本章学习目的与要求:
学习重点:
期货交易所、期货结算机构、期货公司的性质与职能，期货交易所的组织架构，我国期货市场上市品种，我国期货结算制度，期货公司的业务类型，风检管理公司的试点业务，居间人的分类和要求。
第一节期货交易所
一、性质与职能
期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。期货交易所通常具有以下五个重要职能。
1、提供交易的场所、设施和服务
2、设计合约、安排合约上市
3、制定并实施期货市场制度与交易规则
4、组织并监督期货交易监控市场风险
5、发布市场信息
二、组织结构
期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。
(一)会员制期货交易所
会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。
1.组织架构
会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会、经营管理层和业务管理部门。
会员大会:由会员制期货交易所的全体会员组成，它是会员制期货交易所的最高权力机构。
理事会:是会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。
专门委员会:一般由理事长提议，经理事会同意设立。
总经理:是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员。
2会员资格的获取
只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。主要是:以交易所创办发起人的身份
加入，接受发起人的资格转让加入，接受期货交易所其他会员的资格转让加入和依据期货交易所的规则加入。
3会员的基本权利与义务
交易所会员的基本权利包括:参加会员大会，行使表决权、申诉权;在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务:按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。
会员应当履行的主要义务包括:遵守国家有关法律、法规、规章和政策;遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定;按规定缴纳各种费用;执行会员大会、理事会的决议;接受期货交易所的业务监管等。
(二)公司制期货交易所
公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。
1组织架构
股东大会:由全体股东共同组成，是公司制期货交易所的最高权力机构。股东大会就公司的重大事项做出决议。
董事会:是公司制期货交易所的常设机构，行使股东大会授予的权力，对股东大会负责，执行股东大会决议。
监事会(或监事):对股东大会负责，对公司财务以及公司董事、经理等高级管理人员履行职责的合法性进行监督，维护公司及股东的合法权益。
总经理:是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员。他对董事会负责，由董事会聘任或解聘。
2会员资格
与会员制期货交易所类似，在公司制期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，必须获得会员资格。
(三)会员制和公司制期货交易所的主要区别
两者区别一般表现为三个方面:
1、是否以营利为目标
会员制:不以营利为目标
公司制:以营利为目标
2、适用法律不同
会员制期货交易所一般适用民法的有关规定;公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。
3、决策机构不同
会员制期货交易所的权力机构是会员大会，公司制期货交易所的权力机构是股东大会。会员制期货交易所权力机构的常设机构是理事会，公司制期货交易所权力机构的常设机构是董事会。
三、我国境内期货交易所
我国境内现有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、广州期货交易所五家期货交易所。
(一)我国境内期货交易所的组织形式
会员制期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴。上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制期货交易所。
公司制期货交易所采用股份有限公司的组织形式。中国金融期货交易所、广州期货交易所是公司制期货交易所。
《期货交易管理条例》规定，我国期货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。期货交易所以其全部财产承担民事责任。因此，尽管境内期货交易所在组织形式上有公司制和会员制之分，但均不以营利为目的。
(二)我国境内期货交易所的会员管理
境内期货交易所会员应当是在中华人民共和国境内登记注册的企业法人或者其他经济组织。取得期货交易所会员资格，应当经期货交易所批准。期货交易所对会员实行总数控制。只有成为交易所的会员，才能取得场内交易席位，在期货交易所进行交易。非会员则必须通过期货公司代理交易。
(三)我国境内期货交易所概括
1上海期货交易所
于1999年12月正式营运。上市交易的主要品种有铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热轧卷板、天然橡胶、黄金、白银、燃料油、石油沥青、锡、纸浆、不锈钢、纯碱、低硫燃料油、20号胶、国际铜、原油期货，还在期货合约的基础上，上市了铜、铝、锌、天然橡胶、黄金、原油期权。
2郑州商品交易所
成立于1990年10月12日。上市交易的主要品种包括棉花、白糖、精对苯二甲酸(PTA)、菜籽油、小麦、早釉稻、甲醇、动力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚釉稻、铁合金、棉纱、苹果、红枣、尿素、花生、短纤、纯碱期货等。除此之外，还在期货合约的基础上，上市了白糖、棉花、甲醇、 PTA、菜籽粕、动力煤期权。
3大连商品交易所
成立于1993年2月28日。上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕桐油、线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、纤维板、玉米淀粉、粳米、生猪、乙二醇、苯乙烯期货、液化石油气期货等。除此之外，还在期货合约的基础上，上市了豆粕、玉米、铁矿石、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、棕榈油、液化石油气期权。
4中国金融期货交易所
于2006年9月8日在上海成立。上市交易的是金融期货和金融期权品种，目前上市交易的主要品种有沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货、2年期国债期货，还上市了沪深300股指期权。
5广州期货交易所
2021年1月22日，中国证监批准设立广州期货交易所。2021年4月19日，广州期货交易所正式揭牌。广州期货交易所是我国第一家混合所有制的交易所，股东构成多元，包括中国证监会管理的4家期货交易所、广东国资企业、民营企业和境外企业。
6境内交易所上市品种概况
截至2021年9月30日，我国境内有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、广州期货交易所5家期货交易所，94个上市品种，其中商品期货64个，金融期货6个，期权品种24个。
7境内期货交易所场外交易平台
上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所均构建了场外交易平台。
期货公司的业务类型
1、期货经纪业务
期货经纪业务是指期货公司通过自己的交易通道代理客户进行期货交易，并收取交易佣金的中介业务。
2、期货投资咨询业务
期货投资咨询业务是指基于客户委托，取得期货投资咨询资格的期货公司可以向客户提供风险管理顾问服务、信息研究分析服务、交易咨询服务等业务，并收取相应的咨询费用。
3、资产管理业务
资产管理业务是指期货公司可以接受客户委托，根据《期货公司监督管理办法》《私募投资基金监督管理暂行办法》规定和合同约定，运用客户资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。资产管理业务的投资收益由客户享有，损失由客户承担。
4、风险管理业务
第二节期货结算机构
一、性质与职能
期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。
二、期货结算机构的形式
根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式:
第一，结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。
第二，结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。目前，我国采取第一种形式。
三、期货结算制度
国际上，结算机构通常采用分级结算制度，即只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的结算服务，非结算会员只能由结算会员提供结算服务。
分级结算制度可分为三个层次。
第一个层次:是由结算机构对结算会员进行结算，结算会员是交易所会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金融机构;
第二个层次:是结算会员与非结算会员或者结算会员与结算会员对其所代理客户之间的结算;
第三个层次:是结算会员对非结算会员所代理客户的结算。
四、我国境内期货结算机构与结算制度
我国境内5家期货交易所的结算机构均是交易所的内部机构，因此期货交易所既提供交易服务，也提供结算服务。我国境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结算制度两种类型。
全员结算制度
全员结算制度是指期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格，期货交易所的会员均既是交易会员，也是结算会员，没有结算会员与非结算会员之分。郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和广州期货交易所实行全员结算制度。
会员分级结算制度
在会员分级结算制度下，期货交易所将交易所会员区分为结算会员与非结算会员。中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。
第三节期货公司与服务机构
一、期货公司
期货公司，是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。
期货公司的性质与特征；
期货公司属于非银行金融机构。与其他金融机构相比，期货公司具有明显的差异性:
第一，期货公司是依托从商品、资本、货币市场等衍生出来的市场提供风险管理服务的中介机构。
第二，期货公司具有独特的风险特征，客户的保证金风险往往成为期货公司的重要风险源。
第三，期货公司高度重视客户利益，面临双重代理关系，即公司股东与经理层的委托代理问题以及客户与公司的委托代理问题。
期货公司通过成立风险管理公司，为实体企业、金融机构、投资机构等法人或组织、高净值自然人客户提供适当风险管理服务和产品的业务模式。
期货公司的功能与作用
期货公司的功能主要体现为:
第一，期货公司作为衔接期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，降低了期货市场的交易成本。
第二，期货公司可以降低期货交易中的信息不对称程度。
第三，期货公司可以高效率地实现转移风险的职能，并通过结算环节防范系统性风险的发生。
第四，期货公司可以通过专业服务实现资产管理的职能。随着期货公司业务范围的拓展，期货公司在衍生品市场开发、企业风险管理、客户资产管理、金融产品创新等方面的作用日益突出。
完善的期货公司治理结构
1、期货公司独立性的要求。
2、设定股东及实际控制人与期货公司之间出现重大事项时的通知义务。
3、设立董事会和监事会(或监事)。
4.、设立首席风险官。
期货公司发展现状
1、机构资本实力不断增强，代理交易规模逐步扩大。
2、收入及盈利情况明显改善。
3、期货公司业务更加多元。
4、服务实体经济能力不断增强。
二、期货公司子公司
为适应期货市场服务实体经济发展的需要，期货公司设立子公司(以下简称“风险管理公司”)开展以风险管理服务为主的业务试点工作。
2013年3月20日，中国期货业协会网站发布《关于期货公司风险管理服务子公司业务试点第一批备案结果的公告》，批复永安期货、浙商期货、万达期货、广发期货、鲁证期货、大地期货、方正期货、宏源期货八家公司设立子公司，开展以风险管理服务为主的业务试点。这标志着风险管理业务正式开启。
风险管理公司可以开展以下试点业务:基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务、其他与风险管理服务相关的业务。
基差贸易:是指风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为。
仓单服务:是指风险管理公司以商品现货仓单串换、仓单质押、约定购回等方式为客户提供服务的业务行为。
仓单:是指以实物商品为标的标准仓单、仓储物流企业出具的普通仓单、可转让提单等提货凭证或货权凭证。
合作套保:是指为规避客户现货生产经营中的市场风险，风险管理公司为客户提供套期保值服务，以抵销被套期项目全部或部分价格风险的业务行为。
场外衍生品业务:是指风险管理公司根据与交易对手达成的协议，直接进行场外衍生品交易的业务行为。
做市业务:是指风险管理公司按照交易所相关规则，为特定的期货、期权等衍生品合约提供连续报价或者回应报价等服务。做市业务主要是通过连续报价或者回应报价等服务达到提供市场流动性的效果。
三、居间人
居间人是指受期货公司委托，为期货公司提供订立期货经纪合同的中介服务，独立承担基于中介服务所产生的民事责任，期货公司按照约定向其支付报酬的机构及自然人。
居间人可分为两类:
(一)券商IB
是经有关金融监管部门批准设立的证券公司等金融机构开展中介服务。
在我国，证券公司受期货公司委托，可以将客户介绍给期货公司，并为客户开展期货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付一定的佣金。
(二)开展居间服务的自然人
其主要职责是介绍客户，凭借手中的客户资源和信息渠道优势为期货公司和投资者“牵线搭桥”。
开展居间合作的自然人不得有下列情况之
(1)最近三年内受过刑事处罚的:
(2)被中国证监会等金融监管部门采取市场禁入措施，禁入期未满的;
(3)最近三年内被中国证监会及其派出机构采取行政处罚或者行政监管措施的:
(4)被协会给予资格限制纪律惩戒措施，限制期未满的;
(5)被协会列入居间人失信名单的;
(6)中国证监会及协会认定的其他情况。
四、期货市场其他服务机构
中国期货市场监控中心
中国期货市场监控中心承担如下服务职能:期货市场统一开户、为期货投资者提供交易结算信息查询、商品及其他指数的编制和发布、为监管机构和期货交易所等提供信息服务、宏观和产业分析研究。
期货保证金存管银行
期货保证金存管银行属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。
交割仓库
交割仓库是期货品种进入实物交割环节为交割提供交割服务和生成标准仓单所必经的期货服务机构。
中证商品指数公司
2020年12月，中证商品指数有限责任公司由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所共同发起出资设立，成为全国首家商品指数编制运营服务平台。
期货信息技术服务机构
期货信息技术服务机构主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息技术服务，是投资者进行期货交易时不可或缺的环节，也是网上交易的重要工具，其系统的稳定性、价格传输的速度对于投资者获取投资收益发挥着重要作用。
第四节期货交易者
期货交易者是市场的主要参与者，机构投资者因为具有较强的资金实力、风险承受能力和专业投资能力，成为该市场的重要力量。
一、个人投资者
参与期货交易的自然人被称为个人投资者。
具体条件如下:申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元;具备金融期货基础知识，通过相关测试;具有累计10个交易日、20笔以上(含)的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上(含)的期货交易成交记录;不存在严重不良诚信记录:不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。
二、机构投资者
理论上讲，与自然人相对的法人投资者都可被称为机构投资者，其范围涵盖一般法人交易者、产业客户、金融机构、养老基金、对冲基金、投资基金、商品投资基金等多种类型。
(一)特殊单位客户和一般单位客户
在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为特殊单位客户和一般单位客户。
特殊单位客户是指证券公司、基金管理公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户，以及交易所认定的其他单位客户。一般单位客户系指特殊单位客户以外的机构投资者。
(二)专业机构投资者和普通机构投资者
在我国股票期权市场上，将机构投资者区分为专业机构投资者和普通机构投资者。
专业机构投资者包括:
一是商业银行、期权经营机构、保险机
构、信托公司、基金管理公司、财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构:
二是证券投资基金、社保基金、养老基
金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第一项所列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产:
三是监管机构及交易所规定的其他专业机构投资者。
普通机构投资者系指专业机构投资者以外的机构客户。
(三)商品投资基金
商品投资基金(CP)是指广大投资者将资金集中起来委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问(CTA)进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。
商品投资基金通常被称为另类投资工具或其他投资工具。
以美国为例:
1商品基金经理(CPO)
CPO是基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者，负责选择基金的发行方式，选择基金主要成员，决定基金投资方向等。
2商品交易顾问(CTA)
CTA是可以向他人提供买卖期货、期权合约指导或建议，或以客户名义进行操作的自然人或法人。CTA受聘于CPO。
3交易经理(TM)
交易经理受聘于CPO，主要负责帮助CPO挑选CTA，监视CTA的交易活动，控制风险，以及在CTA之间分配基金。
4期货佣金商(FCM)
FCM和我国期货公司类似，是美国主要的期货中介机构。
5托管人(Custodian)
为了充分保障基金投资者的权益，防止基金资产被挪用，CPO通常委托一个有资格的机构负责保管基金资产和监督基金运作，托管人一般是商业银行、储蓄银行、大型投资公司等独立的金融机构。
6.对冲基金
对冲基金(HedgeFund)，又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”。
三、做市商
(一)做市商与做市商制度
做市商是指经交易所认可，为指定品种的期货、期权合约提供双边报价等服务的法人或者非法人组织。做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的期货交易方式。
申请做市商应当具备下列条件:
(1)净资产不低于人民币5000万元:
(2)具有专门机构和人员负责做市交易，做市人员应当熟悉相关法律法规和交易所业务规则;
(3)具有健全的做市交易实施方案、内部控制制度和风险管理制度;
(4)最近三年无重大违法违规记录;
(5)具备稳定、可靠的做市交易技术系统;
(6)应当具有交易所认可的交易、做市或者仿真交易做市的经历;
(7)交易所规定的其他条件。
(二)衍生品做市商的交易策略和风险管理
衍生品做市商需要有相应的资金要求、人员团队要求，建立相应的做市交易系统，以 BS定价模型为基础采取一定的交易策略。
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