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逆势增长，这个AAA评级不简单。

4月27日晚，荣盛房地产发展股份有限公司（下称"荣盛发展"）发布2020年一季报，报告期内公司实现营业收入82.08亿元，同比增长23.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为8.82亿元，同比增长12.8%。

几乎同时，荣盛发展发布《主体与相关债项2020年度跟踪评级报告》，称大公国际资产评估有限公司确定荣盛发展的主体长期信用等级调整为AAA，评级展望为稳定。公司发行的"15荣盛01"、"15荣盛03"、"17荣盛地产MTN002"和"17荣盛地产MTN003"的信用等级调整为AAA。

优良业绩与AAA评级互为映衬，让荣盛发展引起市场的多方关注。对此有地产行业专家对风云地产界表示："在当前地产增速放缓的大背景下，荣盛发展仍能保持稳定增长，获得评级机构青睐不难理解。反过来，此次3A评级对降低公司融资成本能够起到积极作用，与业绩互相推动。"

1、盈利能力夯实行业地位

其实，在大公国际提升荣盛发展评级前不久，国际三大信用评级机构标准普尔、惠誉国际、穆迪分别给予荣盛发展"BB-"、"BB-"、"Ba3"评级，均处于房地产行业中的较高水平。

此次给予荣盛发展AAA评级的报告中，大公评级指出，"2017年以来，荣盛发展营业收入和净利润均持续大幅增长，整体费用控制能力较强，盈利能力持续增强。公司签约销售面积和签约销售金额逐年增长，行业地位较为稳固。"

这一观点在荣盛发展的财报中可以得到印证。

2019年报显示，荣盛发展实现营业收入709.12亿元，同比增长25.80%；实现归属于母公司所有者净利润91.20亿元，同比增长20.57%。归属于上市公司股东的所有者权益408.88亿元，同比增长21.75％。

而在刚刚公布的2020年一季报中，荣盛发展实现营业收入82.08亿元，同比增长23.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为8.82亿元，同比增长12.8%。

大公国际在此次评级报告中指出，荣盛发展采取"以销定产，以产保销"策略，根据市场情况及时调整销售模式，有效地保证了业绩的持续增长。同期，荣盛发展结算金额及结算面积逐年增长；公司生产经营规模持续扩大，新开工建筑面积逐年增长。

预计评级的上升将进一步减轻荣盛发展的融资成本。

荣盛发展发布《关于境外间接全资子公司美元债券第一期发行完成情况的公告》，宣布公司成功完成了3.25亿美元、3年期高级美元债券的发行，票面利率为8.0%。

这样的利率水平，让荣盛发展成为评级在BB区间定价首发成本最低的中国房地产公司。

有了良好的业绩背景与信用评级支持，荣盛发展在行业中的地位已非常稳固。

据克而瑞研究中心发布的房地产企业销售排名榜显示，2019年荣盛发展全口径销售金额位列第30位，权益销售金额位列第21位。

2、负债率下降，债务结构优化

房地产企业的负债问题历来都是外界关注的重点，能够获评AAA级，荣盛发展在这方面的表现相当亮眼。大公国际在评级报告中指出：

"荣盛发展盈利能力有所增强，偿债来源较为充足，对公司整体债务偿还提供良好保障,盈利对利息的覆盖能力处于较好水平；融资渠道丰富，外部融资能力强；流动性偿债能力较强。"

2019年报显示，公司的净负债率79.7%，同比下降8.2个百分点。报告期内，荣盛发展实现销售回款860亿元，完成年度计划的93.48%，占签约额的74.55%，新增融资额478.03亿元。

在净负债率下降的同时，荣盛发展的偿债来源也在不断丰富。

2017-2019年，受房地产项目结算规模增加影响，荣盛发展利润总额和净利润均保持增长，盈利能力持续增强，保持较强的整体费用控制能力。同期，荣盛发展融资方式主要为银行贷款、信托融资及直接融资，融资渠道丰富，外部融资能力强，可为公司获取土地及开展项目提供资金保障，流动性偿债来源总体充足。

目前，荣盛发展已与多家大型金融机构建立了诚信、互利的长期战略合作关系，获得银行授信额度885亿元。多元化创新融资模式、能力和通畅高效的融资渠道为公司发展提供良好资金保证。

对此，大公国际在评级报告中指出，"综合来看，荣盛发展的抗风险能力极强，预计未来1-2年，公司继续以房地产开发与销售业务为核心板块，业务经营将保持稳定。因此，大公对荣盛发展评级展望为稳定。"

3、土地储备充足，多元化运营全面开花

2020年的开端，荣盛发展同样遭遇疫情的影响，但从2020年一季报来看，公司的发展后力依然强劲。

这首先源于荣盛发展充足的土地储备。2017-2019年，荣盛发展围绕京津冀地区和泛长三角进行重点战略布局，公司新增土地储备的绝大部分来自以上两大经济区域。

在2019年，荣盛发展的拿地策略依然是"两横、两纵、三组团"战略，进一步优化市场布局，先后在京津冀、长三角、珠三角、中西部等区域的36个城市获得土地102宗，规划建筑面积979.34万平方米，储备货值超千亿元。

大公国际认为，"荣盛发展土地储备很充足且持续增长，重点战略布局京津冀环渤海区域及泛长三角发展较快的二三线城市，同时继续扩展珠三角等其他地区的发展空间，区域布局继续完善，能够为后续房地产开发提供有力支撑。"

而在大举拿地的背后，荣盛发展正在向全方位拓展。

大公国际在评级报告中指出，公司"以住宅地产为基础，推进旅游地产和商业地产开发，加大产业园投资力度，同时涉足多元化业态和拓展完整产业链，已形成集房地产开发、物业管理、商业管理、园林工程及建筑设计、房地产金融等业务于一体的互补型产业链，为促进房地产主业的升级与公司发展提供有力支撑，有利于增强综合抗风险能力。"

目前，荣盛旅游地产业务正在深入推进"6 N"战略布局，康旅布局基本形成。"6"即指大北京、大黄山、大海南、大上海、大华中和大西南等六大区域；"N"主要指太平洋、印度洋、欧美与非洲草原等为主的海外旅游区域以及国内六大区域外的独特区域。

此外，2017年以来，荣盛发展的产业园板块快速发展，收入和毛利润均大幅增加，占公司营业收入和利润的比重大幅增加；荣盛环京区域产业园布局已初步形成。

2020年3月，荣盛发展签约金额为77.34亿元，同比增长4.83%，成为上市房企中少见的逆势增长。而据公司财报显示，荣盛发展2019年末的预收款已高达到890亿元，基本锁定了2020年的营收。

对于这样一个表现优异AAA级"三好生"，你有什么看法？