这些财务数据可以看出上市公司“经营活动现金流量净额”是否充足

- 壹 -

[核心利润= 营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-利息费用]

以海康威视(002415)为例

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① 海康威视2020年的核心利润为：134亿

② 海康威视2020年的经营活动现金流量净额为：160.88亿

②÷①= 1.2倍，从比例的角度来看，2020年的经营活动现金流量净额是充足的。

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为什么经营活动现金流量净额要高于核心利润？

首先，我们以海康威视2020年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”为20亿来分析，这部分钱用什么补偿呢？

>> 投资活动中产生的现金流量中“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金”，即残值收入，可以补偿一部分现金流出量，但是只有0.15亿，太少了。而且这也肯定不是现在可以实现的，一定是在未来多少年以后，即今天花钱明天补偿。

>> 经营活动产生的现金流量净额，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金虽然列入投资活动，但其实属于经营性投资活动，其现金流出要由未来使用相关固定资产、无形资产和其他长期资产年度内的经营活动现金流量净额来逐渐补偿。

经营活动现金流入量和流出量的关系为：在得到经营活动现金流量净额的时候，企业已经补偿了经营活动（缴税、支付工资等）的诸多消耗（采购等），但是并没有补偿折旧费和无形资产及其他长期资产的摊销费等，虽然折旧和摊销费是不需要当下现金支出的，但是这并不意味着不需要补偿。

由此我们可以看出，本年购建固定资产、无形资产等的现金流出要靠未来购建的固定资产、无形资产产生经营后产生的现金流入来补偿。

补偿的速度取决于折旧或摊销的速度。折旧的速度越快，就需要越快的补偿。也正因为此，经营活动现金流量净额要高于核心利润，就是因为考虑到折旧摊销的补偿问题。

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- 贰 -

① 要补偿固定资产折旧和无形资产、长期资产摊销

以海康威视2020年财务报表为例

固定资产折旧、油气资产折耗和生产性生物资产折旧为：7.14亿

② 要能够支付经营用融资利息和投资用融资利息

用于固定资产和无形资产购建的贷款利息，应该由未来的经营活动现金流量来补偿，但由于相关资产还没有投入使用，没有产生现金流入量，因此只能用现在的经营活动现金流量来支付。

为了投资而发生的贷款的利息支出应该由该项目未来的投资收益来补偿，但同样由于相关资产还没有产生现金流入量，因此只能用现在的经营现金流量来支付。

所以对利息的支付能力，既与经营活动现金流量的规模有关，也与企业的投资和融资状况有关。有能力支付与长期资产相关的融资利息，是企业经营活动现金能力强的表现。

以海康威视2020年财务数据为例

利息费用为：2.02亿

③ 支付现金股利

如果现金股利支付过高，以至于把以前年度的累积利润都分配了，那么经营活动现金流量可能就不够用了。

所以对现金股利的支付能力，既与经营活动现金流量净额的规模有关，也与股利分配政策有关。

以海康威视2020年财务报表为例

股利：65.42亿

④ 扩大再生产

如果满足了前面三项之后还有剩余资金，经营现金流量就可以用来扩大再生产。

以海康威视为例：

2020年有关需要补偿和支付的现金流出规模为7.14 2.02 65.42=74.58亿，企业在满足上述补偿需求之后，可用于资本支出的现金规模为160.88-74.58=86.3亿。

海康威视2020年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为20亿。

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- 叁 -

从上述壹和贰的角度来看，海康威视在2020年的企业经营活动现金流量净额都是充足的。我们在根据上述的思路来快速计算一下2021年的数据：经营活动现金流量净额/核心利润=0.77，从比例角度不充分。

从用途角度来计算：127.09-8.83-2.3-78.44=37.52亿，依然是可以满足一定的资本支出的。

一个显示充分，一个显示不充分，这是从不同角度看问题产生的差异。

- 如果从企业的核心利润所应该产生的现金流量净额较为理想的规模来看，一般会认为不太充分；

- 但是，如果从经营活动现金流量净额的用途来看，这还取决于企业的折旧政策、融资状况以及现金股利分红政策。

即便像2021年海康威视一样，核心利润引起的经营活动现金流量净额并不充足，但是依然在补偿三项之后有剩余，这样看依然也是充分的。

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