资产负债表案例分析（三）——财务分析

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（三）应收款项：

（1）纵向来看，伊利股份应收款项不断增长，但总体数额不大。

2010年：2.8亿；

2011年：3.87亿；

2012年：4.2亿；

2013年：5.22亿；

2014年：6.52亿；

2015年：7.19亿；

2016年：6.86亿；

2017年：9.5亿；

2018年：12.82亿；

（2）应收款项占收入比例很小，2018年仅1.6%，与利润相比也不算高。

应收帐款占收入的比例：

2010年应收帐款占收入的比例： 2.8亿/296.65亿=0.9%；

2011年应收帐款占收入的比例： 3.87亿/374.51亿=1%；

2012年应收帐款占收入的比例： 4.2亿/419.91亿=1%；

2013年应收帐款占收入的比例： 5.22亿/477.79亿=1.1%；

2014年应收帐款占收入的比例：6.52亿/544.36亿=1.2%；

2015年应收帐款占收入的比例：7.19亿/603.60亿=1.2%；

2016年应收帐款占收入的比例：6.86亿/606.09亿=1.1%；

2017年应收帐款占收入的比例：9.5亿/680.58亿=1.4%；

2018年应收帐款占收入的比例：12.82亿/795.53亿=1.6%；

应收帐款占净利润的比例：

2010年应收帐款占净利润的比例：2.8亿/7.96亿=35%；

2011年应收帐款占净利润的比例：3.87亿/18.32亿=21%；

2012年应收帐款占净利润的比例：4.2亿/17.36亿=24%；

2013年应收帐款占净利润的比例：5.22亿/32.01亿=16.3%；

2014年应收帐款占净利润的比例：6.52亿/41.67亿=15.6%；

2015年应收帐款占净利润的比例：7.19亿/46.54亿=15.5%；

2016年应收帐款占净利润的比例：6.86亿/56.69亿=12%；

2017年应收帐款占净利润的比例：9.5亿/60.03亿=15.8%；

2018年应收帐款占净利润的比例：12.82亿/64.52亿=19.9%；

（3）应收周转率和应收周转天数：

应收周转率（使用营业总收入为周转额）：

2010年：应收款项：2.8亿元；

2011年：374.51/(2.8 3.87)/2=374.51/3.335=112;

2012年：419.91/(3.87 4.2)/2=419.91/4.035=104;

2013年：477.79/(4.2 5.22)/2=477.79/4.71=101;

2014年：544.36/(5.22 6.52)/2=544.36/5.87=93;

2015年：603.60/(6.52 7.19)/2=603.6/6.855=88;

2016年：606.09/(7.19 6.86)/2=606.09/7.025=86;

2017年：680.58/(6.86 9.5)/2=680.58/8.18=83;

2018年：795.53 /(9.5 12.82)/2=795.53/11.16=71;

应收周转天数：

2011年：360/112=3;

2012年：360/104=3;

2013年：360/101=4;

2014年：360/93=4;

2015年：360/88=4;

2016年：360/86=4;

2017年：360/83=4;

2018年：360/71=5;

2018年应收5天周转一次，非常快，应收周转率高达71。

（4）横向来看：

2018年各上市公司的应收周转率：

002329皇氏集团：23.36/（11.11 8.48）/2=23.36/9.795=2

002570贝因美：24.91/(8.08 7.32)/2=24.91/7.7=3

002719麦趣尔：6/(0.8 1.12)/2= 6/0.96=6

002732燕塘乳业：12.97/(0.48 0.58)/2=12.97/0.53=24

002770*ST科迪： 9.88/(0.5 0.08)/2=9.88/0.29=34

002910庄园牧场：6.58/(0.24 0.37)/2=6.58/0.305=21

002946新乳业： 49.72/(3.05 3.63)/2=49.72/3.34=15

300106西部牧业：6.78/(1.25 0.66)/2=6.78/0.955=7

300892品渥食品：12.5/(1.21 1.35)/2=12.5/1.28=10

300898熊猫乳品：6.02/(0.23 0.36)/2=6.02/0.295=20

300915海融科技：5.41/(0.22 0.25)/2=5.41/0.235= 23

600419天润乳业：14.62/(0.34 0.44)/2=14.62/0.39=37

600429三元股份：74.56/(6.48 10.38)/2=74.56/8.43=9

600597光明乳业：209.86/(18.98 16.44)/2= 209.86/17.71=12

600882妙可蓝多：12.26/(0.92 1.54)/2=12.26/1.23=10

600887伊利股份：795.53/(9.5 12.82)=795.53/11.16=71

605179一鸣食品：17.55/(0.36 0.43)/2=17.55/0.395=44

605300佳禾食品：15.95/(1.72 1.65)/2=15.95/1.685=9

伊利股份应收周转率最高，比其他乳企高很多，体现了龙头企业对下游议价能力更强。伊利股份2018年按照调整后（减去预收款）的应收情况，如下：

2017年伊利股份：营业总收入：680.58亿元；应收帐款和应收票据总和：9.5亿元；预收帐 款：41.26亿元；应收帐款净额=9.5-41.26=-31.76亿元；

2018年伊利股份：营业总收入：795.53亿元；应收帐款和应收票据总和：12.82亿元；预收 帐款：44.01亿元；应收帐款净额=12.82-44.01=-31.19亿元

2018年应收周转率=795.53/（-31.76-31.19）/2=795.53/-31.475=-25

2018年应收周转天数=360/-25=-14天

应收周转天数是负数，就是说货给下游客户之前，伊利股份能提前占用下游客户资金14天。伊利股份根本不需要自己出钱经营呀，拿下游资金去采购就行了，多好的生意模式，多强势的产业链地位。

未完待续！！！

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