摘 要
本文对2018年全国省级及市级层面的债务数据进行了详尽梳理，并与2017年进行对比，以探究哪些区域债务压力有所加重，哪些区域有所缓解。
省级层面：北京宁夏经调整债务率上升幅度较大，湖南海南下降幅度较大
从全口径债务来看，18年宁夏、北京、甘肃和浙江增速靠前，分别较17年增长42.3%、18.9%、18.5%和17%，主因发债城投有息债务增加较多。而天津、辽宁和海南18年全口径债务有所下降，降幅分别为1.5%、2.8%和4.1%，主因发债城投有息债务下降较多。
从综合财力来看，18年湖南增速最大，为33.4%，主因一般公共预算支出和政府性基金收入相较17年均有大幅增长。而天津和北京18年综合财力增速为负，分别为-5.5%和-7.8%。
从经调整债务率来看，18年北京上升幅度最大，为58.9个百分点，主因全口径债务增幅较大的同时综合财力降幅较大。其次是宁夏，为37个百分点，主因全口径债务增幅远超过综合财力增幅。18年湖南经调整债务率下降幅度最大，为51.1个百分点，主因综合财力增幅远超过全口径债务偿债能力增幅。其次是海南，为38.6个百分点，主因全口径债务下降的同时综合财力增幅较大。
市级层面：成都雅安经调整债务率上升幅度较大，乌鲁木齐湖州下降幅度较大
从全口径债务来看，18年甘南州、临夏州、定西市和克孜勒苏柯尔克孜自治州增速靠前，均超过45%，主因地方政府债务余额增长较多。而绥化市、锦州市、唐山市和合肥市18年项目投资全口径债务有所下降，降幅均超过10%。
从综合财力来看，18年眉山市增速最大，为61.2%，主因政府性基金收入相较17年大幅增长。凉山彝族自治州、乌鲁木齐市、湖州市和荆州市增速均超过40%，主因一般公共预算支出和政府性基金收入均有较大幅度增长。而合肥市、鸡西市、新余市和莆田市18年综合财力增速分别为-25.9%、-13.9%、-12.8%和-10.9%。
从经调整债务率来看，18年成都市和雅安市上升幅度较大，上升幅度均超过30个百分点，主因全口径债务增幅远超过综偿债能力合财力增幅。而乌鲁木齐市、湖州市、泰州市少钱和湘潭市18年经调整债务率下降幅度较大，均超过70个百分点，主因综合财力增幅远超过全口径债务增幅。
风险提示：财政收入超预期下滑，估算结果存在偏差。
本文对2018年全国省级及市级层面的债务数据进行了详尽梳理，并与2017年进行对比，以探究哪些区域债务压力有所加重，哪些区域有所缓解。
本文计算口径：
（1）全口径债务=地方政府债务余额 发债城投有息债务（Wind口径带息债务）
（2）综合财力=一般预算支出 政府性基金收入（由于18年财政决算报告还未公布，上级补助数据缺失较多，因此本文用一般公共预算支出 政府性基金收入，估算综合财力）
（3）经调整债务率=全口径债务/综合财力
省级层面：北京宁夏经调整债务率上升幅度较大，湖南海南下降幅度较大
从全口径债务来看，18年宁夏、北京、少钱甘肃和浙江增速靠前，分别较17年增长42.3%、18.9%、18.5%和17%，主因发债城投有息债务增加较多，此外甘肃地方政府债务余额增速也较大。而天津、辽宁和海南18年全口径债务有所下降，降幅分别为1.5%、2.8%和4多少.1%，主因发债城投有息债务下降较多，不过地方政府债务余额仍增加。
从综合财力来看，18年湖南增速最大，为33.4%，主因一般公共预算支出和政府性基金收入相较分析报告17年均有大幅增长。山东、浙江、河南和江西增速均超过20%，主因政府性基金收入增加较多。而天津和北京18年综合财力增速为负，分别为-5.5%和-7.8%。其中，天津主因一般公共预算支出和政府性基金收入相较17年均有所下滑，北京主因政府性基金收入大幅下滑。
从经调整债务率来看，18年北京上升幅度最大，为58.9个百分点，主因全口径债务增幅较大的同时综合财力降幅较大。其次是宁夏，为37个百分点，主因全口径债务增幅远超过综合财力增幅。此外，天津、吉林、黑龙江和甘肃经调整债务率上升幅度也较大，均超过10个百分点。其中，天津主因综合财力下降幅度超过全口径债务下降幅度。
18年湖南经调整债务率下降幅度最大，为51.1个百分点，主因综合财力增幅远超过全口径债务增幅。其次是海南，为38.6个百分点，主因全口径债务下降的同时综合财力增幅较大。此外，贵州、辽宁、云南和陕西经调整债务率下降幅度也较大，均超过20个百分点。
市级层面：成都雅安经调整债务率上升幅度较大，乌鲁木齐湖州下降幅度较大
由于市级层面地方政府债务余额和政府性基金收入数据缺失较多，2017和2018年可比进行分析的只有183个市（州），因此以下分析仅针对这183个市（州）。
从全口径债务来看，18年甘南藏族自治州（以下简称“甘南州”）、临夏回族自治州（以下简称“临夏州”）、定西市和克孜勒苏柯尔克孜自治州增速靠前，均超过45%，主因地方政府债务余额增长较多。而绥化市、锦州市、唐山市和合肥市18年全口径债务有所下降，降幅均超过10%。其中，唐山市主因发债城投有息债务下降较多，其他三市地方政府债务余额和发债城投有息债务均有所下降。
从综合财力来看，18年眉山市增速最大，为61.2%，主因政府性基金收入相较17年大幅增长。凉山彝族自治州、乌鲁木齐市、湖州市和荆州市增速均超过40%，主因一般公共预算支出和政府性基金收入均有较大幅度增长。而合肥市、鸡西市、新余市和莆田市18年综合财力增速分别为-25.9%、-13.9%、-12.8%和-10.9%。其中，合肥市和莆田市主因政府性基金收入大幅下降，其余二市一般公共预算支出和政府性基金收入均有所下降。
从经调整债务率来看，18年成都市和雅安市上升幅度较大，上升幅度均超过30个百分点，主因全口径债务增幅远超过综合财力增幅。而乌鲁木齐市、湖州市、泰州市和湘潭市18年经调整债务率下降幅度较大，均超过70个百分点，主因综合财力增幅远超过全口径债务增幅。
风险提示：
1. 财政收入超预期下滑：若财政收入超预期下滑，叠加还本付息偿债压力较大，城投债违约风险将上升。
2. 估算结果存在偏差：由于本文分析报告综合财力为估算值，可能与实际情况存在较大偏差，进而影响分析结果。
走遍中国系列相关报告：
《天津16个区县2018年经济财政数据大盘点》
《四川50个区县2018年经济财政数据大盘点》
《山东48个区县2018年经济财政数据大盘点》
《重庆38个区县2018年经济财政债务数据大盘点》
《湖南45个区县2018年经济财政数据大盘点》
《浙江56个区县2018年经济财政数据大盘点》
《江苏85个区县2018年经济财政数据大盘点》
《陕西省42个城投平台详尽数据挖掘》
《河南省49个城投平台详尽数据挖掘》
《新疆维吾尔自治区44个城投平台详尽数据挖掘》
《安徽省84个城投平台详尽数据挖掘》
《湖北省90个城投平台详尽数据挖掘》
《贵州省68个城投平台详尽数据挖掘》
《江西省70个城投平台详尽数据挖掘》
《福建省58个城投平台详尽数据挖掘》
《四川省116个城投平台详尽数据挖掘》
《重庆市84个城投平台详尽数据挖掘》
《山东省111个城投平台详尽数据挖掘》
《云南省34个城投平台详尽数据挖掘》
《江苏省（苏南篇）156个城投平台详尽数据挖掘》
《江苏省（苏中、苏北篇）157个城投平台详尽数据挖掘》
《湖南省113个城投平台详尽数据挖掘》
《浙江省126个城投平台详尽数据挖掘》
本文节选自国盛证券眉山研究所已于2019年5月16日发布的报告《31个省183个地级市，哪些债务率在下降？》，具体内容请详见相关报告。
刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com
姜丹 S0680518090003 jiangdan@gszq.com
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资眉山料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配项目投资合。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级多少、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
