数据显示，2018年-2021年9月，老百姓分别实现营收94.71万元、116.63亿元、139.67亿元及112.80亿元，同比分别增长26.26%、23.15%、19.75%及11.47%；营业利润分别为6.29亿元、7.65亿元、9.60亿元及7.46亿元，同比分别增长28.78%、21.66%、25.42%及-1.73%。可以看出，尽管老百姓营收在逐年增加，但同比增长率在逐年降低。
“规模效应”造成负债率居高不下
可以看出，尽管老百姓的门店数量快速增加，但药店行业的“规模效应”似乎并未显现，甚至还给公司资产、负债、现金流等造成一定压力。
数据显示，截至2021年9月，公司流动负债合计为70.08亿元、非流动负债合计为30.23亿元、负债总计为100.32亿元；流动资产合计为55.21亿元、非流动资产合计为92.92亿元、资产总计为148.13亿元。资产负债率高达67.72%，较去年上涨10.31个百分点，大幅高于一心堂、大参林、益丰药业等同行。
针对“居高不下”的资产负债率，老百姓在回复中国网财经时表示，据公司测算，完成怀仁大健康股权收购后的负债率处于合理区间。另外，公司有息负债约为13亿元，且其中大部分为七年期的长期世行贷款，其他无息贷款主要是零售企业大量使用的银行承兑汇票，能帮助公司更好运用资金和供应链优势做精细化操作。其次，公司非公开发行17.4 亿元募集资金落地，其中5.22 亿将直接补充流动资金。公司整体负债率可控。
商誉预计将达到50.79亿元
据公告显示，截至评估基准日2021年9月30日，目标公司前身湖南怀仁大健康产业发展股份有限公司(模拟剥离后)股东全部权益评估价值为22.11亿元，参考评估值协商确认的整体估值22.75亿元，按照目标公司2021年9月30日净资产36,704.56万元计算，溢价率约为520%，预计形成新商誉约14.41亿元。
事实上，受药店扩张潮影响，近年来老百姓的收购均存在高溢价的情况。例如，2020年12月，老百姓宣布以6.8亿元收购赤峰人川100%股权，而彼时赤峰人川净资产仅为1.12亿元，收购溢价率超过600%，约产生商誉5.68亿元。
而频繁高溢价收购导致老百姓商誉走高。据老百姓提供的数据，收购怀仁大健康的交易完成后，公司累计商誉预计将达到50.79亿元。面对巨额商誉，老百姓坦言，如果目标公司未来业绩不及预期，公司存在商誉减值风险。
