主板的IPO申请将于3月10日上会审核。
浙江联翔主要采取经销销售模式，报告期各期经销收入占比均在97％以上，详见下表：
截至2021年6月30日，浙江联翔的经销商数量高达1214家。
这意味着，墙布行业的竞争格局非常分散，浙江联翔仅仅是墙布行业数量众多的玩家当中的一个。
但来自经销商的押金保证金却从2018年底的2835.6万元下降至2021年6月底的2363.21万元，降幅达17％，详见下表：
理论上，随着经销商数量的逐年增长，来自经销商的押金保证金也会相应增长，为何反而呈现出递减趋势呢？这显然极其不正常！
这里的问题是，在实际中，企业真的能做到不受任何主客观因素影响实现如此完美的管理效率吗？报告期内产品生产好后便能实现100％销售，难道没有收入的跨期确认吗？或者没有向经销商进行压货的行为吗？
由表可见，招股书将电费按照消耗量与均价进行了拆分，2020年的电消耗量出现了明显增长，电均价则出现了明显的下降。
由表可见，无缝墙布建设项目的新增产能为“年产 350 万米”，窗帘建设项目的新增产能为“年产108万米”。
新增年产350万米墙布项目，意味着新增产能在原有基础上翻了一倍有余！这样的翻倍产能意味着更多的折旧、更多的成本，而对应是否会有与之匹配的市场需求，实现翻倍的销售收入呢？这需要打上一个大大的问号！
综上所述，若募投新增的产能无法得到与之匹配的增量市场消化，公司的盈利能力也将会大打折扣。
公司报告期内的墙布产销率为100％，墙布产品在进入产成品库后会及时交付给第三方物流发出，确认收入，因此期末库存商品中主要系样册产品。
由表可见，研发费用中，工资薪酬逐年增长，研发用料及外协费先增后降，设计费用2020年增长明显，但折旧摊销费却逐年递减。
这不禁让人对浙江联翔研发费用的核算方法和流程等产生好奇，各部门的薪酬考核机制是怎样的？研发费用的人工薪酬是怎么分摊归集的，为什么研发费用都没有形成资本化？
独立董事曾受过处分，
任职是否具备适格性、审慎性？
根据主板上市要求，董监高不应存在以下情形：（1）被证监会采取证券市场禁入尚在禁入期的；（2）最近36个月内收到证监会行政处罚或最近12个月内受到证券交易所公开谴责；（3）被司法机关立案侦查或被证监会立案调查。
虽然警示函不属于上述情形，但是难免会令人怀疑其作为独立董事期间是否会履行诚信和勤勉义务，以及持续担任独立董事的适格性、审慎性。
本文源自估值之家
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