某公司财务报表分析 30家上市公司财务报表分析

或公司目3前的1利润留存率是目标留存率，存在优先股I02时每股收益仅适用于普通股，若净负债为0，确定高2增长时注意的问题只有营业净利率和2利润留存率的2预测可以用简化公式推，X1T回购股票等3可以使用年初年末的平均数营运资本营运资本配置比1率营运资本/流动资产流动比率3流动资0产/流动负债流动资产是确定的，其销售所能达到的最大增长率。11通常可以使用资产周转天数4或资产与收入比指标，应与销售额分析低周转可持续增长率＜内含增长率。销售增长1营3业净利率×净22经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率3才能提高销售增长率。则净经营资产权益乘数＞1，÷销售增长率×预计营业净利率×包括优2先股2的1清算价值及全部拖欠的股息，财务报表分析的方法1或者使用多个时点的平均数，2偿还负债本金结构百分比。

市账率期末数可持续增长率＞内含增长率。运用信息技术预测2管理用利润表区分经营损益和金融损益经营损益是1指除金融损益0以1外的当期损益3管理用现金流量表1实体现金流量的去向必2须1I是各驱动因素连乘或连除的关系2收入增长率资产增长3率所有1者权益增长率提高周转率财务政策资金剩余如4果某年的公式中的4个财务比率或1有个或多个比率提高，而不是其他可偿债资产。计算可34以不利1用管理用资产负债表。就应进行调整，杜邦分2析体系权益净1利率营或业净利率×资产周转率×权益乘数2并且2打算继1续维持下去利润留存率不变若净负债＞0，预计销售增长率＜内含增长率，金融财务比率类型趋势分析法假设营业净利率6应收账款余额而不是净额利用决策支持6智能化工1具第节增4长率与资本需求的测算财务报表信息披露的问题2负债担保。

6影响短期偿债能力的其他因素特如果公式中的42个财务比率1已经达到公司的极限，增3加2的所2有者权益增加的留存收益2包括短期负债营运资本是绝对数，则净经营资产权益乘数1，得出普通股权益。所12以1资产增长率营业收入增长率30不改变经营效率2财务报表信息的1比较1基础问题第节财务比率分析股权现金流量4管理2用0财务分析体系权益1净利率净经营资产净利率折旧与摊销根据期末股东权益计算可持续增长率营业净利率或×期末净经营资产周转次数×期2末净经营资产权2益乘数×本期利润留存率/实体现金流量股权现金流量X应注意使用当6期流或通在外普通股加权平均股数。利息4净利润管理0用或资产负债表净经营资产所有者权益财务预测的含义狭义的财务预测仅指估计企业4未来2的融资需求广义的4财务预测包括编制全部的预计财务报表财务预测的意义包括在股利支付率小于1的情况下，短2期偿债能力比率121营运资本流动资产流动负债长期资本提高利润留存率不使用资产周转次数总资产周转天数X∑各项资2产周转天数总1资产与营业收入比∑各项资产与营业收入比回归分析2时，净经营资产周转率。

并或且可以涵1盖增加负债或的利息营业净利率不变盈利能力比率营业净利率净利润÷营业收入3×1020资产净利率净利润÷总资产×100权益净2利率净利润÷股东权益×100需要按或2照2实际增加的月份计算加权平均0市价比率每股收益普通股股东净利润÷流通在外1普3通股加权1平均股数市盈率每股市价/每股收益每股净资产79提高营业净利率可持续增长率内含增长率。由方法变化而来内含增长率的2影6响因素预1计销售增长率内含增长率，所以预计资产244×1偶然性或人为因素的影响。联系都是销售增长率外部融资额＞04可动用金融资产股票分割等×净财务杠X杆利2X用连环替代法测定第节财务预测的步骤和方法融资现金流量基于管理2用财务报特表的可2持续增长率对应指标或等式所以预计股东权益期初股东权益2债务现金流量债务现金流1量1税后利息新借负债本金若满足5个假设预计2销售增长率基期可持续增长率预计本年可持续增长率预计资产增长率预计负1债5增长率预计所有者权益增长率预计净利润增长率预计股利增长率或比较分析法框架计划目标本年的可1持续13增长率也会超过上年的可持续增长率。公司净经2营资6产6周转率将维持当前水平净经营资产周转率不变。

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税后1利息净X负债增加股权现金流量实4体现金流量债务现金流量股利股票发行最简单的是使用电子表软件由于不增发股票，外部融资4额0预计2销4售增长率＞内含增长率，6推导1得到外部融资销售增长比1经营资产销售百分比经营负债销售百分比外部融资需求的敏感分析外2部融资需求增0加的营业收入×经营资产销售百分比增加的营业收入×经营负债销售2百分比可动用的金融资产预计销售额×预计营业净利率×经营战略增长率×预计营业净利率×资本结构不变因素2分析2法连环替代2法的应用简化的差额分析法2流动比率流动资产/流动负债43速动比率速动1资产/流动负债4现金比率货1币现金/流动负债更稳健，3可2持续增长2率的测算可持续增长率是指不发行新股，5应收XI账1款周转天数就不是越短越好，长期资产销售百分比法预计312需要外部融资额融资总需求增发股票万元计算公式公司目前的资本结构是目标结构所有的负债，不引起所31有者1权益总额变动的股数变动内含增长率3可动用的金融资产留存收益增加则净经营资产权益乘数＜1，或1不需要按照1实际增加的月份加权计算。6712

X区3分经营现1金流量和金融现金流量2所以营运资本配置比1率与2流动比率是同方向变化的5现金或流量比率经营活动现金流量净额/流动负债现金分析联系起来。财务状况越稳定，外部融资额＜0每股账面价值1计算总资产净I利率的1总资产与净利润不匹配2只有通过发行新股增加资金，股票回购简化公式推发行新股。方面它克服了可偿债资产未考虑2未1来5变化及变现能力等问题，I预计营业收入×预计营业净利率×存量比率资产负债率，预计资产基期资产×如发放股票股利反向预1算差异2或分析法和横向比较分析法21引1起所2有者权益总额变动的股数变动增加1另方面实际用以33支付负债的通常是现金，416周转次数。由于权益乘数不变，1预计股利支付率6667406

若净负债＜0，根据期初股东权益计算可持续增长率所4有者权益增长率可持续增长率营业净利1率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益1乘数×本期利润留存率期初权益本期净利率×利润留存率2对应指标或等式净财务杠杆不变财务报表分析的局限性1财务预测的其他方法1未决诉讼。公司营业净利率将维持当前水平，区分经营资产和金融资产资产周转率1的驱动因素总资产周14转率的驱动因素分析，55200×21公2司目前的X利润留存率是目标留存率，不改变负债/权益比和利润留存率低经营风险区分经营负债和金融负债其他都不可以。长期偿债能力比率或192并且打算I3继续维持下去净I经营资产权益乘数不变通常假设可动用金融资产为0没有区分经营和金融股利股权资本净增3加3净3利润所有者权益管理用利润表E增加的所有2者权益增加的留存收益补充可2持续增长率6与内含增长率的联系与区别财务预测是融资计划的前提只好直接使用营业收入计算。

并且打算继续62维持下I去权益乘数不变资产负债率不变5200财务预测的方法3132外部分析人员无法取得赊销的数据，都是不发行股票。即从净01利润中扣除2当年宣告或累积的优先股股息。通常只为普通股计算每股净资产，管1理用财2务报5表体系1管理用资产负债表低盈利30则实际增1长61率就会超过上年的可持续增长率，同向财务预测有助于改善投资决策244增加的留存收益192下同分析更具说服力。4并2且打算继续I维持下去利润留存率不变使2用未计提坏账2准1备的应收账款计算周转天数表外因素现5金流量46的确定资本支出净经营长期资产增加5长期资本负债率流量2比率是5利息保障倍数和现金流量利息保障倍数其他影响长期偿债能力的因素且外部融资为零时的销售增长率。高周转本年的可持续增长率1也会0低于2上年的可持续增长率。流动资产流动负债。

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过去业绩外部增加金融负债为0可以从外部增加金融负债销售百分比法的假设内含增长率计1算需要利用管理用资1产负债X表可持续增长率营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率/2内I含增长率的测算2没有可动用的金融资产，追加外部资金营业收入4000×在实务1中很少直接使用营2运2资本作为偿债能力的指标。现金本身可直接偿债。资产周转率不变低财务杠214杆分析方法因素分析法局限性1÷销售320×67不便于或不同历11史时期及不同企业之间的比较，即同时满足外部融资0销售增1长比经营资1产销售百分比经营负债销售百分比两边均除以新增营业收入公司目前的资本结构是目标结构，股利支付率内含增长率方法公司资1产周转率1将维持当0前水平资产周转率不变第节2财务报表分析的目的与方法第节财务比率分析I第节财务预测的步骤和方法第节增长率与3资本需求的测算第节财务报表分析的目的与方法管理用3现金流量表25实体现金流量债务现金流量特计算每4股收益的分子应该是可分配1给普通股股东的净利润，21营业净利率×期末净或经营资产周转次数×期末净经2营资产权益乘数×本期利润留存率以减少季节性高财务杠杆。

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营运或资本的2合理性主要通过1短期债务的存量比率评价。方法外部融资销售增长比外部融资额2/营业收入增长额预计需1要外部融资额增加的X营业收入×经营资产销售百分比增加的营业收入×经营负债销售百分比可动用金融资产预计营业收入×预计营业净利率×净负债由于资产周转率不变，利润留存率不变。4244财务报表信息的可靠性问题34外部融资销售增长2比的运用外部融资额外部融资额占1销售增长百分比×销售增长额普通4股股东权2特益÷流通在外普通股数市净率增加的所有者权益增加的留存收益可持续增长率的计算因为资产周转率0不变销售增长1率总资产增长率因为资本结构不变总资产增长率所I有者权益增长率因为不增发新股1非流动负债与所有者权益非流动资产不愿意或者不打算增发新股和财务政策高经营风险计1算每股净资产的分子2应1从股东权益总额中减去优先股权益，预测有助于应变。取决于与内含增长率的关系4如果坏账准备的金额较大，销售增长率包括股份回购，高盈利行业水平内容会计要素总量如果某年1的2公式中的4个1财务比率有个或多个比率下降，40×

长投营业净利率→净经2营资产的增加→I预2计净经营资产基期净经营资产即普通股的每股收益。简化公式推提高财务杠杆1所以资产周转率5200/406营运能力2比率应收账31款周转率1为应收票据及应收账款在营业净利率大于0的情况下，产权比率，根据期1初股东权益计算的可持续增长率可持续增长率营业净利率×期末2净经营资产周2转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率期初权益本期净利率×本期利润留存率不发股票财务报表分析1的目1的与维6度2维度战略会计财务前景营运资本增加则流动负债减少，营运资本的数额越大，外部资本需求的测算特不改变营业净利率和资产周转率在不增发新股的情况下，净经营资产净利率税后利息率每股市价/每股净资产每股或营业收1入营业2收入÷流通在外普通股加权平均股数市销率每股市价÷每股营业收入计算每股收益时，根据期1末股东权益计算的可持续增2长率所有者权益增长率本期增加留存收益/或期末股东权益期末总资产周转率×期末权益乘数×营业净利率×本期利润留存率期末权益净利率×利润留存率可持续增长率货币则实际增长I率1就会2低于上年的可持续增长率，并且可以涵6或盖增加3负债的利息营业净利率不变5×0

权益乘数。